利尔达-北交所新股申购报告：物联网模块+IC增值分销双轮驱动广泛应用到光伏逆变、智慧医疗等-230203（38页）.pdf

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1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/38 2023 年 02 月 03 日 北交所或系统性低估，特色估值体系应参考科技股、成长股北交所策略专题报告-2023.2.1 一致魔芋 839273.BJ：魔芋小巨人积极布局食品、美妆北交所新股申购报告-2023.2.1 2022 年硅烷气量、价、利齐升，积极拓展硅碳负极、氢能源市场北交所信息更新-2023.1.31 利尔达：物联网模块利尔达：物联网模块+IC 增值分销增值分销双轮驱动双轮驱动，广泛应用到光伏逆变、智慧医疗等广泛应用到光伏逆变、智慧医疗等 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）

2、诸海滨（分析师）赵昊（分析师）赵昊（分析师） 证书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 为客户提供半导体分销和云管端完整解决方案为客户提供半导体分销和云管端完整解决方案，盈利能力增长较快盈利能力增长较快 利尔达成立于 2001 年，主营业务为物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售以及 IC 增值分销业务。利尔达参与了多项国家及行业标准的起草，是国家物联网基础标准工作组重要成员之一。截至报告期末，公司拥有的专利数量达到了 352 项，其中发明专利 52 项，已经掌握 NB-IoT 技术、5G 技术、Cat.1技术、LoRa 和 FSK 技术、蓝牙

3、GATT 技术、基于 ARM 平台的 Linux 操作系统技术、物联网应用系统软件技术、通用 MCU 底层驱动应用技术等多项核心技术，并将其广泛应用于公司物联网系列产品中。从产品结构来看，集成电路增值分销产品收入占比超过 70%，物联网相关业务占比接近 30%。从商业模式来看，物联网模块业务采用定制化采购+弹性制造+直接销售，IC 增值分销业务采用“以销定采+需求预测”+多层次增值分销技术服务。2021 年实现营收 22.06 亿元(+60.16%)，归母净利润 1.81 亿元(+252%)，毛利率/净利率分别为 22.59%/8.29%。产业级生态产业级生态促进促进物联网行业迎来新变革，物联

4、网行业迎来新变革，IC 增值分销行业技术水平提升增值分销行业技术水平提升（1）物联网：）物联网：我国物联网产业规模保持高速增长，物联网设备连接数由 2016年 9 亿台增至 2021 年 88 亿台，CAGR 达 57.8%。未来物联网应用场景的持续拓展预期利好公司物联网相关业务发展。在物联网通信模组领域，按 2020 年全球通信模组出货量来看，移远通信占 37%，市场份额最大；国内市场移远通信也位居龙头，广和通、有方科技及利尔达占据重要份额，中国通信模组行业竞争格局呈现“一超多强”局面。（2）IC 增值分销：增值分销：2012-2020 年我国集成电路产业销售额从 2158.5 亿元增至 8

5、848 亿元，CAGR 达 19.29%，增速超全球平均水平，2021年销售额为 10458.3 亿元（+18.20%），保持较高增速。本土 IC 分销商需要为客户提供多层次技术支持服务。力源信息、润欣科技、雅创电子、利尔达等大型授权分销商在供应链服务、技术服务等优势显著。随着电子元器件行业发展，大型授权分销商预期进一步挤压中小型授权分销商市场空间。研发、创新能力处行业前沿，建立完整物联网产业链突显产业链整合优势研发、创新能力处行业前沿，建立完整物联网产业链突显产业链整合优势 利尔达建立了丰富且优质的行业上下游资源，具备研发、采购、生产、销售的完整物联网产业链，加之多年技术标准化及知识产权的积

6、累和技术研发上的大力投入，能够提供适用于物联网相关的芯片、传感器、通讯模块、云应用服务等端到端的整体解决方案，为物联网客户提供一站式供应链服务。募投项目设计产能为年产 NB-IoT 模组产品 1500 万 PCS，年产 Cat.1 模组 1000 万 PCS，年产 5G 模组产品 50 万 PCS。项目的实施有利于为公司拓展业务规模提供保障。利尔达利尔达 PE 2021 为为 11.59X，可比公司，可比公司 PE 2021 均值为均值为 45.27X 利尔达此次公开发行的价格为 5 元/股，对应 2021 年归母净利润 PE 为 11.59X（发行后、未考虑超额配售选择权），低于可比公司 2