保险行业健康险产品专题报告：再论联合健康做“有价值的产品”-230117（26页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.01.17 再论联合健康：做“有价值的产品”再论联合健康：做“有价值的产品”健康险产品专题报告健康险产品专题报告 刘欣琦刘欣琦(分析师分析师)谢雨晟谢雨晟(分析师分析师)李嘉木李嘉木(研究助理研究助理)021-38676647 021-38674943 021-38038619 X 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 S0880122030071 本报告导读：本报告导读：当前寿险行业持续受制于当前寿险行业持续受制于供需错配供需错配困境，我们认为健康险公司破局之道在于困境，我们认为健康险

2、公司破局之道在于做做“有价有价值的产品值的产品”，建立”，建立降费降费控赔能力改善健康服务效率，打造增长新动能，维持“增持”。控赔能力改善健康服务效率，打造增长新动能，维持“增持”。摘要：摘要：客户需求升级，做有价值的产品是破局之道：客户需求升级，做有价值的产品是破局之道：受制于供需错配，2018年以来上市险企 NBV 持续深度承压，原有粗放式的业务模式难以满足客需。客户需求的升级来自于惠民保等普惠保险的教育以及商业健康险低保障杠杆的认知。我们认为，商业健康险的优势在于作为支付手段，通过大数法则解决客户低频大额的医疗费用负担，做有价值的产品是当前行业的破局之道。美国联合健康深耕产品经营，优势在

3、于通过细分客群给予差异化服美国联合健康深耕产品经营，优势在于通过细分客群给予差异化服务推升效率：务推升效率：美国社保体制决定政府和企业是商业健康险的主要需求方，商保公司通过市场化机制竞标 2B、2G 业务，龙头健康险公司得益于有能力提供好的产品解决客户降费的核心需求，从而实现更大的市场份额。联合健康的核心竞争力在于基于长期积累的数据优势细分客群，有针对性的提供差异化的高品质服务，解决降低赔付的痛点。公司基于长期积累的理赔数据进行客户细分，核心改善客户的健康状况降低疾病发生概率，以及减少客户的疾病诊疗开支。降低疾病发生概率主要通过精细化的医疗健康服务来实现，包括重资产招聘医护团队、为客户提供医疗

4、服务、健康追踪和资源衔接等。减少客户的疾病诊疗开支体现在避免不必要的支出，以及通过规模效应带来的服务议价权。联合健康的全量客群全流程健康管理有效降低医疗赔付率（MLR），长期优于主要同业。泰康是中国式泰康是中国式 HMO的先行者，通过改善客户健康状况及提升细分的先行者，通过改善客户健康状况及提升细分赛道议价能力来提升支付效率：赛道议价能力来提升支付效率：泰康参考联合健康等海外优秀HMO的经验，一方面自主研发疾病管理体系，改善客户的健康状态并控制客户的疾病进展；另一方面整合专业化医疗服务资源，提升细分赛道的议价权。通过设计真正满足客户需求的产品来控制赔付，提升保险支付效率。预计提供真正“有价值的

5、产品”将成为保险行业走出当前瓶颈实现高质量发展的核心商业模式。投资建议：投资建议：当前寿险行业正处于深度转型阶段，本质原因在于保险公司只重视通过渠道扩张获取保费增长，而忽视做真正有价值的健康险产品满足客户医疗健康需求。借鉴海外先进市场经验，健康险破局的关键在于成为有效的健康服务支付手段，控制医疗费用支出并提升健康服务效率。我们认为，深耕客户需求，做真正有价值健康险产品的保险公司未来仍有广阔的市场空间，维持行业“增持”评级。建议增持通过长期积累的科技技术有能力进行客群细分提供差异化医疗健康服务，且近年来通过“自建+集采”逐渐打造自有品牌医疗生态圈的中国平安。风险提示：风险提示：产品及服务难以满足

6、客需；医疗控费不及预期；监管限制。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 多元化保险 增持 人寿与健康保险 增持 相关报告 保险 理财险需求仍然旺盛，车险和非车险增速均回落 2023.01.16 保险 车险定价加速市场化，预计行业面临周期性降价 2023.01.13 保险 利益演示更审慎，理财险销售正本清源 2023.01.04 保险 疫情短期扰动开门红，长期教育居民提升保障意识 2022.12.31 保险 开门红需求旺盛，率先启动的险企更受益 2022.12.15 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 保险保险 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条