纽威数控-公司研究报告-“全系列”、“全球化”布局十五年耕耘又在新起点-230207（33页）.pdf

《纽威数控-公司研究报告-“全系列”、“全球化”布局十五年耕耘又在新起点-230207（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《纽威数控-公司研究报告-“全系列”、“全球化”布局十五年耕耘又在新起点-230207（33页）.pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 02 月 07 日 增持增持（首次）（首次）“全“全系列系列”、“全球化”、“全球化”布局，布局，十五年耕耘又在新起点十五年耕耘又在新起点 中游制造/机械 当前股价：29.48 元 “全“全系列均衡发展系列均衡发展”，是”，是纽威数控纽威数控重要的差异化重要的差异化战略，战略，公司通过公司通过不断创新完善不断创新完善产品矩阵产品矩阵，增加产品辐射客户范围，增加产品辐射客户范围，拓展拓展景气赛道景气赛道客户客户，提升客户粘性。公司，提升客户粘性。公司的的经销渠道和海外市场布局经销渠道和海外市场布局业内业内领先领先，为市占率持续提

2、升打下基础。经过多年，为市占率持续提升打下基础。经过多年发展，公司发展，公司收入结构收入结构持续持续优化，优化，高毛利产品占比提升，规模效应扩大，高毛利产品占比提升，规模效应扩大，盈利能盈利能力力显著显著提升。未来提升。未来随着随着机床整体需求恢复增长，公司产能释放，有望机床整体需求恢复增长，公司产能释放，有望继续继续快速快速增长。增长。首次覆盖，首次覆盖，给予给予“增持增持”投资评级投资评级。耕耘耕耘数控数控机床十五载，如今又在新起点机床十五载，如今又在新起点。纽威数控成立于 2007 年，根据 MIR数据，2021 年纽威在国内的市占率进入行业前十，达到 2.4%。随着产品结构高端化，毛利

3、率稳中有升，2018-2021 年保持在 25%-26%，2022 年前三季度提升至 27.6%。收入增长形成规模效应，净利率从 2018 年的 6.43%提升至 2022 年前三季度的 14.08%，创下历史新高。下游制造业景气度下游制造业景气度回升回升，金切机床企业在手订单金切机床企业在手订单同比同比增速转正，增速转正，新一轮景气新一轮景气周期已在路上周期已在路上。2023 年 1 月，国内制造业 PMI 升至 50.1%，重返扩张区间。制造业固定资产投资额增速整体平稳，工业企业产成品存货增速持续回落，即将进入被动去库存阶段。中观的金属切削机床新增订单降幅持续收窄，在手订单同比增速于 12

4、 月底首次转正。因此，我们认为当前机床行业的新一轮景气周期已在路上。产品高端化，带动产品高端化，带动数控机床市场持续扩容。数控机床市场持续扩容。我国机床数控化水平不断提升，促进了数控机床市场规模的扩大。2021 年我国机床数控化率 45%，数控机床市场规模约 565 亿元。对标全球机床大国德国、日本和美国，我国机床数控化率未来有望达到 80%，对应的数控机床市场规模将达到千亿元。电动汽车、风电等电动汽车、风电等新能源产业发展新能源产业发展为机床行业发展为机床行业发展带来新机遇带来新机遇。（1）目前，新能源汽车已经取代传统燃油车成为机床需求的新驱动力，汽车结构的变化催生新的机床需求，一体化压铸也

5、将促进配套的大型机床需求增长。（2）2023年或为风电装机大年，带动产业链开工率回升，风电零部件厂商扩产旺盛，设备购置额有望达百亿，叠加风电机组大型化，大型机床有望迎来需求放量。秉持秉持全全系列系列、全球市场、全球市场的的发展战略，产能释放突破增长瓶颈。发展战略，产能释放突破增长瓶颈。（1）全）全系列系列：纽威数控在成立之初就确定了全系列均衡发展的战略，目前在机床行业上市公司中，公司的产品型号数量最多，拥有 7 大系列 276 种机型，下游客户分布广泛。公司大型机床性能领先，已成功在新能源汽车、一体化压铸、航空航天、风电等高景气赛道开发实现国产替代。（2）全球）全球化化：公司销售渠道完善，经销

6、商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一，同时重视海外渠道构建，2021 年境外营收占比为业内第一。给予“给予“增持增持”评级。”评级。我们预测 22-24 年公司营收为 18.5/22.9/27.1 亿元，同比 增 长 8%/24%/18%；归 母 净 利 润 为 2.5/3.1/3.8 亿 元，同 比 增 长49%/25%/20%，对应的 PE 分别为 38.5/30.7/25.6x。2023 年行业周期有望恢复上行，公司产能释放打开成长空间，首次覆盖，给予增持评级。风险提示：风险提示：原材料价格大幅上涨风险原材料价格大幅上涨风险、下游制造业复苏不及预期风险下游制造业复苏不及预期风险、