【研报】机械设备行业：新能源车补贴政策落地加强需求确定性持续看好景气确定的工程机械行业-20200426[20页].pdf

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1、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 20 东吴证券研究所东吴证券研究所 新能源车补贴新能源车补贴政策政策落地落地加强需求加强需求确定确定性，性，持持 续看好景气续看好景气确定确定的工程机械行业的工程机械行业 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【晶盛机电晶盛机电】 【】 【先导智能先导智能】 【】 【恒立液压恒立液压】 【华测检测华测检测】 【】 【北方华创北方华创】 【】 【迈为股份】迈为股份】 【锐科激光锐科激光】 【】 【杰瑞股份杰瑞股份】 2.投资要点投资要点 【锂电设备】【锂电设备】2020 年补贴方案落地略超预期，行业需求

2、年补贴方案落地略超预期，行业需求确定确定性加强，看好估性加强，看好估 值低位的设备公司值低位的设备公司 2020 年补贴方案落地略超预期，行业需求年补贴方案落地略超预期，行业需求确定确定性加强性加强：4 月 23 日四部委 发布最新补贴政策，新能源乘用车 20 年退 10%，21-22 年分别退 20%/30%； 公共领域汽车 20 年不退，21-22 年分别退 10%/20%，略超预期。我们认为补我们认为补 贴政策的落地将加强整个行业的需求贴政策的落地将加强整个行业的需求确定确定性，进而提振下游扩产的信心。性，进而提振下游扩产的信心。 Q1 国内电池厂扩产如期落地，进入行业拐点。国内电池厂扩

3、产如期落地，进入行业拐点。过去两年行业扩产情况处 于下行周期， 电池厂扩产项目多数延迟， 而今年以来以 CATL 为首的国内电池 厂开始陆续启动招标，设备公司新接订单均呈现高增长；政策落地后，下游电 池厂对明后年的需求会更有信心，进一步驱动扩产以满足明后年需求。 海外疫情预计会影响一个季度的设备招标，扩产决心依旧海外疫情预计会影响一个季度的设备招标，扩产决心依旧确定确定。近期市 场普遍担心疫情影响海外电动车需求和相关电池厂扩产， CATL 称将根据当地 政策调整德国工厂进度，Northvolt 扩产节奏也略有影响。我们认为疫情带来 的只是短期影响， 不改未来电动化大趋势。 电池厂从下设备订单到

4、形成产能需 要一年半的周期，所以现在的扩产对应未来 1-2 年后的需求，因此目前电池厂 对扩产的决心依旧确定，新产能扩张周期的逻辑不受疫情影响。 投资建议：投资建议：近期锂电设备板块调整较多，主要公司如先导、杭可 20 年估 值不到 30 倍，已重回价值区间。我们持续看好全球电动化大趋势+新一轮电 池产能扩张周期将为设备公司带来的业绩弹性，重点推荐【先导智能】 ，其余重点推荐【先导智能】 ，其余 关注【杭可科技】 【赢合科技】 【科恒股份】 。关注【杭可科技】 【赢合科技】 【科恒股份】 。 【光伏设备】通威领衔下游扩产积极，技术路线不断突破带来设备空间【光伏设备】通威领衔下游扩产积极，技术路

5、线不断突破带来设备空间 光伏厂商扩产积极不受疫情影响，有望光伏厂商扩产积极不受疫情影响，有望 Q2 开始落地订单：开始落地订单：继 2 月份公告 投资 200 亿建设金堂 30GW 电池片项目之后，通威进一步推进落实扩产计划， 此次拟募集不超过 60 亿元，为眉山二期和金堂一期项目提供资金保障。除通 威外， 今年以来隆基合计宣布扩产 10GW 单晶电池， 爱旭 5.9GW， 晶澳 10GW， 晶科 10GW， 主要厂商扩产积极不受疫情影响， 我们预计今年 PERC 电池扩产 有望达 30GW 以上，对应设备金额达 60 亿以上，有望在 Q2 开始落地订单。 硅片环节：硅片环节：210 大硅片产

6、业化将加速，唯一单晶炉供应商【晶盛机电】将大硅片产业化将加速，唯一单晶炉供应商【晶盛机电】将 显著受益。显著受益。从今年电池片的新增扩产计划来看，以通威、爱旭为首的电池厂 扩产均以 210 大尺寸为主。 组件方面， 东方日升、 天合光能先后发布了 210mm 的 500W 组件。此外，中环作为 210 大硅片的领导者，近日也宣布投资 50 亿 建设 G12 PERC+电池线和叠瓦组件项目，将进一步推动大尺寸硅片的产业化 进程。 我们判断未来 210 技术的渗透率提升速度会超市场预期， 预计大硅片带 来的行业替换需求超 200 亿，晶盛作为唯一 210 单晶炉供应商将大幅受益。 电池片环节：电池