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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0303 月月 0808 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 能源安全与粮食安全为先能源安全与粮食安全为先 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 4.9 17.7 33.1 绝对收益绝对收益 5.3 19.4 50.9 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S145052511000

2、2 相关报告相关报告 政府工作报告首谈绿色燃料，产业化进程或迎历史性机遇 2026-03-06 地缘升级，商品上涨！2026-03-01 PVC 困境反转，助剂行业有望同步受益本轮景气修复 2026-02-27 化工进入涨价验证阶段！2026-02-23 间苯二胺或存预期差，静待价格弹性释放染料更新 2026-02-11 事件：事件：据Wind，截至3月6日，WTI原油价格91.27美元/桶，较上周+36.18%；据 iFind,美国标准普尔 500 波动率指数为 29.49，较上周+48.49%，或反映出在地缘局势骤变的时点下，油价及化工品价格飙升，全球市场恐慌情绪升温。全球能源安全与粮食安

3、全问题最为关键，对应到化工领域，建议关注原油与化肥两大板块。原油：地缘升级下油价或具备较强的上行风险原油：地缘升级下油价或具备较强的上行风险 上周在美伊局势发酵下，我们做出过三种油价情景的推演，核心变量在于霍尔木兹海峡的封锁情况：短期航运恢复。短期航运恢复。若海峡在 48小时内通航明显改善，油价可能呈现高开回落走势，地缘风险溢价将逐步收敛。油价区间或 80-85 美元/桶。中度封锁持续。中度封锁持续。若海峡航运中断 1-2 周，导致船舶积压、改道或停运，油价将进入高波动阶段，风险溢价存续。油价或进一步升高突破 90 美元/桶。长期封锁与冲突长期封锁与冲突升级。升级。若封锁时间进一步延长或范围扩

4、大，并持续出现邮轮遭袭、港口受损等事件。极端情形下可能突破 120 美元/桶。当下局势趋向第二种情景演绎，且市场围绕该假设的核心变量霍尔当下局势趋向第二种情景演绎，且市场围绕该假设的核心变量霍尔木兹海峡进行交易。木兹海峡进行交易。从美伊近期态度来看，各方表态均以强硬对抗、拒绝谈判为主，其中 3/6 日特朗普表示与伊朗不会达成任何协议，除非其无条件投降，霍尔木兹海峡短期内或将维持软封锁状态。根据船视宝数据，3/4 日当日霍尔木兹海峡仅有个位数船舶通航，较冲突前 120-150 艘的水平显著下滑。全球原油供应受到较强冲击，原油库存或持续去化，油价短期内有望继续上行。在此过程中，原油开采企业将直接受

5、益，其盈利会随着油价上涨而显著提升，建议关注：建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中曼石油、洲际油气、潜能恒信等。同时全球原油供应扰动与油价上涨背景下，原油企业预计加大勘探开发投入力度，进而提振油服需求，相关油服公司或迎来业务增长契机，建议关注：建议关注：中海油服、石化油服、海油工程、中油工程、海油发展等。此外，能源替代型公司值得关注，一方面高油价下，煤化工及轻烃化工企业成本优势显著，盈利伴随油-煤、油-轻烃价差的走扩而提升；另一方面，能源安全重视度提升有望在战略层面为其带来更高的估值溢价，建议关注：建议关注：宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学等。化肥：盈利稳定资产或迎估值重塑化肥：盈利稳定资产

6、或迎估值重塑 粮食为人类所刚需，而化肥关乎粮食安全，其保障地位至关重要。据许昌市粮食和物资储备局官方微信公众号，全球近 1/3 的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近 1/5 的氨出口量，均运经或产自霍尔木兹海峡西侧国家。随着霍尔木兹海峡封锁，全球油价上涨，叠加春耕-12%-2%8%18%28%38%48%2025-032025-072025-112026-03基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/基础化工基础化工 时节来临刚需支撑下，化肥资产存在估值重塑逻辑，在全球化工品市场大幅波动背景下，我们认为，化肥资产仍