机械设备行业：寻找中国的“达芬奇”国产手术机器人迎来产业化元年-230216（33页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2023 年 02 月 16 日 机械设备机械设备 寻找中国的“达芬奇”，国产手术机器人迎来产业化元年寻找中国的“达芬奇”，国产手术机器人迎来产业化元年 市场空间数千亿的全新赛道，相比传统方式机器人微创手术优势明显市场空间数千亿的全新赛道，相比传统方式机器人微创手术优势明显。手术机器人是将机器人技术与微创外科手术相结合的高端医疗设备，手术机器人颠覆传统手术方式，具备伤口切面小、病人术后恢复快且存活率高、可远程手术等明显优势。根据 Frost&Sullivan 统计，2020 年全球手术机器人市场空间达 83.2 亿美元

2、，折合人民币接近 600 亿，目前主要市场仍局限在北美地区，考虑到亚洲尤其是中国市场的巨大潜力以及机器人微创手术全球渗透率的提升，我们认为手术机器人全球市场空间至少在数千亿级别！2005 年以来国家对大型医疗设备实行配置许可证制度，但政策端对手术机器人或呈宽松趋势，2018 年手术机器人内窥镜手术机器人从甲类划分为乙类，这意味着手术机器人此后可获得更多配额，同时医疗机构只需向省卫健委申请配置证，审批要求有所放宽。设备设备&耗材耗材&服务并举的商业模式，中期收入滚雪球式增长服务并举的商业模式，中期收入滚雪球式增长。从全球龙头直觉外科的收入来看，“系统+耗材+服务费”的销售模式在不同发展阶段呈现不

3、同的结构。商业初期主要为系统销售收入，但其系统保有量达到1395 台后耗材+服务费收入开始成为主要收入来源，毛利率也稳定在65%以上的高水平。对于中国市场，2020 年国内腔镜 RAS 渗透率仅为0.5%，而同期美国为 13.3%，表明我国市场仍处于导入期。2021-2022 年以来多款国产手术机器人获批上市，同时北京上海率先将 RAS 纳入医保，因此 2023 年有望成为国产手术机器人商业化元年，未来 10 年国内腔镜手术机器人市场空间有望从 35 亿元增长至 282 亿元，手术机器人整体市场空间有望从 46 亿元增长至 470 亿元，10 年走出 10 倍市场空间。2023 年或为手术机器

4、人国产化元年，中国的“达芬奇”值得期待年或为手术机器人国产化元年，中国的“达芬奇”值得期待。我们认为国内手术机器人市场即将进入快速增长阶段，应重点关注产品获批上市、技术实力领先的国产手术机器人龙头。1）微创机器人）微创机器人：全面布局五大手术机器人赛道，是全球唯一一家覆盖五大领域的手术机器人标的，同时其腔镜手术机器人图迈、骨科手术机器人鸿鹄以及三维电子内窥镜蜻蜓眼均已获批上市，有望快速实现商业化推广。2）亿嘉和：亿嘉和：参股佗道医疗加码成长赛道。2022 年佗道医疗重磅产品佗手骨科手术机器人、C 型臂 X射线机获批上市，2023 年将有 4 款产品实现商业化，3 款产品进入注册临床实验阶段。3

5、）博实股份）博实股份：参股思哲睿智能医疗（13.46%）、瑞尔医疗（15.40%）、铸正机器人（7.18%）布局高端手术机器人，其中思哲睿智能研发的康多腹腔内窥镜手术系统已获得注册证，瑞尔医疗拥有图像引导放疗定位系统，铸正机器人的佐航-300 骨科手术机器人已获注册证。风险提示风险提示：相关公司商业化不及预期风险；相关公司持续亏损风险；政策风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 张一鸣张一鸣 执业证书编号：S0680522070009 邮箱： 相关研究相关研究 1、机床深度：千亿赛道开启新一轮周期，民营机床接棒国产替代再启航2022-11-15 2、机械设备：滑动轴

6、承行业专题：乘风而上，滑动轴承助力风电降本增效2022-10-25 3、机械设备：人形机器人行业报告六：伺服电机再探讨2022-08-04 -32%-16%0%16%2022-022022-062022-102023-02机械设备沪深300 2023 年 02 月 16 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、市场空间数千亿的全新赛道，相比传统手术优势明显.4 1.1 手术机器人，高端医疗的新形态.4 1.2 突破生理局限，手术机器人可辅助医生进行复杂手术.11 1.3 国内市场严格调控，政策端有宽松趋势.14 二、设备&耗材&服务并举的商业模式，中