宇瞳光学-公司研究报告-疫情不改安防成长趋势车载光学放量可期-230213（36页）.pdf

《宇瞳光学-公司研究报告-疫情不改安防成长趋势车载光学放量可期-230213（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宇瞳光学-公司研究报告-疫情不改安防成长趋势车载光学放量可期-230213（36页）.pdf（36页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 宇瞳光学(300790)/计算机设备/公司深度研究报告/2023.02.13 请阅读最后一页的重要声明！疫情不改安防成长趋势，车载光学放量可期 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-02-13 收盘价(元)18.19 流通股本(亿股)2.50 每股净资产(元)5.22 总股本(亿股)3.38 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 立足传统安防，发力车载光学。立足传统安防，发力车载光学。宇瞳光学成立于 2011 年，是全球安防监控镜头出货量最大的生产供应商。主营业务包括

2、超星光系列、一体机系列、4K系列、变焦系列、星光级定焦系列等众多镜头产品，被广泛应用于平安城市，智能交通等专业视频监控领域，已打入海康威视、大华股份等知名安防企业。据 TSR 统计，2021 年宇瞳光学在全球安防摄像镜头出货量比例为 42.7%，市场份额进一步向头部集中。我们看好宇瞳光学在传统安防的优势基础上，在 5G人工智能时代向“泛安防”领域逐步拓展；以及抓住新能源汽车百年未有之大变局下，车载光学的发展机会。车载光学：收购玖洲光学股权，布局车载车载光学：收购玖洲光学股权，布局车载光学光学业务业务打开新成长曲线。打开新成长曲线。发发力车载，布局三大业务线：力车载，布局三大业务线：（1 1）激

3、光雷达业务激光雷达业务：激光雷达作为高阶自动驾驶必备传感器之一，装车量目前进入高速增长阶段。Yole 预测，2027 年全球车载激光雷达销量将达 450 万台，CAGR=82%。宇瞳汽车视觉系公司全资子公司，主要做激光雷达转镜、振镜等光学零部件，目前已进入批量供应阶段。（2 2）HUDHUD业务：业务：HUD 在汽车中使用投影的方式显示行驶关键信息，未来技术演进趋势从W-HUD 向 AR-HUD 演进。2021 年我国前装 HUD 市场规模 29.6 亿元，根据天津大学中国汽车战略发展研究中心数据，预计到 2025 年我国前装 HUD 市场规模将达到 317.4 亿元，CAGR=81%。公司

4、HUD 目前主要以 AR-HUD 为主的相关光学配件产品，已获得多个项目定点，有望在 2023 年释放业绩。（3 3）车载镜头业）车载镜头业务：务：自动驾驶逐步落地，推动车载镜头市场规模不断扩大。玖洲光学车载镜头产品已打入比亚迪、吉利等核心客户，预计玖洲光学并表后将增大宇瞳车载业务收入体量。安防领域：安防领域：传统传统安防摄像头龙头，安防摄像头龙头，向“泛安防”领域逐步拓展。向“泛安防”领域逐步拓展。我们认为疫情可控后 To G 和 To B 端需求有望逐步恢复，从而带动 2023 年安防回暖。另外随着“泛安防”场景逐步拓展至民用领域，对家庭安全监控产品的需求逐渐增加，从而带动了家用摄像头市场

5、的进一步扩大。根据艾瑞咨询数据，2020 年全球家用摄像头出货量为 8889 万台，预计 2025 年家用摄像头出货量将突破 2 亿台，CAGR 为 19.3%。公司在安防行业与海康威视、大华股份等头部企业建立了长期稳定的合作关系，为公司未来持续健康发展奠定了坚实的基础。投资投资建议建议：宇瞳光学为全球安防镜头龙头，并积极布局车载光学业务。截止到 2023 年 2 月 13 日，公司最新收盘价为 18.19 元，我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 1.43/2.13/3.12 亿元，对应 2022-2024 年 PE 值为 43.0/28.9/19.7 倍，首次覆盖给予“增持”评

6、级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争风险；下游客户集中度过高风险。-31%-23%-14%-6%3%12%宇瞳光学沪深300上证指数宇瞳光学(300790)/计算机设备/公司深度研究报告/2023.02.13 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)1471 2062 1834 2616 3164 收入增长率（%）19.5 40.1-11.0 42.6 20.9 归母净利润（百万元）127 24