长飞光纤（601869）-A股公司深度研究：光纤光缆龙头AI算力与空芯光纤双重驱动-260305（39页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.05 光纤光缆光纤光缆龙头龙头，AI算力与空芯光纤双重驱动算力与空芯光纤双重驱动 长飞光纤长飞光纤(601869)Table_Industry 电信运营/信息技术 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：293.87 Table_CurPrice 当前价格：228.27 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)29.94-242.42 总市值(百万元)188,9

2、86 总股本/流通A股(百万股)828/406 流通 B股/H股(百万股)0/422 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)11,827 每股净资产(元)14.29 市净率(现价)16.0 净负债率 28.46%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 32%176%521%相对指数 32%171%498%Table_Report 相关报告相关报告 多元化布局成效显著，空芯商用奇点已至2025.04.02 Q3 收入同环比增长，期待国内需求拐点2024.11.18 签署股权收购协议，拟向激光设备布局2024.11.11 业绩

3、符合预期，AI 驱动行业需求复苏 2024.11.05 产品结构改善，Q2 毛利率有所提升 2024.09.10 长飞光纤深度研究 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余伟民(分析师)010-50949926 S0880525040028 王彦龙(分析师)010-83939775 S0880519100003 本报告导读：本报告导读：全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商，在空芯光纤相关研发在空芯光纤相关研发中取得突破中取得突破，受益于受益于 AI算力竞争驱动算力竞争驱动下光纤需求爆发下光纤需求爆发。投资要点

4、：投资要点：Table_Summary 投资建议：给予“增持”评级，目标价 293.87 元。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 129.11 亿元、184.41 亿元和 198.52 亿元，净利润分别为 7.28 亿元、30.41 亿元、35.78 亿元，EPS 分别为 0.88 元、3.67 元、4.32 元，参考可比公司估值，给予公司 2026 年 PE 为 80倍，对应目标价为 293.87 元。公司是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商。主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤、光缆，基于客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆

5、，以及射频同轴电缆、配件等产品，公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案，为世界通信行业及其他行业（包括公用事业、运输、石油化工、医疗等）提供各种光纤光缆产品及综合解决方案，为全球 100 多个国家和地区提供优质的产品与服务。2025 年，三大运营商集团和省公司共开标了约 56 个光纤光缆集采项目，其中公布有明确需求的项目共计 38 个，各类光纤光缆集采规模总计 1.83 亿芯公里（部分项目虽发布于 2024 年 12 月，但开标时间在 2025 年 1 月，故算作 2025 年项目），集采规模创近三年来新高。AI 正成为需求增长的核心引擎。AI 驱动的数据中心内部及 DCI（数据中心互

6、联）场景的光纤需求占比，有望从 2024 年不到 5%激增至2027 年的 35%，拉动全球光纤需求持续攀升。这不仅仅是“量”的增长，更是“质”的升级，对 G.654.E、空芯光纤、多芯光纤以及高密度多模光纤的需求将快速增长。特别是空芯光纤，以其低时延、大容量等革命性优势，在降低 AI 算力集群时延、提升效率方面潜力巨大，已成为全球云巨头和领先运营商竞相布局的前沿方向。风险提示：行业竞争加剧致盈利承压风险：传统光纤光缆市场价格竞争仍较激烈，若高端产品占比提升不及预期，公司整体毛利率易受冲击，盈利水平存在波动压力；前沿业务商业化落地不及预期风险：空芯光纤、碳化硅等第二增长曲线业务尚处产能爬坡/技