永泰能源-公司深度报告：综合能源民营龙头企业未来煤电储能协同发展-230203（22页）.pdf

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1、证券研究报告|公司深度|煤炭开采 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 永泰能源(600157)报告日期：2023 年 02 月 03 日 综合能源民营龙头企业，未来煤电储能协同发展综合能源民营龙头企业，未来煤电储能协同发展 永泰能源深度报告永泰能源深度报告 投资要点投资要点 山西省山西省 A 股上市能源民营企业，实控人为王广西股上市能源民营企业，实控人为王广西 永泰能源是由永泰集团控股的民营 A股上市公司，以煤电联营为基础的综合能源企业，公司前身是鲁润股份，其实际控制人为王广西。2021 年主焦煤和电力营收占公司总营收的 40.82%和 43.85%，是公司的双主营业务，

2、同时公司积极推进储能方向布局。煤炭业务：焦煤行业生力军，年产煤炭业务：焦煤行业生力军，年产 1000 万吨以上，未来有望维持高收益万吨以上，未来有望维持高收益 公司拥有 3 家煤炭整合主体企业和 13座生产矿井，同时在山西、陕西、内蒙古、新疆及澳大利亚等地拥有多家煤炭企业，焦煤年产 1000 万吨以上，未来产能将进一步提升。2021 年煤炭业务营收增长 87.56%，根据目前能源紧张程度，未来焦煤价格可能有一定波动，但仍然处于较高区间，煤炭业绩将维持稳增长。电力业务：区域电力供应主力军，未来燃煤价格回归合理区间和电价改革将修电力业务：区域电力供应主力军，未来燃煤价格回归合理区间和电价改革将修复

3、电力板块业绩复电力板块业绩 公司电力业务包括发电和供热，所属电厂分布在江苏、河南两省，均为当地主力电厂，电力机组以燃煤机组为主，燃料煤的价格对板块业绩影响较大，未来随着动力煤价格回归合理区间，电力板块业绩将会得到修复，同时电价改革上调浮动区间将会给电力板块带来超预期的收益。石化业务：石化业务：以石化产品仓储、调和和贸易为主，在华以石化产品仓储、调和和贸易为主，在华瀛石化瀛石化项目正式投运后，项目正式投运后，公司石化业务竞争力将得到提升公司石化业务竞争力将得到提升 随着华瀛石化项目正式投运，公司采取多种措施拓展市场和培育客户，不断提高业务盈利水平，包括：增加仓储经营货种，增加客户开发力度，增加仓

4、储接卸业务收入，未来申请成为期货交割库等，从而增加公司的竞争力。储能布局：公司储能布局：公司紧盯储能赛道，聚焦全钒液流电池全产业链发展紧盯储能赛道，聚焦全钒液流电池全产业链发展 储能方向布局是公司确立的长期发展战略，公司已经通过合资方式成立德泰储能，通过收购优质钒矿资源和建设钒电池储能示范项目，以及为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案，全力打造电化学储能全产业链。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 20.07亿、22.53亿、27.05 亿，同比分别增长 88.63%、12.23%、20.05%。公司作为炼焦煤的主要供应商，其资源稀缺性和产

5、能增长将维持公司煤炭板块业绩稳定增长，同时燃料煤价格的合理回归将提高公司发电业务利润，提高发电量和售电量。此外，未来储能方向的成功布局将给公司带来更高估值，因此，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示 储能政策推动不及预期风险；煤炭产能核增进度不及预期风险；动力煤价格持续上涨风险；焦煤价格大幅下跌风险。投资评级投资评级:增持增持(首次首次)分析师：匡培钦分析师：匡培钦 执业证书号：S1230520070003 基本数据基本数据 收盘价￥1.59 总市值(百万元)35,326.24 总股本(百万股)22,217.76 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Fo

6、rcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 27080 32814 38732 45695(+/-)(%)22.29%21.17%18.04%17.98%归母净利润 1064 2007 2253 2705(+/-)(%)（78.89%）88.63%12.23%20.05%每股收益(元)0.05 0.09 0.10 0.12 P/E 33.62 17.60 15.68 13.06 资料来源：Wind、浙商证券研究所 -16%-11%-6%-1%4%9%22/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/122