《惠誉博华：2023年煤炭开采行业信用展望报告（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《惠誉博华：2023年煤炭开采行业信用展望报告（11页）.pdf（11页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 年度展望 7 February 2023 1 惠誉博华惠誉博华 工商企业 煤炭煤炭开采开采 惠誉博华惠誉博华 2023 年年煤炭开采煤炭开采行业行业信用信用展望展望 “双碳”承诺、增产潜力不足与新矿资源缺乏使得 2023 年中国原煤产量将于高位基本持平 2022 年，中国实现原煤产量 45.0 亿吨，同比增长 9.0%，增速创近十一年新高；月度原煤产量介于 3.64.0 亿吨，较历史区间站上高产新台阶。中国政府于 2021 下半年推行的保供增产行动效能彰显并得以赓续。作为产量权重逾八成的核心煤种与保供对象，动力煤贡献了绝大部分增产动能，月产量增长曲线与原煤高度拟合，而炼焦煤开采则相对稳定，月

2、均生产增速仅为 1.2%，这与焦煤矿井相对稀缺、井工条件制约增产潜力、政策定位缺乏保供紧迫性等因素密切相关。经济在防疫新阶段快速修复的强预期将催生用煤需求增长，这可能使得 2023 年中国煤炭保供意愿依然坚定。然而，原煤年产量进一步提升的空间非常有限，2023 年产量同比基本持平是大概率事件。2022 年中国原煤开采量已超过煤炭工业协会“十四五”末产量目标值近4 亿吨并明显超越历史水平，更高强度的增产既与减碳承诺背道而驰，也加大了与现实需求的匹配难度。另一方面，使得煤炭产量得以短期抬升的表外产能转换与其他政策工具效用在保供执行一年半后边际递减效应明显，在产矿井进一步增产潜力不足。2022 年四

3、季度，煤炭开采和洗选业产能利用率达 75.4%，爬升至自供给侧改革以来高水平。但 2022 下半年大型煤企回采工作面月均单产与掘进工作面月均单进同比增速均已由正转负，高强度工况下矿井生产效率的增长惯性难以维继，这对原煤开采量的进一步跃升形成挑战。65676971737577-10-505101520252020-022020-062020-102021-042021-082022-022022-062022-10来源：中国煤炭工业协会，WIND，惠誉博华大型煤企工作面月均单产/单进增速与产能利用率产能利用率：煤炭开采和洗选业：当季值（%，右轴）大型煤炭企业回采工作面月均单产同比（%）大型煤炭企

4、业掘进工作面月均单进同比（%）相关相关研究研究 “碳”路者：中国煤炭开采行业循序渐进，破旧立新（2022.02）惠誉博华 2021 年报及 2022 年一季报点评：煤炭采掘（2022.05）沪深 300 指数工商企业 2023 年信用趋势前瞻（2023.01）分析师分析师 唐大千唐大千，Daqian Darius Tang CPA,CFA+86(10)5663 3873 刘濛洋，刘濛洋，Mengyang Liu CPA,FRM+86(10)5663 3875 媒体联系人 李林李林+86(10)5957 0964 -10-5051015202500029000330003700041000450

5、002020-032020-072020-112021-052021-092022-032022-072022-11注：1.动力煤、炼焦精煤与其他煤月产量合计等于统计局公布原煤月产量2.因披露原因，2022年12月分煤种数据暂不可得来源：WIND，惠誉博华中国煤炭月产量与当月增速动力煤（万吨）炼焦精煤（万吨）其他（万吨）增速：原煤（%，右轴）增速：动力煤（%，右轴）增速：炼焦精煤（%，右轴）2022 年，中国实现原煤产量45.0 亿吨，同比增长 9.0%，增速创近十一年新高，中国政府推行的保供增产行动效能彰显并得以赓续。然而，“双碳”承诺、增产潜力不足与新矿资源缺乏使得 2023 年中国原煤产

6、量较 2022 年基本持平。同时，煤炭运输压力不减，非电煤种因运力挤占，实际供给增量将持续承压。进口煤价格倒挂修复与贸易关系改善将推动中国煤炭进口量在 2022 年低基数下实现反弹。2023 年，宏观经济复苏将为动力煤提供合理的需求增长潜力，而炼焦煤受多重因素压抑，耗用增量仍将维持偏弱态势。供给的潜在改善将使焦煤价格中枢下移，但库存低位仍有助于煤价运行在高景气区间。动力煤增产潜力不足但产量规模高企，需求在宏观经济恢复性增长助力下亦将有所抬升，但其价格走势仍可能偏离供需库存基本面而与长协履约及海外煤价高度相关。惠誉博华预计，2023 年中国动力煤价格中枢亦将有所回落。虽然信用质量趋于承压，但煤价