计算机行业信息安全深度剖析5：密评和信创双催化密码产业开启从1到N-230213（51页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年2月13日信息安全深度剖析5：密评和信创双催化，密码产业开启从1到N证券分析师：熊 莉 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002证券分析师：库宏垚 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001行业研究 深度报告投资评级：超配（维持评级）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要 密码法正式开启密码市场密码法正式开启密码市场，数据要素让密码无处不在数据要素让密码无处不在。2020年密码法正式实施，其对核密、普密（有线、无线通信环节）、商密（密评与等保结合）均提出了明确的应用要求，密码产业

2、进入有法可依的快速发展阶段，并有密评和信创作为政策抓手。随着数据要素市场化成为大势所趋，传统以网络为中心的安全建设，将转向以“数据为中心、结合网络边界防护”的双轴驱动，密码将嵌入在数据要素和数据安全各个环节；同时数据交易所需要的隐私计算也是密码技术的前沿方向，密码产业将长期保持稳定成长。商密评估是最大推动力商密评估是最大推动力，市场进入从市场进入从1 1到到N N阶段阶段。密评倒逼政企等信息系统加大密码建设，以满足评分要求。密评当前覆盖范围包括等保三级及以上信息系统、关键信息基础设施等，而大部分系统的密码建设仍十分单薄。根据密评相关产品需求，在各种密码应用中，均需要密码板卡、整机等基础产品；也

3、包括数字证书、VPN等应用产品。根据测算和IDC数据，我国密码上游和PKI等密码核心市场，均约30亿左右。密评机构、市场当前仍处于起步阶段，可类比为2007年等保测评1.0发展时期，密评常态化推进后，商密市场将迎来数倍释放。信信创带动存量改造创带动存量改造，且新信创项目国密成为标配且新信创项目国密成为标配。我国自主研发的SM等系列算法日益成熟，且相比国际算法具备一定优势，国密替代势在必行。尤其在国家政务信息化项目中，明确了密码和项目建设的“三同步一评估”原则；而在其他关键基础设施行业，信创推动和行业政策要求中，国密应用均成为刚需，如电力行业广泛的物联网终端需求、金融行业进入核心系统的改造需求。

4、随着行业信创进入快速推进期，国密应用和改造有望得到进一步推广，密码板卡、整机、证书、PKI等上下游产品均受益。投资建议：看好密码产业高成长投资建议：看好密码产业高成长，维持维持“超配超配”评级评级。短期密评和信创推动产业加速，长期数字要素市场化带来密码、隐私计算的持续创新，密码产业有望持续成长。当前密码行业和公司仍较小，全产业均受益于行业增速向上。上游厂商受需求拉动最为直接，建议重点关注三未信安、电科网安；军工领域的佳缘科技。应用厂商保持较高的客户粘性，重点关注吉大正元、信安世纪、数字认证、格尔软件。建议关注有密码业务的网络安全厂商，如VPN厂商深信服、天融信等；收购密码厂商弗兰科的安恒信息，

5、持续投资密码领域的奇安信等。风险提示风险提示：商密评估政策推进不及预期；信创产业国密应用不及预期；疫情等因素反复，影响宏观经济正常运行；行业竞争加剧。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议：看好密码产业高成长，维持“超配”评级05密码贯穿数字经济，密码法开启行业加速发展01目录信创加速行业渗透，国密改造成为标配03密码全产业链受益，各密码公司迎新成长周期04密评是最大推动力，商密市场从1到N02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容密码法开启密码市场新发展密码法密码法已正式实施已正式实施，三类密码各有应用三类密码各有应用。密码是国家的重要的战略资源，是保障国家政治、经济、国

6、防、能源、信息等各项安全的基础元素，因此密码法于2020年1月正式实施。密码法将密码分为三类，其中核心密码、普通密码都属于国家秘密，都用于保护国家秘密信息，核密保护的最高密级是绝密级；商密不用于保护国家秘密，主要运用在社会各个领域，包括商业、金融、能源等各行业。密码法总揽密码发展密码法总揽密码发展，开启系统性建设开启系统性建设。国家秘密信息在有线、无线通信；存储、处理等各环节中，均要求按规定使用普密和核密，且要求建立检测、评估、监督等机制。例如在军工信息化发展中，带来大量普密应用场景。商密应用更为广泛，且法律规定了商密安全性评估，且要求建立监管和抽查制度，有望推动各个行业商密的应用。如果密码应