【研报】银行业零售金融专题研究系列二：数百款银行理财破净是结构性牛市的水源吗？-20200708[21页].pdf

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1、证券研究报告行业研究银行 零售金融专题研究系列二 1 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 数百款数百款银行理财银行理财破净破净，是，是结构性牛市结构性牛市的的 水源吗？水源吗？ 增持（维持） 引言引言：我们年初发布零售金融专题研究系列一我们年初发布零售金融专题研究系列一预判预判，银行理财竞争力的下，银行理财竞争力的下 滑边际有利于权益基金滑边际有利于权益基金、保险保险等投资理财产品等投资理财产品。 上半年权益基金销售火热， 而上半年权益基金销售火热， 而 百余款理财产品净值跌破百余款理财产品净值跌破 1 元元，同时，同时我们看到我们看到信托信托打打破刚兑、固收类破刚兑、固收类理财理财收收

2、益率益率持续持续下行下行。零售金融的格局是否正在加速变迁？居民资金会借道公募零售金融的格局是否正在加速变迁？居民资金会借道公募基基 金金持续流入股市持续流入股市，并进一步并进一步助燃助燃结构性牛市结构性牛市行情吗？行情吗？ 投资要点投资要点 居民资产荒！居民资产荒！银行理财“银行理财“破净破净”等等五大催化剂加速推动零售金融变局。五大催化剂加速推动零售金融变局。 银行理财迎来资管新规时代首次实质性“破刚兑”挑战。据央视新闻报 道，截至 6 月 28 日共有 391 支理财产品净值跌破过 1 元，浮亏主要受债市 波动影响。 资管新规体系下， 未来净值波动常态化， 虽然我们强调银行理财 产品收益总

3、体仍然可靠，但居民对无风险收益的信仰显然被打破，我们判 断银行理财竞争力的下滑将显著利好权益型基金、保险等金融产品。 居民投资最便利的货币基金及银行“类货基”现金管理类理财产品收益 率同样快速下行，目前余额宝 7 日年化收益率已降至 1.421%，而“类货基” 虽然仍有+140BP 利差（大部分产品收益率仍达到 2.7%3%） ，但后续随着 资管新规过渡期确定、现金管理类新规正式落地，我们判断此类产品收益 率也将快速下行趋近于货币基金，居民理财资产荒趋势仍会延续。 银行结构性存款此前享有“高收益+短期限+实质性刚兑”优势（收益率 上限可突破 4%） ，但由于上半年企业在流动性宽松环境下利用结构

4、性存款 进行“资金空转套利” ，导致监管层 6 月再次窗口指导。我们判断结构性存 款未来规模下降、 收益率下行。 在此背景下， 银行大额存单成为了更稀缺品 种 （定价为基准利率上浮 50%55%） ， 但由于发行额度本身受控制、 投资限 额至少 20 万等条件制约，我们判断也无法大量承接零售资金，同时商业银 行考虑负债成本压力，预计也将逐步下调大额存单发行利率。 信托受资管新规冲击最为明显，2019 年以来部分公司接连暴雷、产品逾 期违约打破刚兑预期、新发行产品收益率同样下行、监管持续限制通道类 及融资类等传统业务模式。我们判断，虽然一些信托公司目前仍在努力实 现刚性兑付，但顺应资管行业“打破

5、刚兑”的变革趋势，个人客户对信托配 置的比例短期将有所降低，而部分高风险偏好资金可能流向权益市场。 上证综指与公募基金近几年收益率表现严重分化，过去四年半上证综指 累计下跌 15.7%，而机构投资者业绩优异，存续股票及混合型基金 2016 年 以来的复权净值增长率，仅算数平均数就达到+32%，大幅跑赢指数。我们 判断这一现象将形成深刻的教育意义，引导大量个人投资者选择借道公募 基金投资权益市场，继而进一步推升核心优质资产的估值。 短期股市行情火热，短期股市行情火热， 毫无疑问毫无疑问将吸引将吸引零售资金加速流入权益市场零售资金加速流入权益市场推升推升估值。估值。 短期角度，考虑理财等各类产品吸

