东微半导-公司研究报告-国内高压 MOS 龙头受益光储、车载 OBC、车充桩快速发展-230211（36页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 东微半导东微半导(688261)(688261)电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-02-11 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/02/10 6 个月目标价（元）收盘价（元）268.03 12 个月股价区间（元）140.49314.08 总市值（百万元）18,058.89 总股本（百万股）67 A 股（百万股）67 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）0 Table_PicQuote

2、历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 11%3%106%相对收益 9%-8%118%Table_Report 相关报告 东微半导（688261）：业绩预告符合预期，产品优化产能扩张助力业绩提升-20230202 东微半导（688261）：业绩超预期，汽车新能源占比快速提升-20220829 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：王浩然证券分析师：王浩然 执业证书编号：S0550522030002 021-20361133 Table_Title 证券研

3、究报告/公司深度报告 国内国内高压高压 MOS 龙头龙头受益光储受益光储/车载车载 OBC/车充桩快速发展车充桩快速发展 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 国际一线技术国际一线技术/科研科研背景，造就背景，造就管理层管理层独有前瞻战略眼光。独有前瞻战略眼光。公司是国内Fabless 高压超结 MOS 龙头，专注 MOS 和 IGBT 产品。公司董事长历任美国超威半导工程师、英飞凌技术专家。CTO 历任英飞凌、奇梦达研发工程师、复旦微电子教授。曾在 SCI、IEEE Electron Devices 等知名期刊发表多篇论文。长期专业的积累让公司管理层具备更加前瞻的战略眼光，对技术及

4、行业趋势的洞察力比常人更敏锐。2022年前三季度公司营收7.9亿元，同增 41%；归母净利润 2 亿元，同增 116%。光储光储/车载车载 OBC/充电桩行业高速成长充电桩行业高速成长，公司有望凭技术，公司有望凭技术+先发优势巩固先发优势巩固细分市场龙头地位细分市场龙头地位。我们预计全球光伏微逆/中国公共直流充电桩/中国车载 OBC 对超结 MOS 需求将在 2025 年分别增至 14/144/29 亿元，3 年CAGR 分别为 77%/38%/13%。作为技术驱动型企业，公司在国内率先量产充电桩用高压超结 MOS，打破国外垄断。下游来自汽车+工业级应用营收占比已由 2021 年的 60%+提

5、升至目前的接近 80%。相关市场未来具备极佳成长性，公司有望凭借核心技术及先发优势取得更多市场份额。自研产品性能过硬，自研产品性能过硬，SiC 高速发展。高速发展。根据 Omdia 数据测算，2020 年全球/中国高压超结 MOS 市场规模分别约 9.4/4.2 亿美元，公司市占率分别为3.8%/8.6%，位列国内第一。公司高压超结 MOS 综合性能比肩英飞凌，独创 TGBT 首代产品即达国际主流第七代 IGBT 水平，第二代产品已开始批量生产。2022H1，公司 TGBT 实现营收 1710 万元，同增 70 倍以上，步入高速增长，未来公司有望凭借差异化优势持续扩大市场份额。SiC 方面，公

6、司 SiC 项目于 2021 年 7 月立项。2022H1，相关专利产品即已在积极推广及客户认证阶段，发展迅速。盈利盈利预测与投资评级：预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年营收 12/17/22 亿元，同增 50%/43%/32%；归母净利润 3/5/6 亿元，同增 105%/51%/31%，对应PE 为 60/40/30 倍。考虑公司自身技术优势+优异的下游结构，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：产能增长不及预期产能增长不及预期；市场竞争加剧；市场竞争加剧；下游需求不及预期；下游需求不及预期；Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 202