银行业“银行资产管理”系列深度之29：回望理财子2022经历风雨迎接彩虹-230201（28页）.pdf

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2、，合类和权益类大幅下降，而固收类不降反升；市场集中度下降，部分理财子在部分理财子在 20222022 年开始发力。整体来看，风险等级年开始发力。整体来看，风险等级 PR2PR2 的比的比例显著增加，风险偏好下降；基准利率和利差也均随风险等级呈例显著增加，风险偏好下降；基准利率和利差也均随风险等级呈下行趋势，下行趋势，1212 月份已达近两年的低位；期限结构月份已达近两年的低位；期限结构中中 T+0T+0 和和 3 3 年以年以上的产品受“赎回潮”压力略有增加；创新产品受政策引导显著上的产品受“赎回潮”压力略有增加；创新产品受政策引导显著增多，理财子布局各有重心。增多，理财子布局各有重心。202

3、32023 年预计混合类产品小幅增加，年预计混合类产品小幅增加，资产配置仍以“固收资产配置仍以“固收+”为主；基准利率预计提高，风险水平随”为主；基准利率预计提高，风险水平随之恢之恢复，但仍保持低位；创新产品复，但仍保持低位；创新产品在政策引导下延续增长趋势，在政策引导下延续增长趋势，但摊余成本但摊余成本法计量的产品会因理财净值的恢法计量的产品会因理财净值的恢复而逐渐减少。复而逐渐减少。2022 年，年，理财子发行产品的数量和市场结构。理财子发行产品的数量和市场结构。2022 年样本理财子发行理财产品共 3159 只，较 2021 年减少 150 只，下降 4.53%。从产品数量和市场结构来看

4、，受理财市场“破净”和权益市场低迷的影响，2022 年样本理财子发行的混合类和权益类产品大幅下降，而固收类产品不降反升，产品发行总数量略有下调。产品市场集中度有所下降，市场结构逐步从高集中寡占型向中（上）集中寡占型过渡，部分理财子在 2022 年开始发力。2022 年，年，理财子发行产品的产品特征。理财子发行产品的产品特征。随着 2022 年资管新规全面落实，银行理财产品打破刚兑，基本完成了转型迈入了净值化时代，加之大规模“破净”的影响，相对于收益，大多投资者开始关注产品的安全。2022 年理财子产品的风险依然主要集中在PR2 与 PR3，但在结构上中低风险的比例显著增加，风险指数持续下跌，显

5、著低于 2021 年，产品的风险偏好下降。而平均业绩比较基准和产品利差也均随风险等级下降呈下行趋势，较 2021年略有下跌，12 月份已达近两年的低位。从期限结构来看，样本理财子产品期限结构仍以半年-三年的产品为主，总体结构大致不变，但为了应对“破净”导致的赎回潮压力，T+0 产品和长期限产品（三年以上）的比例略有上升。此外，2022 年样本理财子产品非固收类的资产配置比例大幅下降，样本理财子公司 ESG、养老理财、低碳、专精特新等类型的产品发行数量受政策引导显著增多，各理财子布局各有重心。维持维持 强于大市强于大市 马鲲鹏马鲲鹏 SAC 编号：S1440521060001 SFC 编号：BI

6、Z759 杨荣杨荣 SAC 编号：S1440511080003 SFC 编号：BEM206 李晨李晨 SAC 编号：S1440521060002 SFC 编号：BSJ178 发布日期：2023 年 02 月 01 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -4%1%6%11%16%21%2020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/16银行上证指数银行银行 行业深度报告 银行银行 请参阅最后一页的重要声明 理财子发行理