汽车行业特斯拉：22年业绩大幅增长单车盈利能力提升-230127（14页）.pdf

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1、 特斯拉：22 年业绩大幅增长，单车盈利能力提升 Table_Industry 汽车 Table_ReportDate2023 年 01 月 26 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业专题研究（普通）汽车汽车 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱： 王欢 汽车行业分析师 执业编号：S1500522100003 联系电话：18643122434 邮箱： 特斯拉特斯拉：2 22 2 年业绩大幅增长，单车盈利能力年业绩大幅增长

2、，单车盈利能力提升提升 Table_ReportDate 2023 年 01 月 27 日 本期内容提要本期内容提要:事件：特斯拉发布事件：特斯拉发布 2022 年报年报。特斯拉 2022 年实现营收 814.6 亿美元，同比+51.4%，其中汽车业务实现营收 714.6 亿美元，同比+51.3%。2022 年特斯拉实现净利润 125.6 亿美元，同比+127.5%。单季度来看，22Q4 实现营收 243.2 亿美元，同比/环比分别+37%/+13%；汽车业务实现营收 213.1 亿美元，同比/环比分别+33%/+14%；归母净利润 36.9亿美元，同比/环比分别+59%/+12%。特斯拉自特

3、斯拉自 19Q3 以来持续盈利，但受车型降价影响，以来持续盈利，但受车型降价影响，22Q4 毛利率有所毛利率有所下滑。下滑。2022 年特斯拉实现净利润 125.6 亿美元，同比+127.5%。单季度来看，22Q4 实现净利润 36.9 亿美元，同比/环比分别+59%/+12%。2022 年毛利率为 25.6%，同比+0.3pct，净利率为 15.4%，同比+5.1pct。22Q4 毛利率为 23.8%，同比-3.6pc，环比-1.3pct。2022 年汽车业务毛利率为 28.5%，同比-0.8pct；22Q4 汽车业务毛利率 25.9%，同比-4.7pct，环比-2.0pct。放量降本促业绩

4、增长，单车盈利能力提升。放量降本促业绩增长，单车盈利能力提升。特斯拉 2022 年全年产量137 万辆，同比+47%，销量 131 万辆，同比+40%。其中 22Q4 销量40.5 万辆，同比+31.3%，环比+17.9%。分车型看，2022 年 Model 3&Y实现销量 124.7 万辆，同比+36.9%，22Q4 Model 3&Y 实现销量 38.8万辆，同比+30.7%。ASP 提升提升&单车摊销费用下滑促盈利能力上行单车摊销费用下滑促盈利能力上行。特斯拉 2022 年单车收入 5.4 万美元，同比+7.8%。单车毛利 1.55 万美元，同比+4.8%。单车摊销情况来看，单车折旧 0

5、.29 万美元，同比-8.3%；单车研发费用 0.23 万美元，同比-15.5%。单车销售等费用 0.30万美元，同比-37.8%，费用摊销均呈现下滑。2022 年特斯拉单车净利润为 0.96 万美元，同比+62.1%。2022 年在手现金创新高，自由现金流量转正。年在手现金创新高，自由现金流量转正。2022 年特斯拉在手现金 221.9 亿美元，同比+26.2%，经营活动现金流 147.2 亿美元，同比+28.1%。22Q4 特斯拉自由现金流 14.2 亿美元，同比-48.8%，环比-56.9%；经营活动现金流 32.8 亿美元，同比-28.5%，环比-35.7%；资本开支 18.6 亿美元

6、，同比+2.7%，环比+3.1%。充足的在手现金或可为后续特斯拉产能扩张提供一定的支持。新工厂产能爬坡顺利，新工厂产能爬坡顺利，23 年全年销量目标年全年销量目标 180 万辆。万辆。22 年四季度末，奥斯汀和柏林工厂的 Model Y 周产能均已突破 3000 辆；奥斯汀工厂的 4680 电池包周产量也已突破 1000 个。目前规划产能约 190 万辆，但考虑到宏观经济的不确定性因素以及较高的利率水平，特斯拉2023 年全年销量目标定为 180 万辆。新车方面，Semitruck 于 22 年12 月开始交付，Cybertruck 有望于 23 年夏季开始生产，且超算 Dojo平台有望于 2