6、引力明显下降，更关键的是同期股市行 情火热， 公募基金表现卓越， 我们判断居民风险偏好将明显抬升， 借道基金 涌入权益市场，我们认为该趋势在当前阶段非常明确，并将持续对市场行 情形成显著积极影响。实际上，5 月末股票型+混合型基金净值规模已升至 3.91 万亿，占比升至 22%新高，规模较年初增长 23%，增速高于同期公募 基金总规模（+19%） ；15 月合计净新增规模 7181 亿，已大幅超过 2019H1 的 4722 亿元，趋近于 2019 全年 1 万亿规模。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 零售金融专题研究系列零售金融专题研究系列 一：居民如何理财？零售金融一：居民如何理

7、财？零售金融 的变局与分层的变局与分层2020-01-13 2、 银行行业点评：银行获取银行行业点评：银行获取 券商牌照的五大展望券商牌照的五大展望2020-06- 28 3、 银行行业点评：、 银行行业点评：1.5 万亿让万亿让 利，并非对金融系统的直接利利，并非对金融系统的直接利 润冲减润冲减2020-06-18 4、 银行行业点评：银行股反、 银行行业点评：银行股反 弹：过度悲观的预期正在改弹：过度悲观的预期正在改 善善2020-05-29 2020 年年 07 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 马祥云马祥云 执业证号：S0600519020002 021-60199793 证券分

8、析师证券分析师 胡胡 翔翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2019-072019-112020-03 银行沪深300 2 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业专题报告 长期角度，我们保持理性乐观，判断居民资产配置结构会在资管新规时代重构，基于各类 理财产品新的风险收益参数重新配置，但不会像短期（当前阶段）一样“急速涌入”权益 市场。我们预计：银行理财虽然边际竞争力下降但仍将长期位居零售理财龙头；保险 作为存款以外唯一合法“刚兑”产品，吸引力逐步提升，保费增长拐点逐步临近；权益 型基金充分受益于利率长期下行

9、、 资管打破刚兑及资本市场发展， 预计居民对权益资产的 配置规模将实现高于其它资产的年化复合增速，2023 年末配置比例将升至 15.8%。 零售财富管理是金融领域最具成长空间的核心赛道，银行零售财富管理是金融领域最具成长空间的核心赛道，银行/券商券商/基金基金/保险都将受益保险都将受益。 银行：传统业务角度，随着理财产品打破刚兑、 “类货基”及表内存款监管趋严，银行负 债成本将打开下行空间，负债端“囚徒博弈”压力减轻，有利于稳定利差。未来成长空间 角度，银行深度切分财富管理赛道，一方面通过理财子公司发行管理产品，另一方面通过 代销或投顾模式切分基金/保险/私募/信托等细分市场。 我们看好头部

10、银行长期受益财富管 理：做强中间业务收入；做大客户规模及服务深度，同时沉淀低成本存款。 非银：资本市场发展、权益市场走强本身对券商直接构成实质性利好。此外，拥有客户流 量优势的头部金融机构，诸如银行、互联网平台（阿里/腾讯/东方财富等） 、券商等，都将 通过基金代销切分权益市场快速发展的红利，后续建议重点关注基金投顾牌照的试点及 落地成效， 获得直接管理客户资产的权限后， 主动投资能力和激励机制优异的券商及基金 公司将更大程度受益财富管理市场的发展。 投资建议：投资建议：零售零售财富管理蓬勃发展，核心金融财富管理蓬勃发展，核心金融公司公司充分受益。充分受益。 我们强调零售财富管理是金融行业最具

