汽车行业专题报告：展望2025线控制动行业有望快速发展智能化趋势下高增长赛道国产替代可期-230118（40页）.pdf

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1、 汽车/行业专题报告/2023.01.18 请阅读最后一页的重要声明！展望 2025，线控制动行业有望快速发展 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 分析师分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 联系人联系人 于朔 相关报告 1.新 能 源 汽 车 价 格 调 整 点 评 2023-01-18 智能化趋势下智能化趋势下高增长高增长赛道赛道，国产替代国产替代可期可期 核心观点核心观点 汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望汽车电动智能化背景下，线控制动市场有望迎来迎来

2、高增长：高增长：电动化背景下，行车线控制动以电子助力器解决了新能源汽车缺少真空动力源的问题，并通过电机对车轮实现制动能量回收，提升续航里程。智能化背景下，线控制动系统作为“感知、决策、执行”环节中执行的核心模块，是实现高阶智能驾驶的基础。综上，展望 2025 年我们认为在汽车电动化和智能化背景下，线控制动市场有望迎来高增长，其中 2025 年电子驻车制动 EPB 市场规模有望达 230 亿元，CAGR 达 9.76%，渗透率有望达到 90%；行车线控制动市场空间有望达168 亿元，CAGR 达 49.7%，其中 EHB 路线的渗透率有望达到 30.9%。电子驻车制动电子驻车制动 2025 年市

3、场规年市场规模模有望有望达达 230 亿元亿元，国产替代有望率先实，国产替代有望率先实现：现：我们认为国内电子驻车制动系统（EPB）市场增速有望高于全球市场平均增速（约 4.6%），2022-2025 年国内电子驻车制动 EPB 系统市场 CAGR 有望达到 9.76%，2025 年市场规模有望达 230 亿元。EPB 市场格局看，目前博世、大陆、采埃孚等外资占据较大份额，本土厂商凭借高性价比、快速响应等优势也占据了一定市场份额。我们认为随着国内厂商技术成熟度逐渐提高，国产EPB 厂商市占率有望不断提升，有望率先实现行业国产替代进程。行车线控制动行车线控制动 2025 年市场空间年市场空间有望

4、有望达达 168 亿元，亿元，CAGR 达达 49.7%：随着电动智能化车型占比逐步提升，我们认为行车线控制动渗透率有望进一步提升，2025 年市场空间将达 168.1 亿元，CAGR 达到 49.7%。目前线控制动格局层面外资领先，本土线控制动汽零厂商在技术领域亦在积极布局，我们认为自主厂商在成本和响应速度方面具备优势，目前赛道中存在如汽车制动汽零上市公司伯特利、拓普集团、亚太股份，头部强势自主整车厂子公司弗迪动力、精工菲格等优质自主厂商，以及部分未上市公司如同驭科技等。投资建议：投资建议：汽车电动智能化趋势下，叠加成本下降带来渗透率提升，我们认为线控制动市场规模到 2025 年有望持续提升

5、。随着国内零部件厂商技术逐渐发展，以及自主厂商具有成本低、快速响应等优势，国产替代可期。建议关注制动行业布局领先且技术路径覆盖全面的汽车零部件公司伯特利、拓普集团。风险提示：风险提示：行业波动导致的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险。表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（01.18）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603596 伯特利 340.75 82.74 1.24 1.67 2.57 56.13 49.54 32.19 增持 6

6、01689 拓普集团 713.03 64.70 0.93 1.62 2.20 56.99 39.94 29.41 买入 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -33%-26%-18%-10%-3%5%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 汽车电动化智能化引领汽车制动技术走向线控汽车电动化智能化引领汽车制动技术走向线控.5 2 线控制动属于制造业，符合汽车制动长期发展趋势线控制动属于制造业，符合汽车制动长期发展趋势.8 3 驻车制动：驻车制动：2025 年年 EPB 市场有望达市场有望达 230 亿元亿元.11 3.1