光韵达-公司研究报告-3D打印+激光产业链延伸公司盈利能力有望提升-230201（31页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 光韵达光韵达(300227)(300227)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-02-01 Table_Invest 增持增持 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/02/01 6 个月目标价（元）收盘价（元）10.08 12 个月股价区间（元）5.6210.22 总市值（百万元）5,037.78 总股本（百万股）500 A 股（百万股）500 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）76 Table_PicQuote

2、历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 52%40%18%相对收益 44%25%27%Table_Report 相关报告 光韵达：深耕激光应用服务领域，军用 3D 打印未来可期 -2022.10.22 有研粉材：募投项目和增材子公司进入投产期，公司未来可期 -2022.12.15 证券分析师：证券分析师：赵丽明赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 研究助理研究助理：赵宇天赵宇天 执业证书编号：S0550122020005 010-63210892 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 光韵达：光韵达：

3、3D 打印打印+激光产业链延伸，激光产业链延伸，公司盈利能力有望提升公司盈利能力有望提升 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司公司收购通宇航空，实现收购通宇航空，实现 3D 打印技术与航空航天的紧密结合打印技术与航空航天的紧密结合。公司于2019 年和 2020 年分别收购通宇航空 51%和 49%股权，布局航空航天零部件业务。公司将 3D 打印工艺逐步引入通宇航空，实现了公司 3D 打印业务及市场向航空航天零部件业务方向的拓展。通宇航空已通过 3D 打印零部件装机评审，具备航空零部件增材制造的批产资格与能力。目前，通宇航空的核心客户为成飞集团，其与成飞集团订单金额占在手订单总

4、金额 90%左右，与成飞集团展开深度合作。公司沿公司沿激光产业链激光产业链自下而上拓展自下而上拓展，布局布局智能装备业务智能装备业务。公司智能装备业务主要包括激光设备、检测设备、自动化设备、光纤激光器的研发、生产和销售。目前，金东唐是一家专业的自动化、智能化的综合方案供应商，2021 年切入新能源领域，自主研发推出新能源汽车电池顶盖激光设备自动化产线，可有效满足客户的产线需求，已通过客户验证。海富光子为公司光纤激光器业务的经营主体，具备较强的技术实力，是国内最早研制万瓦级光纤激光器的单位之一，是目前国内少数可以批量生产单纤 5kW-10kW 光纤激光器的厂商。受电子信息产业影响大，公司激光应用

5、服务业务喜忧参半受电子信息产业影响大，公司激光应用服务业务喜忧参半。公司激光应用服务业务包括 SMT 激光模板的生产及 PCB 类服务的提供。公司在国内 SMT 精密激光模板市场份额稳居全国第一，具有领先地位和绝对优势。但受电子信息产业周期等因素影响，PCB 行业发展存在不确定性。投 资 建 议 与 评 级：投 资 建 议 与 评 级：预 计 公 司 2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为10.48/11.62/12.46 亿元，归母净利润分别为 1.15/1.62/1.99 亿元，EPS 分别为 0.23/0.32/0.4 元。其中，通宇航空营业收入分别为 2.5/3.2/3.6

6、 亿元，归母净利润分别为 6500/8000/10800 万元。考虑到公司积极向激光产业链上游进行布局、通宇航空盈利能力较强及 3D 打印在航空航天领域的逐步应用，给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：电子信息制造业景气下行，公司激光应用服务业务受到影响的风险；智能装备业务市场竞争激烈，公司业务拓展受阻的风险；航空零部件业务订单不及预期的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 887 930 1,048 1,162 1,246(+/-)%12.25%