11、成长空间的赛道，资管新规体系下产业格局重塑， 具备核心竞争力的银行/保险/券商/基金/互联网平台都将获得发展机遇。 银行银行行业行业重点推荐财富管理优势鲜明的重点推荐财富管理优势鲜明的 【平安银行、 招商银行、 宁波银行、 建设银行平安银行、 招商银行、 宁波银行、 建设银行】 。 非银行金融行业重点推荐零售财富管理龙头非银行金融行业重点推荐零售财富管理龙头【东方财富东方财富】 ；同时推荐受益于；同时推荐受益于资本资本市场市场发发 展的展的 【海通证券海通证券、 华泰证券华泰证券、 中信证券中信证券、 中金公司中金公司】 ； 保险股重点推荐新单保费强劲增长、； 保险股重点推荐新单保费强劲增长、

12、 投资端最受益股市上涨的【投资端最受益股市上涨的【中国人寿中国人寿】 。】 。 风险提示：风险提示：1）宏观经济压力冲击居民收入及理财投资；2）财富管理机构投资收益率持续 承压，或负债成本上行；3）互联网巨头切分传统金融机构市场份额。 nMoRsMwOnNpQoOsNoQoQsR8OaOaQsQmMmOqQkPrRsNkPnNzQ9PoOzQxNnMxOxNpNrO 3 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业专题报告 内容目录内容目录 1. 银行理财银行理财“破净破净”等五大催化剂加速零售金融变局等五大催化剂加速零售金融变局 . 5 1.1. 催化一：为何近四百款银行理财净值出现浮亏？.

13、 5 1.2. 催化二：货基收益率降至冰点&“类货基”即将下行 . 8 1.3. 催化三：结构性存款严监管压低银行表内存款收益率. 9 1.4. 催化四：信托打破刚兑，高收益怎会永远低风险？. 11 1.5. 催化五：上证综指五年滞涨 Vs 优质基金一骑绝尘 . 13 2. 零售资金会向权益市场迁徙并加速上涨行情吗？零售资金会向权益市场迁徙并加速上涨行情吗？ . 14 2.1. 短期：股市行情火热将明显吸引个人资金入场. 14 2.2. 长期：风险偏好重构和机构投资能力仍是格局决定因素. 15 3. 投资建议：龙头金融机构分享零售财富管理红利投资建议：龙头金融机构分享零售财富管理红利 . 17

14、 3.1. 银行：受益于负债成本下行与财富管理发展. 17 3.2. 券商：关注基金代销、基金投顾牌照等发展机遇. 18 3.3. 保险：短期需求拐点临近，长期成长空间确定. 19 4. 风险提示风险提示 . 20 4 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业专题报告 图表目录图表目录 图图 1：2020 年年 5 月以来债券利率上行造成债市波动月以来债券利率上行造成债市波动 . 8 图图 2：货币基金收益率跌破货币基金收益率跌破 1.4%，银行银行“类货基类货基”收益率下行但利差扩张至历史新高收益率下行但利差扩张至历史新高 . 8 图图 3：货币基金规模货币基金规模 2019 年受银行年

15、受银行“类货基类货基”冲击持续下行后冲击持续下行后，2020Q1 重新大幅增长重新大幅增长 . 8 图图 4：2020 年以来结构性存款规模继续冲高年以来结构性存款规模继续冲高 . 10 图图 5：结构性存款余额中企业客户占比提升至：结构性存款余额中企业客户占比提升至 62% . 10 图图 6：2020 年以来新发行信托产品平均收益率同样持续下行年以来新发行信托产品平均收益率同样持续下行 . 12 图图 7：过去五年公募基金平均收益率显著跑赢市场指数：过去五年公募基金平均收益率显著跑赢市场指数 . 13 图图 8：2019、2020H1 科技及消费板块表现持续卓越科技及消费板块表现持续卓越

16、. 14 图图 9：2019 年以来权益型基金规模持续增长，年以来权益型基金规模持续增长，2020 年上半年规模及占比加速上行年上半年规模及占比加速上行 . 14 图图 10：2019 年以来权益型基金净新增规模明显提升，年以来权益型基金净新增规模明显提升，2020 年上半年加速放量年上半年加速放量 . 14 图图 11：零售金融理财产品的风险收益比及流动性分层：零售金融理财产品的风险收益比及流动性分层 . 15 图图 12：2018 年以来主要上市寿险公司新单保费承压年以来主要上市寿险公司新单保费承压 . 15 图图 13：2020Q2 以来招商银行大额存单发行利率下行以来招商银行大额存单发

