农林牧渔行业悦己消费产业链研究专题：从刚需渗透到情感叙事宠物消费下半场如何展开-260224（70页）.pdf

1、悦己消费产业链研究专题核心观点情感叙事推动消费理念进阶，国内宠物消费升级进行时。目前国内年轻高知养宠群体规模快速扩大，养宠理念正逐步从满足基础生存的“养活”进阶为追求健康与情感共鸣的“养好”，未来其一方面将推动宠物食品等实物消费升级，另一方面也将加速宠物医疗等服务消费潜力释放，进而驱动国内宠物产业步入新发展阶段。食品：情感叙事重构人货场，国牌升级与新渠道协同发力，强者愈强。在情感化、拟人化驱动的新消费叙事下，信任建立与专业背书是品牌赢得消费者心智、保持品牌势能的关键落脚点。同时电商渠道已经进入存量竞争、价值营销时代，品牌商全域运营能力将成为决胜关键。因此我们认为无限货架虽给国内市场终局带来未知

2、数，但市场终将属于具备供应链自控能力、持续投入研发并善于传递品牌价值的长期主义者。国内宠食行业或在后半场加速走向“良币驱逐劣币”阶段，优质品牌商有望穿越周期成为胜者。医疗：猫狗老龄化激发消费潜力，连锁化有望铸就龙头。1）医院端：国内宠物医疗市场尚年轻，覆盖率、单店流水明显低于海外成熟市场水平。未来在科学养宠理念和宠物老龄化驱动下，行业存在较大扩容增利空间。同时医院端目前连锁化率低，格局分散，未来头部连锁宠物医院集团基于供应链、人才和技术等优势，有望持续整合市场份额。（2）药品端：未来宠物医疗发展有望同步带动上游药品市场扩容。同时国内猫三联、驱虫药等核心大单品国产覆盖率极低，未来替代空间大。本土

3、头部动保公司产品矩阵目前正快速完善，未来有望持续挑战进口份额。用品：关注细分赛道机遇和品牌化转型。一方面，猫砂作为用品中的刚需高频品类，国内长期仍有扩容整合潜力，而以许翠花为代表的新锐品牌，凭借在高端品类的心智占领，以及自有工厂及研发体系赋能，品牌势能有望延续，进而保持领先地位和份额扩张；另一方面，国内头部宠物用品制造商正加速转型，依靠自有品牌搭建以及渠道分销能力提升，用品业务份额有望显著提升，同时有望利用自身资金和渠道积累，加速整合或拓展高毛利品牌宠食业务，从而扩大业务版图，增厚收入及盈利。风险提示：1、食品安全风险；2、新品推广不及预期风险；3、原材料价格上涨风险；4、贸易冲突风险；5、汇

4、率波动风险；6、估值波动风险等。投资建议：聚焦战略清晰、组织高效的优质品牌商。核心推荐自主品牌业务身位领先的头部优质企业：乖宝宠物、中宠股份，另外建议关注其他宠物业务相关企业。行业研究行业专题农林牧渔优于大市维持相关研究报告风险提示.68情感叙事推动消费理念进阶，宠物消费升级进行时目前国内年轻高知养宠群体规模快速扩大，养宠理念正逐步从满足基础生存的“养活”进阶为追求健康与情感共鸣的“养好”，未来其一方面将推动宠物食品等实物消费升级，另一方面也将加速宠物医疗等服务消费潜力释放，进而驱动国内宠物产业步入新发展阶段。受益人口结构趋势，国内养宠规模持续扩张国内老龄化趋势支撑银发消费增长受前期新生人口减

5、少影响，国内老龄化趋势近年加速。截至2023年，国内60岁以上人口于总人口中的占比已突破20%。考虑到目前国内50-59岁人口占比接近17%，是目前国内人口数量占比最大的年龄段，国内60岁以上人口占比未来10年预计仍将保持增长趋势。在老龄化加速趋势中，国内老年人抚养比近年呈现加速攀升趋势，相应的抚养与陪伴需求正在为国内银发经济兴起提升基础。(divcenter)图1：50-59岁是目前国内人数占比最高的年龄段(/divcenter)国内晚婚晚育趋势支撑单身经济繁荣。据国家统计局统计，2024年国内婚姻登记数为610.60万对，较2023年下滑20.52%，其中国内男性和女性的平均初婚年龄呈增长

6、趋势，婚姻登记数近年则呈持续下滑趋势。除少婚晚婚外，目前国内家庭也呈现出少子化趋势，2024年国内出生率为6.77%，较2023年小幅回升，但整体仍呈下滑趋势。单身化、少子化趋势下，国内家庭结构正在发生变化，户均规模持续缩小，同样也在为基于寄托陪伴诉求的情绪消费兴起提供基础。宠物作为重要情感载体，相关消费景气有望长期受益人口结构变化宠物猫狗已从传统的看家护院角色转变为提供情绪价值的重要伙伴，随国内经济发展、老龄化单身化趋势等多因素推动，宠物消费市场规模稳步扩张。参考欧睿统计口径，2024年我国猫狗合计饲养数量已达1.8亿只以上，宠物相关产品的出厂规模（不含服务）已接近1000亿元，过去5年CA