汽车行业电动重卡行业专题：电动重卡方兴未艾加速渗透奇点已至-230214（40页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 39 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 电动重卡方兴未艾，电动重卡方兴未艾，加速渗透奇点已至加速渗透奇点已至 汽车行业电动重卡行业专题2023.2.14 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 尹欣驰尹欣驰 汽车及零部件行业首席分析师 S1010519040002 李景涛李景涛 汽车及零部件行业联席首席分析师 S1010520120003 袁健聪袁健聪 新能源汽车行业 首席分析师 S1010517080005 李子俊李子俊 汽车及零部件 分析师 S1010521080002 国内电动重卡行业方兴未艾，国内电动

2、重卡行业方兴未艾，2022 年累计渗透率约年累计渗透率约 5%。电动重卡有着低排放、。电动重卡有着低排放、环保、可大幅降低使用成本等优势，重卡新能源化是双碳战略及环保政策下的环保、可大幅降低使用成本等优势，重卡新能源化是双碳战略及环保政策下的必然趋势。在特斯拉作为行业龙头的标杆效应下，以及必然趋势。在特斯拉作为行业龙头的标杆效应下，以及三电三电新技术的进一步发新技术的进一步发展展叠加叠加充换电基础设施的进一步完善，电动重卡充换电基础设施的进一步完善，电动重卡加速加速渗透渗透的奇点已至，的奇点已至，在未来在未来3 年有望快速提升。年有望快速提升。我们预计我们预计 2025 年电动重卡的销量可达年

3、电动重卡的销量可达 19 万辆，渗透率约万辆，渗透率约16%。新能源重卡进入萌发期，新能源重卡进入萌发期，2022 年累计渗透率提升至年累计渗透率提升至 5%，当前渗透率加速的奇，当前渗透率加速的奇点已经到来点已经到来。根据中汽中心数据，2022 年新能源重卡零售销量为 2.5 万辆，同比+142%，渗透率约 5%。2021 年起，新能源重卡渗透率加速提升，主要由“双碳”战略下对高排放企业碳排放限制驱动。目前新能源重卡动力类型以纯电动为主，纯电动重卡占比 89%，其中充电和换电重卡各占一半左右。重卡的电池带电量更大、在同样充电速率下需要更长的补能时间，而换电速度较快、符合重卡对于效率的要求，从

4、 2021 年到 2022 年，换电重卡的占比有逐步提升的趋势，我们预计将在短期内成为行业主要的产品形式。电动重卡使用场景与传统重卡类似，牵引车占六成，用于运输：工程的比例约 2：1，但电动重卡运输半径更短，在有固定路线的企业用户中更为流行。电动重卡行业新玩家涌现群雄逐鹿，尚未形成稳定的竞争格局。电动重卡行业新玩家涌现群雄逐鹿，尚未形成稳定的竞争格局。电动重卡的格局和传统重卡格局差异较大。传统重卡集中度高且格局较为稳定，CR5 超过80%，龙头企业为中国重汽、一汽解放、东风等。电动重卡行业目前格局尚不稳定，集中度相对较低：根据中汽中心数据，2022 年电动重卡行业的 CR5 为 58%，去年同

5、期为 53%，同比提升 5pcts。2022 年电动重卡行业销量的前三名为三一集团、徐工重卡和汉马科技，市场份额占比为 18%、12%和 11%。我们认为用户对电动重卡最为关注的要素为高性价比、稳定的运行素质以及完备的充换电设施及服务等，因此对于电动重卡企业而言，最重要的竞争要素包括技术研发能力、成本控制能力以及产业链合作能力，优先研发出优质产品和形成合作网络的玩家将获得先机。节能减排环保政策要求下，重卡新能源化为必然趋势。节能减排环保政策要求下，重卡新能源化为必然趋势。商用车年均行驶里程更高、柴油消耗总量更大，根据中汽中心数据，商用车单车减碳的空间是乘用车单车的 14 倍。重卡等柴油货车的氮

6、氧化物、PM 颗粒物等污染物的排放量也远在乘用车之上，新能源重卡作为“零排放”车辆在环保上具有多重效用。排放标准不断升级，但是依靠发动机技术减排的路线有尽头，重卡新能源化是碳中和的必由之路。国家及各省市已出台多项新能源重卡支持政策，政策工具以资金补贴、路权开放、渗透率强制要求等为主。2022 年 11 月，国务院生态环境部等发布柴油货车污染治理攻坚行动方案，明确要求到 2025 年全国柴油货车氮氧化物排放量下降12%，新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过40%。2023年 1 月，工业和信息化部等八部门联合发布通知开展公共领域车辆全面电动化试点工作，要求 2023-2025 年间试点地区