新能源汽车行业结构件行业系列专题（一）：超多小格局稳固工艺规模客户打造核心壁垒-230131（28页）.pdf

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1、请务必阅读末页的免责条款和声明2023年年1月月31日日新能源汽车行业结构件行业系列专题（一）一超多小格局稳固，工艺规模客户打造核心壁垒一超多小格局稳固，工艺规模客户打造核心壁垒中信证券研究部中信证券研究部 新能源汽车组新能源汽车组袁健聪袁健聪/黄耀庭黄耀庭/李鹞李鹞2报告核心观点报告核心观点预期差一：电池结构件在持续迭代预期差一：电池结构件在持续迭代电池结构件并非标品，在4680、麒麟电池等电池结构创新下，结构件设计变复杂，制造门槛提高，附加值增加预期差二：结构件行业空间够大预期差二：结构件行业空间够大+增速快增速快单GWh价值量与负极、隔膜电解液相当，预计2025年市场空间超500亿元方形

2、圆柱电池占比进一步提升，预计结构件市场空间到2025年翻倍以上增长，2022-2025年CAGR 31%预期差三：行业头部份额集中预期差三：行业头部份额集中，竞争格局好竞争格局好在锂电上游各环节中份额最集中，头部企业CR2超50%，龙头科达利份额42%，震裕科技份额18%行业头部企业进入时间较早，在工艺水平、产能规模和客户结构上具备竞争壁垒，优势能保持我们预计中短期内行业竞争格局将继续保持稳定投资策略投资策略电池结构件行业增速快+竞争格局好行业内头部企业在工艺行业内头部企业在工艺、规模规模、客户上优势壁垒明显客户上优势壁垒明显，推荐龙头科达利推荐龙头科达利，建议关注震裕科技建议关注震裕科技、斯

3、莱克斯莱克风险因素风险因素下游锂电池及新能源车销量不及预期电池结构创新速度放缓产品售价超预期下降电池封装技术路线变动XXjYpWjXsV8VzRwO7N9R6MpNqQtRtQiNqQtRiNoOpObRqQvMNZoNqQwMrQtO目录目录CONTENTS31.1.电池结构件持续迭代，制造门槛提高、附加值增加电池结构件持续迭代，制造门槛提高、附加值增加2.2.预计预计20252025年超年超500500亿空间，头部份额集中亿空间，头部份额集中3.3.工艺、规模、客户是行业竞争要素，头部企业具备优势工艺、规模、客户是行业竞争要素，头部企业具备优势4.4.风险因素风险因素&投资策略投资策略4电

4、池结构件包括电芯壳体和顶盖电池结构件包括电芯壳体和顶盖，是保障锂电池安全的核心部件是保障锂电池安全的核心部件，起到支撑起到支撑、防护防护、传输能量作用传输能量作用，具备精密制造属性具备精密制造属性顶盖结构复杂精密、承担能量传输和防爆泄压作用，价值量约是壳体两倍壳体主要起到对内部电化学系统固定和全密封作用，结构相对简单资料来源：电池中国，中信证券研究部资料来源：一种锂电池的顶盖结构（马亚强、徐卫东），专利号：CN212967854U结构组成：电池结构件包括顶盖、壳体，具备精密制造属性结构组成：电池结构件包括顶盖、壳体，具备精密制造属性方形电池结构件包括壳体和顶盖方形电池结构件包括壳体和顶盖电池电

5、池顶盖顶盖爆炸图爆炸图5电池结构件生产端具精密制造属性电池结构件生产端具精密制造属性，顶盖生产流程较为复杂顶盖生产流程较为复杂主要生产工艺包括冲压、激光焊接、注塑等壳体的生产工艺主要有壳体的生产工艺主要有两种：两种：1）冲压拉伸；冲压拉伸；2）板材折弯围合后高频焊接板材折弯围合后高频焊接资料来源：旭精机官网，中信证券研究部资料来源：一种刀片电池壳体（曾志亮、杨林），专利号：CN217823016U，中信证券研究部生产工艺：冲压拉伸为主流方案生产工艺：冲压拉伸为主流方案冲压拉伸生产工艺冲压拉伸生产工艺刀片电池生产工艺刀片电池生产工艺6电池结构创新百花齐放电池结构创新百花齐放，带动电池结构件设计持

6、续迭代带动电池结构件设计持续迭代4680大圆柱电池结构件壁厚增加大圆柱电池结构件壁厚增加、材料升级材料升级，制造门槛提高制造门槛提高壁厚增加：为了配合特斯拉CTC技术，4680在电池包中起到结构支撑作用，因此4680电池的壁厚从0.2mm增加至0.6mm材料升级：采用预镀镍钢带增加强度，预镀镍钢壳加工性比铝壳弱，容易拉断表面镀镍层而导致废品“热电分离热电分离”趋势下趋势下，电池结构件壳体上加开泄压阀电池结构件壳体上加开泄压阀，生产工序增加生产工序增加、难度增加难度增加壳体底部加开防爆泄压机构，与极柱空间分离，生产工序增加，难度提升资料来源：特斯拉官网电池结构创新下，结构件设计变复杂，制造门槛提