银行业《银行的危与机》系列研究：城投风险对银行影响几何？-230129（29页）.pdf

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1、2023年01月29日城投风险对银行影响几何？银行的危与机系列研究行业评级：看好证券研究报告分析师梁凤洁分析师邱冠华分析师陈建宇邮箱邮箱邮箱电话021-80108037电话021-80105900电话证书编号S1230520100001证书编号S1230520010003证书编号S1230522080005研究助理徐安妮添加标题95%引言2疫情三年冲击，地产行业承压，国际形势复杂，银行业面临“大变局”。在此关键转折时期，我们推出深度研究系列银行的“危”与“机”。本篇研究系列将分为【挑战篇】与【机会篇】。【挑战篇】地产危机的影响与化解：在地产风险暴露之际，我们先后在2021年10月推出银行地产，

2、破局之道、2022年8月推出银行地产，破局之道II，探讨银行地产风险压力和资金缺口情况，并对未来银行地产风险化解路径进行了研究；城投风险的影响怎么看：土地财政紧张态势下，地方城投平台风险开始抬头，如何研判相应风险，银行城投敞口规模、结构、风险是怎样的，对银行股影响如何？本篇报告将进行深度研究。【机会篇】疫后修复银行如何受益：2023年1月推出疫后复苏，首推平台来自海外四国的经验，复盘英国、美国、日本、新加坡四国政策演变与疫后零售业务变化，并研究各家银行受益路径与程度。kUkZpZsUgY9YeZdYvYdU9P8QbRmOnNtRpMkPnNpOjMsRrQaQmMxOxNpMnRNZnNrO

3、添加标题95%摘要31、银行城投平台风险判断预计城投业务发生系统性风险的概率极低，不良生成有望维持稳定，但弱区域弱资质的主体可能出现零星点状风险暴露。从两大维度分析：还款意愿：地方还款意愿较强。（1）政策表态：中央多次发文，要求化解地方债务风险、守住风险底线；从兰州、云南、重庆、贵州等地城投风险化解案例来看，地方层面有较强保刚兑意愿。（2）核心诉求：在稳增长、防风险诉求下，城投系统性违约概率低。稳增长背后需要正常的融资环境支撑，如系统性违约，则融资环境可能大幅恶化。同时城投是金融机构资产重要投向，如系统性违约，可能导致系统性金融风险。还款能力：关注区域经济财政。（1）核心关注：地方政府还款能力

4、与区域经济发展、财政实力、债务压力等密切相关。我们选取负债率、债务率、财政自给率等指标对不同区位进行打分，各地区的还款能力分化，中西部的部分地区面临一定压力。（2）化解方案：各地政府可行的开源节流方案推进，有望加速城投风险化解，需密切关注。2、银行城投的敞口及风险敞口规模：（1）整体银行敞口：地方政府融资平台是银行主要的资产投向之一，22H1末银行表内外广义城投敞口约68万亿，占商业银行总资产的22%。其中，表内城投贷款（含基建）、表内债券、表内非标、表外债券、表外非标分别占总资产的16%、2%、1%、3%、1%。（2）上市银行敞口：22H1末上市行表内外广义城投敞口占总资产的比例平均为21%

5、，其中表内涉政平台敞口占比为19%，表内贷款占比为15%。子行业中，城商行广义城投敞口占比最高，22H1末城商行、股份行、国有行、农商行广义城投敞口占比分别为25%、22%、21%、19%。敞口结构：（1）敞口区位维度：城投风险与区位特征高度相关。分析各家银行区位布局，国有行、部分弱区位的城农商行，需关注潜在城投风险压力。（2）敞口层级维度：城投层级越低，偿债能力相对高层级城投越差，对应布局较多的银行潜在风险压力越大。但值得注意的是，城投层级低，不一定意味着实际风险高，还需结合区位实际经济、财政情况判断。使用各城市的城投债承销占比作为分析指标，上市银行中，国有行的城投布局层级高，国有行、股份行

6、、城商行的省级平台承销占比分别为35%、27%、2%。敞口风险：（1）整体情况：22H1末上市行城投贷款测算不良率为1.03%，整体处于低位。而参考数据较全的招行，22H1末招行涉政平台贷款不良率0.74%，低于对公贷款、对公地产贷款61bp、208bp。（2）变化趋势：参考招行涉政平台贷款不良率变化，2020年以来城投风险呈小幅上升趋势。（3）区域情况：部分区域城投风险较大，如贵州等地出现非标违约的频次较多。（4）子板块中：国有行城投贷款不良率最高。22H1末国有行、股份行、城商行、农商行不良率为1.76%、1.11%、0.62%、1.17%。3、城投风险对银行的影响中性假设下，零星点状的城