17、行利率下行 . 17 图图 14：招商银行财富管理收入有望重新进入增长通道：招商银行财富管理收入有望重新进入增长通道 . 17 图图 15：2015 年以来招商银行活期存款占比领跑同业年以来招商银行活期存款占比领跑同业 . 17 图图 16：招商银行依托财富管理：招商银行依托财富管理 AUM 沉淀活期存款沉淀活期存款 . 17 表表 1：主要商业银行部分近期净值浮亏的理财产品概况（不完全统计）：主要商业银行部分近期净值浮亏的理财产品概况（不完全统计） . 5 表表 2：主要商业银行的主流现金管理类理财产品概况：主要商业银行的主流现金管理类理财产品概况 . 9 表表 3：部分银行的部分：部分银行

18、的部分个人结构性存款产品概况个人结构性存款产品概况 . 9 表表 4：2019 年年 10 月的结构性存款监管新规限制中小银行月的结构性存款监管新规限制中小银行“高息揽储高息揽储” . 10 表表 5：部分商业银行的部分大额存单产品概况：部分商业银行的部分大额存单产品概况 . 11 表表 6：2019 年以来部分年以来部分信托公司频繁出现产品逾期及严重经营危机信托公司频繁出现产品逾期及严重经营危机 . 12 表表 7：未来五年预计权益资产及保险增速领先，银行理财先下滑、后增长：未来五年预计权益资产及保险增速领先，银行理财先下滑、后增长 . 16 表表 8：目前：目前 18 家基金投顾试点牌照汇

19、总家基金投顾试点牌照汇总 . 19 5 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业专题报告 1. 银行理财“破净”等五大催化剂加速零售金融变局银行理财“破净”等五大催化剂加速零售金融变局 我们认为，近期近四百款银行理财破净、货币基金及银行“类货基”收益率持续走我们认为，近期近四百款银行理财破净、货币基金及银行“类货基”收益率持续走 低、结构性存款严监管、信托产品“打破刚兑” 、优质公募基金近四年收益率大幅跑赢低、结构性存款严监管、信托产品“打破刚兑” 、优质公募基金近四年收益率大幅跑赢 上证综指等五大核心催化剂，将加速推动居民资产配置变局。上证综指等五大核心催化剂，将加速推动居民资产配置变局

20、。 1.1. 催化一：催化一：为何为何近四百近四百款款银行理财银行理财净值净值出现出现浮亏浮亏？ 根据央视财经报道、普益标准数据统计，截至 6 月 28 日，共有 391 款银行理财产 品的净值跌破过面值 1 元，其中亏损幅度最大的达到 40%。我们不完全统计了中大型银 行的部分浮亏产品概况，可以看出目前银行理财的主力仍为固定收益类产品，而而浮亏产浮亏产 品品的的运作方式运作方式以封闭式或定期开放式居多以封闭式或定期开放式居多。 表表 1：主要商业银行部分近期净值浮亏的主要商业银行部分近期净值浮亏的理财产品概况（不完全统计）理财产品概况（不完全统计） 银行银行 序号序号 产品名称产品名称 运作

21、方式运作方式 产品类型产品类型 募集募集/最新规模最新规模 工商银行工商银行 1 恒睿固定收益类 399 天法人理财产品（20GS6210） 封闭式 固定收益类 195,109,606 2 恒睿固定收益类封闭净值型法人理财产品（20GS6220） 封闭式 固定收益类 206,203,137 3 全球精选固定收益类封闭净值型理财产品（20GS8122） 封闭式 固定收益类 1,499,976,878 4 核心优选私银尊享固收类封闭净值型产品（20GS5835） 封闭式 固定收益类 957,473,221 5 全鑫权益私银尊享混合封闭净值理财产品（19HH3824） 封闭式 混合类 386,646

