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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 重点推荐非银金融板块的重点推荐非银金融板块的“开门红”行情“开门红”行情 核心观点核心观点 受益于中国经济复苏预期，春节期间海外中概、港股、A50 普涨（恒生指数：+2.92%；恒生科技指数：+5.35%；FTSEA50 期货：+3.12%），风险偏好显著上行，非银与金融科技板块作为市场 beta 前锋，建议重点配置！首推直接受益的券商与交易所板

2、块：首推直接受益的券商与交易所板块：券商处于基本面与估值双低，赔率高，胜率不断提升，注册制蓄势待发，催化可期；交易所政策利好不断落地，地位显著抬升，估值“锚”稳固，随市场成交抬升与利率维持相对高位,业绩预期差不断上行。继续推荐资负两端双击的保险板块：继续推荐资负两端双击的保险板块：资产端地产风险不断缓释，经济复苏之下长端利率易上难下，权益市场回暖，弹性充足。负债端虽未见长险明显转好，但最差的时候或已过去，随经济复苏有望不断转好。金融科技板块政策监管常态化，建议关注竞争格金融科技板块政策监管常态化，建议关注竞争格局改善、基本面向好、处于估值修复中的个股。局改善、基本面向好、处于估值修复中的个股。

3、推荐股票组合推荐股票组合 A 股：头部 alpha+beta：东方财富、同花顺、中国人寿；高弹性：广发证券、指南针、东方证券 H 股：头部 alpha+beta：香港交易所、中金公司、中国平安；高弹性：华兴资本、众安在线、360 数科 风险提示：海外因素发酵，权益市场波动，扰动非银板块估值。维持维持 强于大市强于大市 赵然 021-68801600 SAC 编号:s1440518100009 SFC 编号:BQQ828 吴马涵旭 SAC 编号:S1440522070001 发布日期：2023 年 01 月 29 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -29%-19%-9%1%11%2

4、022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17非银金融上证指数非银金融非银金融 证券证券 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点.1 行情回顾.4 行业概况.4 重要新闻.9 公司公告.11 WWnUvYkYpYaXvNyQ7NdNaQmOnNoMtQkPrRpOkPnOoP9PrRwPuOpPoQuOrMoN 1 证券证券 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 证券证券行业行业 证券板块面临业绩复苏

5、与估值上修双击：1）由于疫情影响超预期减弱，市场风险偏好提升，A 股成交量预计持续放大，券商业绩回暖在即。春节期间，疫情对社会生活影响低于预期，引发港股、A50 指数再度上涨，预计 2023 年 H1 沪深股基成交额同比增速将超 15%，证券行业基本面改善具备确定性；2）全面注册制蓄势待发，若加速落地将成为核心催化。当前证券公司投行业务收入占比仅约 10%，若伴随两会进程，注册制深化改革加速，IPO 审核程序优化，资本市场持续扩容，券商投行业绩占比大幅提升将推升板块估值中枢上移。核心指标向好：节前资金避险情绪浓厚，交易量基数低，节后成交量释放空间较大。春节前一周股票市场日均交易额为 7422

6、亿元，周度环比+0.33%；截至该周四，两融余额为 15306 亿元，周度环比-0.55%。该月初至除夕前日均交易额为 7624 亿元，同比-33.16%；去年初至除夕前日均交易额为 7624 亿元，同比-33.16%。外围市场方面：美国非农数据发布，外围市场预期美联储加息进一步放缓，提前降息的预期升温。美国 12 月新增非农就业人数为 22.3 万高于预期但低于前值，失业率为 3.5%低于预期和前值，劳动参与率为62.3%高于预期和前值，但平均时薪增速为 4.6%低于预期和前值使工资通胀螺旋担忧缓解，叠加 12 月消费者物价指数 CPI 和核心 CPI 同比增速分别为 6.5%和 5.7%均