预制菜行业分析报告：对标巨头产业规模化待提升-230129（17页）.pdf

《预制菜行业分析报告：对标巨头产业规模化待提升-230129（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《预制菜行业分析报告：对标巨头产业规模化待提升-230129（17页）.pdf（17页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、第1页/共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 食品饮料食品饮料 分析师：刘冉分析师：刘冉 登记编码：登记编码：S0730516010001 021-50586281 对标巨头，产业规模化待提升对标巨头，产业规模化待提升 预制菜预制菜行业分析报告行业分析报告 证券研究报告证券研究报告-行业分析报告行业分析报告 强于大市强于大市(维持维持)盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 22EPS 23EPS 23PE 评级 味知香 1.46 1.9 34.21 买入 安井食品 3.57 4.57 35.51 买入 千味央厨 1.28 1.63 43.73 增持 食

2、品饮料食品饮料相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券 相关报告相关报告 食品饮料策略行业季度：政策明朗，消费“上头条“，食饮表现率先 2023-01-09 食品饮料行业年度策略：雨雪岂能驱烟火，北风何曾阻清欢 2022-11-28 食品饮料行业分析报告：白酒三季度销售延续良好稳增势头 2022-10-24 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 01 月 29 日 投资要点：投资要点：城市化推进，催生生活方式变迁，显著特征是家庭用餐频次减少，转

3、而针对社会团餐和外卖的需求增加，团餐和外卖是预制菜应用的重要场景。社会成本居高，倒逼餐饮门店引入预制菜以提升运营效率以及降低成本。餐饮连锁化以产品规模化和标准化作为前提，因而也强化了餐饮业对于预制菜加工和配送的普遍依赖程度。根据餐宝典的数据，2021年中国预制菜市场的规模达到3000亿元，预计 2022 年将突破 4000 亿元。参照 2017 至 2021 年期间上市公司销售收入的增长情况，到 2025 年中国预制菜市场的规模预计将达到 6000 至 7000 亿元，未来三年的年均增长在 18%至 20%区间。目前预制菜在餐饮业即 B 端的渗透率仍较低，预制菜在餐饮业的渗透率仍有很大的攀升空

4、间。预制菜在零售市场的发展仍不充分。但是，预制菜对零售市场的渗透逐渐成势：家庭小型化，女性普遍工作，年轻人崇尚“懒宅”等等社会现状，都是预制菜介入个体生活的内驱力。广义上的预制菜包括预制面点、预制（火锅）食材和预制菜肴，相关上市公司包括千味央厨、安井食品、海欣食品、惠发食品和味知香。目前预制菜上市公司虽数量不多，但是在产品和渠道方面却有着显著差异，一定程度上形成了差异化竞争。产业发展有其内在的驱力。生活节奏、做饭成本、新生代独立和经济发展等社会变迁是驱动产业的原始动力。相比城市化的日本，预制菜在国内 B、C 两端的市场渗透率仍然相当低，市场的边界仍有拓展空间。此外，对标日本巨头，国内几家上市公

5、司的产储规模不是过剩，而是不够充足，目前的能力还不足以整合市场。综上，未来一个阶段，预制菜上市公司有望保持较高的销售增长，并继续保持低毛利、低投入的经营风格。我们给予行业“强于大市”评级，推荐上市公司：味知香（605089）、安井食品（603345）和千味央厨（001215）。风险提示：风险提示：市场竞争激烈；行业处于扩产阶段；行业未来有可能会出现产能过剩的情形。上游价格波动大，而产品提价相对困难。-30%-25%-21%-16%-11%-7%-2%2%2022.012022.052022.092023.01食品饮料沪深300 11901第2页/共17页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有

6、限公司 请阅读最后一页各项声明 单击或点击此处输入文字。1.中国中国预制菜：蓝海市场，黑马赛道预制菜：蓝海市场，黑马赛道 1.1.预制菜市场的兴起：社会发展的必然产物预制菜市场的兴起：社会发展的必然产物 1.1.1.预制菜的概念预制菜的概念 预制菜是以蔬、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，通过清洗、分切、调味、腌制、滚揉、成型等预加工工艺而制成的成品或半成品，具备即食或加热即食的便捷特性。为了便于储存和运输，制成品通常被置于零下 18 度的低温环境并被迅速冷冻，包装后随即进入冷链流程。资料来源：中原证券 味知香招股说明书 预制菜行业的上游是农产品供应商，包括蔬菜种植、肉禽和水产养殖领域的农户