煤炭行业周报：看好焦煤板块动力煤已回暖-230218（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.02.18 看好看好焦煤板块，动力煤已回暖焦煤板块，动力煤已回暖 煤炭行业周报煤炭行业周报 薛阳薛阳(分析师分析师)邓铖琦邓铖琦(研究助理研究助理)010-83939812 010-83939825 dengchengqi024452gtjas.co 证书编号 S0880521070003 S0880121050056 本报告导读：本报告导读：进口边际向下、需求向上、坑口提价、期货上涨，进口边际向下、需求向上、坑口提价、期货上涨，看好看好焦煤板块。焦煤板块。焦煤价格预期向上，焦煤价格预期向上，长协标的将迎来估值修复，弹

2、性焦煤标的有望戴维斯双击。长协标的将迎来估值修复，弹性焦煤标的有望戴维斯双击。摘要：摘要：多重因素利多焦煤板块。多重因素利多焦煤板块。1）坑口&期货价格同步向上，山西古交肥煤车板价周涨幅 100 元/吨，内蒙乌海主焦煤周涨幅 50 元/吨，且焦煤 2305 期货价格已连续 5 天上涨，累计涨幅 4.3%；2）澳洲焦煤已无价格优势：国内与澳洲贸易关系缓和后，年初至今澳洲峰景硬焦煤上涨 98 美元至 396 美元/吨，对应到岸成本 3059 元/吨，比国内京唐港(山西产)主焦煤库提价贵559 元/吨，市场此前担心的澳煤进口冲击已被验伪；3）需求稳步提升，稳增长或将提升斜率：年初至今钢厂开工率稳步提

3、升，且伴随 2022 年对地产行业的融资放开，房地产产业链需求有望环比改善，叠加全国各地积极推动重大项目开工建设，稳增长预期下焦煤最优；4）焦煤公司 Q1 业绩可期：中价新华焦煤价格指数 2023 年 1 月底与上期持平，预计山西焦煤、淮北矿业、平煤股份等 23Q1 长协价格与 22Q4 持平，而 22Q4 因疫情以及库存累计销量出现下滑，23Q1 有望量稳价增业绩提升。动力煤价动力煤价已开启反弹已开启反弹，高高煤价中枢煤价中枢继续验真继续验真。黄骅港 Q5500 平仓价已于2 月 16 日止跌回升至 1007 元/吨，且 2 月 17 日继续上涨。年初至今煤炭市场在面临库存高企、需求疲软、进

4、口预期提升三重压力下，仍能保持千元以上的价格，足以证明国内煤炭市场仍是供需偏紧的市场，长期资本开支的缺位，使得供给中枢与需求中枢存在阶梯差。而当下港口库存已开启回落，下游复工复产仍在继续，煤价易涨难跌。板块高胜率已是明牌。板块高胜率已是明牌。多家公司披露 2022 年报业绩预告，其中恒源煤电、陕西煤业、潞安环能、华阳股份等多家煤炭公司 Q4 业绩预告中枢环比增长。截至 2 月 17 日，CS 煤炭指数 PE-TTM 仅为 6.47 倍，若按行业2021 年 64%分红率测算，股息率为 9.9%，防御属性冠绝全行业。投资建议：投资建议：复工复产继续进行，春季躁动值得期待，内需的焦煤板块将更具优势

5、。此外，地缘政治风险尚存，板块高胜率已是明牌，攻守兼备，推荐：1）弹性焦煤标的弹性焦煤标的：潞安环能、盘江股份、上海能源、首钢资源；2）长协焦煤标的）长协焦煤标的：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）成长转成长转型型：华阳股份等；4）稳增长行业龙头稳增长行业龙头：中国神华、中国旭阳集团、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等。行业回顾：行业回顾：1）截至 2023 年 2 月 17 日，秦皇岛港库存为 580.0 万吨（-8.9%）。京唐港主焦煤库提价 2500 元/吨（0.0%），港口一级焦 2737 元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计 112.7 万吨（-3.4%），200 万吨以上的焦企开工率

6、为 82.8%（-0.60PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价下跌 8 美元/吨（-6.3%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低 66元/吨；澳洲焦煤到岸价 396 美元/吨，较上周上涨 14 美元/吨（3.7%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低 603 元/吨。风险提示：风险提示：宏观经济持续下行；全球油气价格下跌；煤炭供给超预期释放。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 煤价加速 见底，情绪 底部已现 2023.02.12 安全生产趋严，高库存与保供或难共存2023.02.05 春季行情 启动，焦煤 板块更优 2023.01.28