食品饮料行业白酒节前渠道总结：高端和地产酒已经率先回暖重申“增持”-230118（15页）.pdf

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2、 行业总市值(百万元)66473.4行业流通市值(百万元)63563.9 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 贵州茅台 1893.00 41.76 49.31 57.56 66.70 49.09 38.39 32.89 28.38 1.95 买入 五粮液 205.80 6.02 7.00 8.28 9.45 36.99 29.40 24.86 21.78 1.53 买入 泸州老窖 246.50 5.41 6.

3、91 8.43 9.87 46.93 35.67 29.24 24.97 1.32 买入 山西汾酒 299.13 2.55 6.38 8.68 11.08 123.846.89 34.46 27.00 0.55 买入 古井贡酒 295.14 4.35 5.40 6.97 8.98 56.09 54.66 42.34 32.87 1.55 买入 洋河股份 182.30 4.98 6.23 7.78 9.73 33.08 29.26 23.43 18.74 0.94 买入 备注 股价取自 2023 年 1 月 18 日收盘价 投资要点投资要点 本次双周报跟踪的核心结论：本次双周报跟踪的核心结论：整

4、体来看，场景放开动销改善，高端和地产酒已经率先回暖：（1）需求端来看，过阳较早地区快速恢复、送礼和宴席场景率先恢复，预计节后有场景的进一步修复和渠道补库存；（2）渠道层级来看，流通渠道大商目前仍贡献较多蓄水池，终端谨慎度偏高信心向头部品牌靠拢；（3）报表端来看，头部公司 2023 年增速规划积极且确定性高，开门红有序开展。结合我们的调研以及政策的加持，我们认为我们认为 2023 年白酒成长路径清晰，年白酒成长路径清晰，需求有望环比向好，需求有望环比向好，全年有望获取超额收益。全年有望获取超额收益。基本面指标总结：整体批价筑底，高端库存环比下降明显：基本面指标总结：整体批价筑底，高端库存环比下降

5、明显：（1）高端、超高端：批价表现稳中有升，）高端、超高端：批价表现稳中有升，库存环比略有上行库存环比略有上行。贵州茅台：散瓶价格上涨幅度高于整箱，主要原因系临近春节送礼、自饮需求旺盛，一月份到货后价格仍保持上行，预计节后价格不会有较大波动，库存水平保持低位；五粮液：目前经销商层面库存水平由于到货先后顺序原因出现分化，批价在 965 元左右，环比保持稳定；泸州老窖：目前经销商库存预计约一个月，高度国窖批价稳定在 900 元左右，低度批价稳定在 630 元左右；（2）次高端：批价保持稳定，渠道库存）次高端：批价保持稳定，渠道库存有所上行有所上行。山西汾酒：公司整体发货进度较快，整体批价由于到货速

6、度快出现小幅下滑，同时酒厂在费用核销方面速度加快，预计年后批价将出现回升；舍得：目前智慧舍得批价稳定在 450 元左右，目前库存水平在 20%安全库存水平内；酒鬼酒：目前价格支撑性较强，库存方面环比较稳定，目前库存水平保持 20%左右；（3）地产酒：批价保持稳定，渠道库存保持）地产酒：批价保持稳定，渠道库存保持合理水平合理水平。洋河股份：本周批价保持稳定，通过 11月与 12 月两个月作为库存消化周期，目前库存水平控制在合理位臵；今世缘：批价方面环比持平，目前库存主要是以对开等畅销产品为主，整体库存压力不大；古井贡酒：本周批价环比持平，经销商反馈库存保持良性水平；迎驾贡酒：批价环比稳定，库存保