扫地机器人行业跟踪：2023年拐点将至销量、均价、利润率、估值同步触底-230209（21页）.pdf

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1、扫地机器人行业跟踪：扫地机器人行业跟踪：2023年拐点将至，年拐点将至，销量、均价、利润率、估值同步触底销量、均价、利润率、估值同步触底 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）陈子仪（家电行业首席分析师）陈子仪（家电行业首席分析师）SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511010026 刘璐（家电行业分析师）刘璐（家电行业分析师）SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850519100003 2023年年2月月9日日 前言前言 扫地机器人扫地机器人行业过去两年的行业现象是量减额增，行业过去两年的行业现象是量减额增，行业增长主要靠价格增长带动。我们看行业增长主要靠

2、价格增长带动。我们看到价格提升的背后是自清洁产品周期的展开，这轮产品周期同时也带来行业竞争格局的一到价格提升的背后是自清洁产品周期的展开，这轮产品周期同时也带来行业竞争格局的一些变化。些变化。而站在当前时点，行业主要有两个讨论。而站在当前时点，行业主要有两个讨论。其一，总量层面：对增长的担忧。经过两年的均价提升，均价目前基本走到瓶颈期。其一，总量层面：对增长的担忧。经过两年的均价提升，均价目前基本走到瓶颈期。2023年来看，行业均价的贡献作用预计式微，那么后续量增的驱动力何在？行业还能否实现增年来看，行业均价的贡献作用预计式微，那么后续量增的驱动力何在？行业还能否实现增长？长？其二，竞争层面：

3、其二，竞争层面：在较为疲软的整体环境与产品创新告一段落时，行业价格走势与竞争走在较为疲软的整体环境与产品创新告一段落时，行业价格走势与竞争走势如何？势如何？本篇行业跟踪，我们主要通过对以上两个问题的讨论，厘清关于行业销量、价格及利润率本篇行业跟踪，我们主要通过对以上两个问题的讨论，厘清关于行业销量、价格及利润率的问题。的问题。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 hZhUpZoYlVcV8XbWvYdU8O9RaQnPnNoMtQeRrRmOeRmNmM7NoOuNNZmMrQvPoPsP2022年行业持续年行业持续量减额增，行业增长主要靠价格增长带

4、动量减额增，行业增长主要靠价格增长带动 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：奥维云网，海通证券研究所 3 行业过去两年行业过去两年量减额增量减额增，行业增长主要靠价格增长带动。，行业增长主要靠价格增长带动。从零售量角度看，扫地机器人销量从零售量角度看，扫地机器人销量连续两年出现下滑连续两年出现下滑。据奥维云网数据。据奥维云网数据2022年销量同比年销量同比-24%至至441万台。从零售额角度看，万台。从零售额角度看，2022年实现零售额年实现零售额124亿元亿元同比增长同比增长3.4%。量额的增长差异背后是均价的大幅提升：。量额的增长差异背后

5、是均价的大幅提升：2021年年行业均价提升行业均价提升44%，2022年行业均价仍同比提升年行业均价仍同比提升35%至至2812元。元。图图 扫地机器人行业零售均价及扫地机器人行业零售均价及YOY 图图 扫地机器人扫地机器人行业销售量、销售额行业销售量、销售额及及YOY 37%50%3%18%28%3%54%45%4%-12%-24%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100200300400500600700201720182019202020212022零售额（亿元，左轴）销售量（万台，左轴）销售额YOY（%，右轴）销售量YOY（%，右轴）2812 13%44

6、%35%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025003000201720182019202020212022零售均价（元，左轴）均价YOY（%，右轴）均价提升背后是带桩自清洁产品周期的展开均价提升背后是带桩自清洁产品周期的展开 4 图图 扫地机器人细分产品类型销售额占比扫地机器人细分产品类型销售额占比 行业均价提升的背后，是产品端的不断创新，带桩产品（自清洁款、自集尘款）快速铺开，行业均价提升的背后，是产品端的不断创新，带桩产品（自清洁款、自集尘款）快速铺开，行业零售均价大幅提升。从价格结构来看，行业行业零售均价大幅提升。从价格结构来看，行业300