22、,160 6 私银专属全权委托资产管理“至睿”系列人民币理财产品（PBBHR006） 封闭式 混合类 226,600,000 7 东方之珠代客境外理财产品新兴市场投资机会 开放式 混合类 6,168,136 8 东方之珠富甲天下代客境外理财产品 开放式 权益类 112,000,000 9 全球轮动固定收益类封闭净值型产品（19GS8113） 封闭式 固定收益类 445,479,316 10 智合私银尊享多资产 FOF 混合类封闭型产品 3 期 封闭式 混合类 476,429,120 11 全球精选私银尊享混合类封闭净值型理财产品（20HH8802） 封闭式 混合类 572,186,505 12

23、 鑫得利固定收益类 926 天封闭净值型理财产品（GS19086） 封闭式 固定收益类 268,340,435 建设银行建设银行 1 “睿鑫”最低持有 270 天开放理财产品第 1 期 开放式 固定收益类 36,044,668 2 “睿鑫”最低持有 90 天开放理财产品第 2 期 开放式 固定收益类 32,827,657 3 “睿鑫”最低持有 60 天开放理财产品第 2 期 开放式 固定收益类 6,421,101 4 “睿福”稳健 FOF 封闭式理财产品 2020 年第 3 期 封闭式 固定收益类 61,484,295 5 “睿福”稳健 FOF 封闭式理财产品 2020 年第 4 期 封闭式

24、固定收益类 128,555,543 6 “睿福”稳健 FOF 封闭式理财产品 2020 年第 7 期 封闭式 固定收益类 220,711,459 7 “睿鑫”（1 年期）封闭式理财产品 2020 年第 3 期 封闭式 固定收益类 120,208,573 8 “睿鑫”（1 年期）封闭式理财产品 2020 年第 5 期 封闭式 固定收益类 454,982,745 9 “福星”封闭式理财产品 2020 年第 11 期 封闭式 固定收益类 179,510,000 10 “福星”封闭式理财产品 2020 年第 13 期 封闭式 固定收益类 516,640,000 11 “睿鑫”（1 年期）封闭式理财产品

25、 2020 年第 10 期 封闭式 固定收益类 322,254,851 12 “睿吉”稳健养老封闭式理财产品 2020 年第 10 期 封闭式 固定收益类 207,772,553 13 “睿吉”稳健养老封闭式理财产品 2020 年第 12 期 封闭式 固定收益类 54,581,357 14 “睿鑫”（3 年期）封闭式理财产品 2020 年第 8 期 封闭式 固定收益类 39,444,805 15 私行专享“福星”FOF 封闭式理财 2020 年第 1 期 封闭式 固定收益类 - 16 “睿鑫”机构专享 1 个月定开理财第 1 期 定期开放式 固定收益类 - 中国银行中国银行 1 中银理财养老“

26、寿”系列（定期开放）2020 年 02 期 定期开放式 固定收益类 108,075,905 2 中银理财养老“福”系列（封闭式）2020 年 01 期 封闭式 固定收益类 208,654,121 3 中银理财养老“寿”系列（定期开放）2020 年 01 期 定期开放式 固定收益类 69,025,080 4 中银理财-稳富（季季开）0220 定期开放式 固定收益类 295,829,714 5 中银理财-稳富（季季开）0216 定期开放式 固定收益类 512,492,369 6 中银理财-稳富（季季开）0205 定期开放式 固定收益类 230,030,950 6 / 21 东吴证券研究所东吴证券研

27、究所 行业专题报告 7 中银理财-稳富（季季开）002 期 定期开放式 固定收益类 687,219,076 8 中银理财-稳富（季季开）001 期 定期开放式 固定收益类 335,431,809 9 （价值增强）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 35 期 封闭式 固定收益类 17,467,255 10 （资产轮动）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 33 期 封闭式 固定收益类 883,767,367 11 （资产轮动）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 31 期 封闭式 固定收益类 384,173,563 12 （价值增强）中银理财“稳富”固收增强（封闭

