晶盛机电-公司研究报告-长晶龙头蜕变正当时碳化硅渐入收获期-230131（55页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 晶盛机电晶盛机电(300316)(300316)光伏设备光伏设备/电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-31 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2023/01/31 6 个月目标价（元）收盘价（元）68.76 12 个月股价区间（元）44.0384.01 总市值（百万元）89,987.32 总股本（百万股）1,309 A 股（百万股）1,309 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）6

2、 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 8%-8%20%相对收益-1%-26%28%Table_Report 相关报告 晶盛机电（300316）：“设备+材料”双重驱动，业绩保持高速增长-20221031 晶盛机电（300316）：业绩符合预期，半导体设备打开成长新曲线-20220505 TOPCon 抢跑领衔 N 型放量，经济效益先行 -20221027 Table_Author 证券分析师：刘军证券分析师：刘军 执业证书编号：S0550516090002 021-20361113 Table_Title 证券研究报告/

3、公司深度报告 长晶龙头蜕变正当时长晶龙头蜕变正当时，碳化硅碳化硅渐入收获期渐入收获期 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 光伏铸造业绩基石，光伏铸造业绩基石，N 型型 210 或迎结构性增长或迎结构性增长。目前光伏仍为公司重要发展领域。硅料硅片环节的产能过剩可能带来投资周期下行，但是我们认为(1)1600 单晶炉渗透率较低。单晶炉渗透率较低。210 组件具有高功率高功率和低低 BOS 成本等成本等优势优势。为了更好生产 210 尺寸硅片需要 1600 炉径的单晶炉，而目前全市全市场场 1600 设备仅对应约设备仅对应约 200GW 产能产能。国内 1600 单晶炉供应商仅三到四家，

4、公司作为龙头企业渗透率有望进一步提升。(2)高额在手订单为公司高额在手订单为公司铸造较高的安全边际铸造较高的安全边际，截止 2022Q3 公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 237.90 亿元。N 型替代 P 型对硅片质量提出更高的要求，对高质量大炉径单晶炉需求上升，有效提升订单转化率。泛泛半导体设备平台化发展，半导体设备平台化发展，碳化硅碳化硅设备放量在即设备放量在即。晶体生长技术为敲门砖，利用技术互通性将长晶技术从硅拓展至蓝宝石、碳化硅(第三代)和金刚石(第四代)。光伏领域，光伏领域，核心布局长晶切片，向后道延伸组件叠瓦设备；半导体领域，半导体领域，在 8-12 英寸大硅片长晶

5、、切片、抛光和 CVD 等设备完成全部国产替代，开发 12 英寸双轴减薄机进军封装端，并在先进制程领域开发外延和 LPCVD 等设备。功率半导体领域功率半导体领域，完成 SIC 的长晶、切片、抛光和外延设备开发，成功生长行业领先的 8 英寸 N 型 SIC 晶体，双片式 SIC 外延设备蓄势待发，助力国产碳化硅规模化量产。关键关键材料业务集中释放，材料业务集中释放，提前提前布局石英坩埚布局石英坩埚+金刚线金刚线+碳化硅衬底产能。碳化硅衬底产能。(1)石英坩埚石英坩埚：公司 2017 年布局石英坩埚，石英坩埚供需偏紧有望迎来量价齐升，一期年产 4.8 万只产能已于 2022 年 5 月投产；(2

6、)金刚线：金刚线：布局新一代差异化金刚线并于 2022 年 11 月投产，目前通过环评的金刚线规划项目合计年产 3600 万公里，有望在 2023 年开始贡献业绩。(3)碳化碳化硅衬底硅衬底:生产项目落地银川，与客户达成采购意向。领先布局为公司打造了强劲的材料业务增长极，有望集中在 2023 年释放。投资评级投资评级：预计公司 2022-2024 年净利润分别为 29.29 亿，39.49 亿和47.88 亿，对应 PE 分别为 31x、23x、19x，上调给予“买入”评级。风险提示：风险提示：硅片扩产不及预期；订单交付不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2