优利德-公司研究报告-高端产品放量22Q4业绩拐点呈现-230205（14页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 电解铜箔可以分为锂电铜箔以及标准铜箔.docx 业绩简评业绩简评 2023 年 2月 3 日公司披露全年业绩快报，全年实现营收 8.92亿元，同比+5.92%；实现归母净利润 1.18 亿元，同比+8.15%；剔除股份支付费用影响后归母净利润为 1.29 亿元，同比+18.34%。其中，单 Q4实现营收 1.96亿元，同比增长 18.7%；实现归母净利润 0.25亿元，同比增长 190.4%，环比增长 59.1%，符合预期。经营分析经营分析 高端仪器仪表高端仪器仪表发力发力，毛利率环比持续改善。毛利率环比持续改善。22 年以来公司重视高端仪 器 仪 表 发 展，

2、毛 利 率 环 比 持 续 改 善，22Q1-Q3 毛 利 率 为34.9%/35.1%/36.9%，我们测算 22Q4 毛利率水平接近 39%，盈利能力稳步提升，随着高端仪器仪表逐渐放量，盈利能力有望继续提升。仪表：多行业驱动，高端仪表有望高速增长。仪表：多行业驱动，高端仪表有望高速增长。1)新能源类仪表：公司近年来推动新能源汽车类万用表、光伏万用表等新品，产品性能优异，有望导入头部客户；2）红外热像仪：红外热像仪替代点温枪趋势明确，下游应用领域包括电子、暖通管道、建筑等多个行业；根据公告，21 年非测温业务收入增速达 42.03%，随着工业测温领域渗透率不断提升，预计 22-24 年温度与

3、环境业务收入为 1.96/2.74/3.84 亿元。仪器：入股迅芯微，高端仪器有望量利齐升。仪器：入股迅芯微，高端仪器有望量利齐升。公司电子测量仪器领域早期与电子科大合作，深耕行业十余载，22年 11月公司发布 2.5GHz带宽高端示波器，正式进军高端示波器行业，发布一个月订单超过 60台，产品认证顺利。22 年底公司投资 500万元入股迅芯微、有望攻克芯片壁垒，继续发力高端仪器，随着高端仪器产品不断放量，预计22-24 年公司仪器领域收入为 1.08/2.18/3.19 亿元。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 根据公告，我们调整公司收入、归母净利润预测，预计 2022-2024年公

4、司 营 业 收 入 为8.92/11.59/14.52亿 元，归 母 净 利 润 为1.18/1.96/2.81 亿元，对应 PE 为 33/20/14X，维持“买入”评级。风险提示风险提示 产品研发不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险、限售股解禁风险、疫情反复风险。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目项目 20202020 20212021 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入(百万元)886 842 892 1,159 1,452 营业收入增长率 63.98%-4.90%5.92%29.93%25.28%归母净利润(百万元)147 1

5、09 118 196 281 归母净利润增长率 175.95%-26.04%8.72%66.11%42.91%摊薄每股收益(元)1.782 0.988 1.070 1.778 2.541 每股经营性现金流净额 2.78-0.33 1.77 2.45 3.01 ROE(归属母公司)(摊薄)35.57%11.45%11.42%16.54%19.86%P/E 19.77 35.63 32.90 19.81 13.86 P/B 7.03 4.08 3.76 3.28 2.75 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040020.0025.0030.0035.0040.

6、0045.00220207人民币(元)成交金额(百万元)成交金额优利德沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1.高端产品提振毛利率水平，22Q4 迎来业绩拐点.4 1.1 17-20 年营收规模稳步增长，22 年受疫情影响增速有所下滑.4 1.2 政策扶持、高端产品放量，22Q4 迎来业绩拐点.4 2.仪表：受下游多行业驱动，高端仪表进展迅速.5 2.1 新能源万用表：电子电工市场格局稳定，新能源类万用表空间广阔.5 2.2 热像仪：热像仪替代点温枪趋势明确，工业测温市场有望打开成长空间.6 2.3 高压万用表：近两年收入增速高，盈利能力优异.7 3.仪器：高端