28、式）2020 年 29 期 封闭式 固定收益类 1,850,486,352 13 （价值增强）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 27 期 封闭式 固定收益类 149,703,606 14 （稳健增长）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 26 期 封闭式 固定收益类 778,623,332 15 （价值增强）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 25 期 封闭式 固定收益类 5,785,878 16 （稳健增长）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 24 期 封闭式 固定收益类 2,764,665,851 17 （稳健增长）中银理财“稳富”固收增强（

29、封闭式）2020 年 22 期 封闭式 固定收益类 1,738,450,279 18 （资产轮动）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 21 期 封闭式 固定收益类 284,992,063 19 （稳健增长）中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 18 期 封闭式 固定收益类 1,240,318,419 20 中银理财“稳富”固收增强（封闭式）2020 年 10 期 封闭式 固定收益类 200,106,409 21 中银理财-稳富（封闭式）2020 年 24 期 封闭式 固定收益类 2,357,346,451 22 中银理财-稳富（封闭式）2020 年 22 期 封闭式 固定

30、收益类 1,802,937,532 23 中银理财稳富固收增强（封闭式）2020 年 07 期 封闭式 固定收益类 523,965,212 24 中银理财稳富固收增强（封闭式）2020 年 06 期 封闭式 固定收益类 1,015,982,851 25 中银理财稳富固收增强（封闭式）2020 年 05 期 封闭式 固定收益类 837,134,851 26 中银理财稳富固收增强（封闭式）2020 年 04 期 封闭式 固定收益类 330,182,578 27 中银理财-智富红利优选（封闭式）2020 年 05 期 封闭式 混合类 832,612,615 28 中银理财-智富价值投资（封闭式）20

31、20 年 04 期 封闭式 混合类 1,599,041,057 29 中银理财-稳富固收增强（封闭式）2019 年 01 期 封闭式 固定收益类 2,809,741,009 30 中银理财-智富中国 ESG 策略指数灵活配置（开放式） 开放式 混合类 0.26 亿 31 中银理财-智富中国优势企业指数灵活配置（开放式） 开放式 混合类 0.1 亿 32 （灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019 年 03 期 封闭式 混合类 1,154,251,123 33 （灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019 年 11 期 封闭式 混合类 905,529,177 34 （灵活配置）中银理财-智富（

32、封闭式）2019 年 10 期 封闭式 混合类 993,767,075 35 （灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019 年 09 期 封闭式 混合类 947,478,114 36 （灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019 年 06 期 封闭式 混合类 533,358,871 37 中银理财-稳富（封闭式）2019 年 05 期 封闭式 固定收益类 2,405,208,392 38 中银理财-稳富（封闭式）2019 年 04 期 封闭式 固定收益类 981,304,841 39 中银理财-稳富（封闭式）2019 年 03 期 封闭式 固定收益类 2,013,024,035 40 中银理财

33、-稳富（封闭式）2019 年 02 期 封闭式 固定收益类 2,017,381,322 41 中银理财-稳富（封闭式）2019 年 01 期 封闭式 固定收益类 2,065,789,566 42 中银理财-智富创新科技（封闭式）2020 年 02 期 封闭式 混合类 898,144,356 43 中银理财-智富价值投资（封闭式）2020 年 01 期 封闭式 混合类 1,781,086,647 44 中银理财-稳富（封闭式）2020 年 23 期 封闭式 固定收益类 2,355,047,332 45 中银理财-稳富（封闭式）2020 年 21 期 封闭式 固定收益类 51,791,484 46

34、 中银理财-稳富（封闭式）2020 年 18 期 封闭式 固定收益类 3,138,142,526 47 中银精选理财计划 09 期 定期开放式 混合类 13,926,304 48 中银精选理财计划 08 期 定期开放式 混合类 10,763,323 交通银行交通银行 1 交银理财博享长三角价值投资一年定开 5 号 定期开放式 混合类 550,704,926 2 交银理财稳享大湾区价值投资一年定开 1 号 定期开放式 固定收益类 323,344,897 3 交银理财稳享大湾区价值投资一年定开 2 号 定期开放式 固定收益类 171,117,220 4 交银理财博享长三角价值投资一年定开 4 号

