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1、2023 年 2 月 3 日（星期五）行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2023年2月2日“China Pharmaceutical&Healthcare-Expecting global funding recovery in the coming quarters”的中文摘要 1 中国医药、医疗行业中国医药、医疗行业 预计预计全球健康产业投融资全球健康产业投融资将在未来季度复苏将在未来季度复苏 全球健康产业全球健康产业1月份月份投融资投融资情况情况总体保持稳定（环比增长总体保持稳定（环比增长11%），但仍表），但仍表现疲弱（现疲弱（3mMA同比下降同比下降56%至至48亿

2、美元）亿美元）我们预计全我们预计全球健康产业投融资将在未来季度复苏，球健康产业投融资将在未来季度复苏，并并我们我们维持维持对对23年投年投融数据的预测（同比增长约融数据的预测（同比增长约20%），主要，主要基于对过往投融资周期规律总结基于对过往投融资周期规律总结 我们预计全球的我们预计全球的M&A复苏将是驱动行业情绪回升的主要催化剂。行业复苏将是驱动行业情绪回升的主要催化剂。行业首选仍为百济神州（首选仍为百济神州（BGNE US）和信达生物（和信达生物（1801 HK）全球健康产业全球健康产业1月月投融资数据投融资数据总体稳定总体稳定，预计预计23年将迎来复苏年将迎来复苏 根据动脉网，全球全球

3、健康产业来自VC/PE的月度投融资（不包括IPO/SPAC/上市后融资）在1月份总体保持稳定（环比增长11%），三个月移动均值（3mMA）同比下降56%至48亿美元。1月份的投融资疲弱是由于1）21年年底/22年1月的高基数效应，2）事件平均融资额下降（同比下降38%）和2）投融资事件数减少（同比下降29%）。中国中国地区的健康投融资额在1月份为14亿美元（环比下降20%），3mMA同比下降68%至13亿美元，主要由于1）事件平均融资额下降（同比下降48%），2）投融资事件数减少（同比下降38%），3）高基数效应。我们预计健康产业投融资情况将在未来季度复苏，同时根据对过往历次投融资市场遇冷和复

4、苏规律（图1）的总结，维持我们对23年投融数据的预测（同比增长约20%）。主要子主要子板块投融资板块投融资表现平稳表现平稳 根据动脉网和我们专有的数据库分析，我们观察到各个板块月度环比数据表现各异（-16%至+58%），但三个月移动均值数据在1月表现平稳。全全球球：医疗器械（3mMA同比下降55%至9亿美元），创新药（3mMA同比下降58%至21亿美元）和数字健康与信息技术（3mMA同比下降67%至8亿美元）。中国中国：医疗器械（3mMA同比下降58%至5亿美元），创新药（3mMA同比下降73%至5亿美元）和数字健康与信息技术（3mMA同比下降86%至低于1亿美元）表现平稳但仍有待复苏。小型并

5、购交易活跃小型并购交易活跃，中国中国创新药创新药对外授权对外授权合作引人注目合作引人注目 M&A方面：方面：我们观察到仅1月份涌现6起M&A交易（而19-22年分别为29/28/35/42起）。但我们留意到上述M&A事件全部为小型交易（交易规模区间为8,500万美元至13亿美元）。重要M&A事件事件：1）阿斯利康（AZN LN）于1月9日宣布（链接）全现金收购CinCor Pharma（CINC US），作价13亿美元（较宣布前一日收盘价溢价约121%）。阿斯利康认为此次交易将baxdrostat纳入囊中（醛缩酮合成酶抑制剂（ASI），用于抗药性高血压患者的降压，处于临床2期），从而巩固其心肾

6、药物管线；2）Chiesi于1月8日宣布（链接）全现金收购Amryt Pharma（AMYT US），作价12.5亿美元（较宣布前一日收盘价溢价约107%）。Chiesi认为Amryt的产品组合（包括三款已上市药物）可以巩固其在罕见病领域的业务布局。主要BD事事件件：1）基因泰克引进Belharra的基于光交联化学蛋白质组学的技术平台（8,000万美元首付款，潜在付款约21亿美元且另有销售分成），2）葛兰素史克引进药明生物药明生物的多款TCE双特异性/多特异性抗体（4,000万美元首付款，潜在付款约15亿美元且另有销售分成），3）Moderna引进CytomX的Probody技术平台（3,50