【研报】银行业详解Capital One：科技驱动的零售银行-20200622[27页].pdf

《【研报】银行业详解Capital One：科技驱动的零售银行-20200622[27页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】银行业详解Capital One：科技驱动的零售银行-20200622[27页].pdf（27页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 银行银行 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 22 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 廖志明廖志明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 银行-行业专题研究:银行息差、资 产 质 量 和 估 值 的 国 际 比 较 2020-06-16 2 银行-行业点评:后疫情时代，5 月 金融数据怎么看？ 2020-06-10 3 银行-行业研究简报:预测：5 月金 融数据会怎样？ 2020-06-03

2、行业走势图行业走势图 详解详解 Capital One：科技驱动的：科技驱动的零售银行零售银行 从信用卡公司发展为全美第五大从信用卡公司发展为全美第五大零售银行零售银行 Capital One 主要经营信用卡、房屋按揭贷款和汽车贷款等消费信贷业务。 Capital One 建立的信念是：从信用卡开始，通过技术革新推动银行业发展， 为客户带来更独特、简便和人性化的银行服务。目前，Capital One 已成为 美国第五大零售银行（consumer bank）和第八大银行。 信用卡业务成就高息差信用卡业务成就高息差。截至 2019 年末，Capital One 资产规模达 3904 亿 美元，其中

3、，贷款余额 2658 亿美元，贷款中信用卡贷款占比 48.2%。可见， Capital One 资产以贷款为主，贷款中信用卡贷款占比高。2019 年，Capital One 信用卡贷款收益率达 15.5%，较高的信用卡贷款占比使得其总体贷款收 益率达 10.4%，造就其生息资产收益率达 8.35%。高资产收益率之下，Capital One 的 19 年净息差 6.83%， 远高于同期美国四大行 2.57%的平均净息差水平。 不过，尽管 Capital One 息差高，但信用成本较高，且轻资本业务较少非息但信用成本较高，且轻资本业务较少非息 收入占比低，收入占比低，ROE 优势不明显优势不明显。

4、19 年 Capital One ROE 为 10.16%，与美国 四大行平均水平相当，优势不明显。 数据驱动科技赋能，数据驱动科技赋能，消费信贷领域的金融科技领导者消费信贷领域的金融科技领导者 Capital One 将技术、数据、设计和软件开发深深地嵌入到日常的工作方式 中， 一直都在致力于打造一家领先的金融科技公司。 作为一家从成立伊始就 高度强调数据作用的银行，Capital One 借助科技，持续创新，在金融科技 方面走在了行业前列，是金融科技的领军者。 1）Capital One 早在成立之时，便将数字驱动战略（IBS：information-based strategy）应用到信

5、用卡业务中。数字驱动战略是基于大数据分析，差异化 定价，精准营销。Capital One 采用 Test-and-learn 模式。2）Capital One 大力推行数字化销售， 推出了诱惑利率 （Teaser Rate） 和信用卡代偿 （Balance Transfer） ，早期大获成功。3）Capital One 大量引进技术人才、建立数字实 验室，持续创新。4）Capital One 与其他科技公司合作，为客户提供卓越的 数字化产品。 投资建议：银行股估值处于历史低位，经济反弹催化估值修复投资建议：银行股估值处于历史低位，经济反弹催化估值修复 低估值与经济反弹共振，银行板块估值有望合理

6、修复低估值与经济反弹共振，银行板块估值有望合理修复。当前，A 股银行（中 信）指数仅 0.71 倍 PB（lf） ，为历史低位。经济逐步走出疫情影响，随着经 济刺激政策落地发挥效果，社融增速明显上行，下半年经济或明显反弹。尽 管让利担忧制约上行空间， 但经济反弹有望缓解不良担忧， 支撑银行股估值 合理修复，特别是四季度估值切换值得关注。 个股方面，我们主推一线龙头-招行、平安及常熟，以及二线龙头-光大、兴 业、张家港行，关注成都、杭州、北京、长沙、南京、江苏银行等。 风险风险提示提示： 疫情之下， 全球经济严重衰退， 资产质量明显恶化； 息差收窄等。 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股