35、定期开放式 混合类 1,188,517,715 5 交银理财稳享固收增强 2 年封闭式 6 号（私银专享） 封闭式 固定收益类 83,900,000 6 交银理财稳享固收增强 3 个月定开 3 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 67,230,000 7 交银理财稳享固收增强 1 年定开 20 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 126,750,000 8 交银理财稳享固收增强 6 个月定开 6 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 228,340,000 9 交银理财稳享固收增强 6 个月定开 4 号（私银专享） 定期开放式 固定收益类 148,440,000 10 交银理财博享长

36、三角价值投资一年定开 3 号 定期开放式 混合类 1,789,889,130 7 / 21 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业专题报告 11 交银理财博享长三角价值投资一年定开 6 号 定期开放式 混合类 351,104,234 招商银行招商银行 1 季季开 1 号 定期开放式 固定收益类 992,043,433 2 季季开 2 号 定期开放式 固定收益类 2,996,821,000 3 金葵一年定开 7 号 A、B 定期开放式 固定收益类 5,086,190,000 4 金葵十八月定开 7 号 A 定期开放式 固定收益类 9,249,300,600 5 金葵十八月定开 9 号 A 定期开放式

37、 固定收益类 4,617,829,100 6 卓远一年半定开 7 号 定期开放式 固定收益类 3,042,050,000 7 卓远稳进两年定开 1 号 定期开放式 固定收益类 1,414,635,000 8 卓远一年半定开 8 号 定期开放式 固定收益类 3,454,882,800 9 钻石财富系列之恒睿博荟理财计划 定期开放式 权益类 533,546,007 平安银行平安银行 1 平安理财-智享价值 180 天（净值型）人民币理财产品 开放式 混合类 1,368,185,561 2 平安理财-稳健成长 2020 年第 8 期封闭式净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 375,882,00

38、0 3 平安理财-稳健成长 2020 年第 9 期封闭式净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 710,063,000 4 平安财富-90 天成长理财 开放式 固定收益类 8,458,654,662 5 平安理财-卓越成长两年定开 1 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 599,832,000 6 平安理财-卓越成长一年半定开 4 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 145,670,027 7 平安理财-卓越成长一年半定开 5 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 499,523,603 8 平安理财-卓越成长一年定开 5 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 367,3

39、07,688 9 平安理财-卓越成长一年定开 9 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 553,181,697 10 平安理财-卓越成长一年定开 11 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 499,999,500 11 平安理财-卓越成长一年定开 12 号人民币理财产品 定期开放式 固定收益类 949,974,546 12 平安理财-稳健成长 2020 年第 13 期封闭式净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类 259,576,604 中信银行中信银行 1 中信理财之慧赢稳健自在投纯债一年净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 138,090,000 2 中信理财之慧赢稳健自在投纯

40、债半年净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 314,930,000 3 中信理财之慧赢成长自在投强债三个月净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 22,110,000 4 中信理财之双赢稳健多资产定开 8 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 495,884,000 5 中信理财之乐赢多资产挂钩一年开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 24,251,000 6 中信理财之乐赢成长瑞信半年定开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 混合类 424,412,000 7 中信理财之乐赢成长强债定开 4 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 280,508,000 8 中

41、信理财之慧赢成长同行两年开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 103,760,000 9 中信理财之乐赢成长强债定开 5 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 436,199,000 10 中信理财之乐赢多资产挂钩一年开 2 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 56,955,000 11 中信理财之乐赢成长瑞信一年定开 2 号净值型人民币理财产品 开放式 混合类 201,099,000 12 中信理财之乐赢成长强债定开 4 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 280,508,000 13 中信理财之睿赢成长尊享季开 1 号净值型人民币理财产品 开放式 混合类 1,292,200,000 14 中信理财之乐赢成长强债定开 3 号净值型人民币理财产品 开放式 固定收益类 1,793,651,000 15 中信理财之乐赢稳健和信 2032 期净值型人民币理财产品 封闭式 固定收益类