银行业2022年理财公司理财产品回顾与评价：真净值元年跌宕中前行-230207（19页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业联合报告 2023 年 02 月 07 日 2022 年年理财公司理财公司理财产品回顾与评价理财产品回顾与评价 研究部/总量研究 2022 年年银行理财业务进入银行理财业务进入真净值真净值时代。本文回顾了时代。本文回顾了 2022 年年理财市场的发展概理财市场的发展概况与况与理财公司理财公司新发新发及存续及存续理财产品的基本情况，并结合改进后的银行理财产品理财产品的基本情况，并结合改进后的银行理财产品评价方法对评价方法对 2022 年年完整运行的完整运行的理财公司理财公司理财产品进行排名，供投资者参考。理财产品进行排名，供投资者参考。资管新规落地元年

2、，理财公司持续扩容资管新规落地元年，理财公司持续扩容。截至 2022 年末，已有 31 家理财公司获批筹建，其中 30 家已经正式开业。截至 2022 年 6 月末，理财公司理财规模 19.1 万亿，占理财规模的 66%，占比较 22Q1 提升 5 个百分点。随着理财公司的陆续开业，预计 22 年底占比将进一步提升。各理财公司积极拓展代销机构，根据我们梳理，截至 2022 年末，24 家理财公司平均每家约有 36 家合作代销机构。银行理财逐步公募基金化，银行理财逐步公募基金化，净值波动加大净值波动加大。自 2022 年年初起，资管产品执行新金融工具会计准则（IFRS 9），摊余成本法的使用进一

3、步受限，理财公司理财产品普遍开始对非标资产采用现金流量折现模型进行公允价值估值。随着 2021 年 10 月底定开式理财市值法估值整改基本完成，多数理财产品净值波动明显加大。2022 年年 12 月，理财公司产品破净率创历史新高月，理财公司产品破净率创历史新高。2021 年理财公司公募理财产品的破净率基本维持在 5%以内，但 2022 年市场复杂多变，理财产品面临较大考验，破净现象加剧。Q1 股债双杀，理财公司公募理财产品破净率逐渐提升，3 月中旬达到阶段性高点，16.4%；Q2、Q3 债市回暖，股市修复，理财产品净值回升，破净率逐渐回落；11 月-12 月，债市持续调整，叠加股市下跌，理财产

4、品破净率大幅提升，12 月月 20 日创历史新高，破净率达日创历史新高，破净率达 22.7%。2022 年年新发产品以固收封闭式为主。新发产品以固收封闭式为主。2022 年理财公司以公募形式发行的理财产品共 0.58 万只。从数量上来看，2022 年上半年理财公司产品布局仍以固收类封闭式为主，固收类新发产品数量占比 90.14%，封闭式新发产品数量占比 64.13%。分类型来看，大行、城农商行和合资理财公司新发产品主要为封闭式，股份行理财公司新发理财产品主要为开放式。从数量上看，从数量上看，2022 年末存续年末存续封闭式理财期限集中在封闭式理财期限集中在 1-3 年，开放式主要为年，开放式主

5、要为 1年以内年以内。截至 2022 年末，理财公司存续公募产品 1.10 万只，封闭式与开放式数量基本持平。但从规模上来看，开放式理财产品规模远大于封闭式理财，22H1 开放式理财产品规模占比高达 83.33%。从投资期限来看，存续封闭式产品期限集中在 1-3 年（数量占比 71.15%），而存续开放式产品期限主要为1 年以内（数量占比 74.49%）。从产品类型来看，理财公司存续公募理财产品固收类产品数量占比 85.30%，混合类 14.45%。我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出 2022 年（2022/1/1-2022/12/31）完整运行的理财产品的定量指标得分，并按照产品类型、

6、运作方式及风险等级进行划分，筛选出不同类别下 2022 年年表现前十的理财产品线表现前十的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作不同运作模式下理财公司的固定收益类和混合类产品运作排名。模式下理财公司的固定收益类和混合类产品运作排名。风险提示：风险提示：本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。姚紫薇姚紫薇 S1090519080006 廖志明廖志