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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2023 年 01 月 21 日 计算机计算机 节后计算机潜力方向一览节后计算机潜力方向一览 当前计算机公募基金持仓占比处于历史底部区域，估值位于历史当前计算机公募基金持仓占比处于历史底部区域，估值位于历史 PE 中位数以下且预计快速中位数以下且预计快速消化，底部特征明显。消化，底部特征明显。2022Q3，公募基金持有计算机市值占净值比 0.83%，占股票投资市值比 3.78%，无论是占净值比还是占股票投资市值比，都位于 2013 年以来的历史底部区域。而从 PE（TTM）来看，当前申万计算机行业整体估值略低于历史 P

2、E 中位数水平，且预计在 2023 年估值消化较快，具备向上估值提振空间。2023 年综合环境是重要拐点，节后重视信创、数据要素、年综合环境是重要拐点，节后重视信创、数据要素、AI、港股计算机、证券、港股计算机、证券 IT 等方等方向，并静待订单拐点后与计算机向，并静待订单拐点后与计算机 BETA 整体提升。整体提升。计算机公司价值与远期预期强相关，流动性敏感性高。2022 年宏观复苏与地缘政治带来了全球流动性紧缩，2023 年有望阶段性缓解。伴随着数字经济投资加强与低谷复苏，2023 年综合环境是重要拐点。展望节后，建议展望节后，建议重视信创、数据要素、重视信创、数据要素、AI、港股计算机、

3、证券、港股计算机、证券 IT 等重要方向。考虑到计算机行业的投资特等重要方向。考虑到计算机行业的投资特征板块效应较强，随后是各企业订单兑现后价值发现与计算机整体征板块效应较强，随后是各企业订单兑现后价值发现与计算机整体 BETA 提升，相关白马提升，相关白马有望出现趋势性行业机会。有望出现趋势性行业机会。信创是数字经济的基础。信创是数字经济的基础。2023 是信创政策叠加订单共振的加速放量之年：外部环境依旧错综复杂，应换尽换共识进一步强化；信创是支撑数字经济发展的基石，政策持续护航；信创呈现扩大化、常态化、高频化趋势，党政信创延伸、行业信创全面启动；客观因素导致需求暂时承压，全面放开后迎来订单

4、高峰。数据要素是可落地的抓数据要素是可落地的抓手。手。数据要素顶层战略地位确立，2022 年为我国数据要素元年，预计后续政策演绎丰富；数据要素是数字经济的核心抓手，从政策投资、产业带动、社会效率提升三个方面可展望极大的市场空间，是极具吸引力的 0 到 1 的方向。泛泛 AI 是顺周期复苏与全球科技周期共振。是顺周期复苏与全球科技周期共振。伴随着 2023 年宏观经济的回暖，产业数字化也将跟随宏观周期走向复苏，全球创新周期处于低估，新方向创新频繁领域有望出现超额收益。AI 是目前全球技术创新最核心区域，ChatGPT 的出现证明 AI 算法上已出现重要革命，人形机器人的加速落地带来硬件上加速跃迁

5、。海外流动性趋缓及海外流动性趋缓及内地基本面复苏是恒生科技最佳环境：内地基本面复苏是恒生科技最佳环境：1）流动性及监管政策改善有望推升估值：展望 2023 年，随着美国通胀回落及加息边际放缓、中美审计合作推进、反垄断监管政策边际改善，2023 年港股具备反弹基础；2）基本面复苏双击可期：恒生各指数权重多为内地互联网新经济、金融地产个股，其盈利增速及预期与大陆经济增速高度相关。2023年上半年，在低基数效应、防疫政策优化、地产复苏及财政托底等多重作用下，内地经济有望保持较高增速，进而带动港股盈利较快增长。流动性环境叠加政策市场化，流动性环境叠加政策市场化，2023 年证券年证券 IT 核心受益。

6、核心受益。近几年来，资本市场改革政策频出，科创板、注册制、基金投顾、再融资、REITS 新规、北交所等重要举措相继落地，资本市场改革创新处于高速态势。2023 年 1 月 13 日，证监会发布证券经纪业务管理办法，政策红利落地，我们预计券商交易端或大幅受益，处在 2023 年资本市场景气拐点，证券 IT厂商核心受益。投资建议：投资建议：1）信创：中国软件，纳思达，金山办公，赛意信息、海量数据，创意信息，法本信息，神州数码等；2）数据要素：太极股份，深桑达，易华录等；3）泛 AI：海康威视，萤石网络，三花智控、鸣志电器、科大讯飞、大华股份等；4）港股计算机：金蝶国际，浪潮国际，明源云，金山软件，