宁德时代-公司研究报告-全球电池王者风范尽显动力储能引领星辰大海-230121（60页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/60 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宁德时代（300750）全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海 2023 年年 01 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 岳斯瑶岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 股价走势股价走势 市场数据市场数据

2、 收盘价(元)452.00 一年最低/最高价 353.00/609.98 市净率(倍)7.37 流通 A 股市值(百万元)945,794.76 总市值(百万元)1,104,016.56 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)61.35 资产负债率(%,LF)70.24 总股本(百万股)2,442.51 流通 A 股(百万股)2,092.47 相关研究相关研究 宁德时代(300750)：2022 年业绩预告点评：Q4 业绩好于市场预期，海外市占率快速提升 2023-01-13 宁德时代(300750)：宁德时代：与本田签订 123GWh 长单，全球龙头地位稳固 2022-12-09 买入（维持

3、）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）130,356 331,970 458,607 576,202 同比 159%155%38%26%归属母公司净利润（百万元）15,931 30,652 48,309 65,543 同比 185%92%58%36%每股收益-最新股本摊薄（元/股）6.52 12.55 19.78 26.83 P/E（现价&最新股本摊薄）69.30 36.02 22.85 16.84 Table_Tag 关键词：关键词：#市占率上升市占率上升 Table_Summary 投资要点投资要点 宁德时代

4、厚积薄发，竞争力宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期预计长期维持。维持。公司管理层技术出身，深耕锂电领域，战略发展定位精准，多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者，实现十年十倍增长。22-24 年为获得 25-30 年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力，预计龙头仍主导行业发展。技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术 23-24 年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、规模效应带来的极强本土采购议价能力，打造的成本优势预计长期维持。动力技术全面领先，海外市占率提升，盈利动力技术全面领

5、先，海外市占率提升，盈利能力能力提升提升，全球龙头优势突全球龙头优势突出出。爆款车型供给成为电动化核心驱动力，叠加单车带电量提升，动力电池需求高增长持续。22 年 1-11 月宁德全球份额 37%，海外市占率升至 20-25%。22Q4 动力出货 85GWh，环增 20%，22 年出货近 250GWh，同增 110%，23 年 40%+增长至 350GWh，全球份额 37%+。远期看，国内市占率预计 45%+，欧洲逐步提升至 40%+，美国有望实现突破，预计份额 20%+，全球其他区域 45%+，全球份额有望 40%。盈利方面，22年碳酸锂上涨，Q1 盈利承压，金属联动机制建立，Q2 迎来拐点

6、，Q4 盈利恢复至 0.08 元/Wh，23 年材料叠加车企降价，电池降价，依靠碳酸锂资源的全面布局和自供比例提升，叠加规模化和技术降本，预计 23 年盈利能力提升，依靠技术进步和产业链布局，盈利未来持续高增长可期。储能业务快速放量，储能业务快速放量，盈利大幅恢复，引领全球盈利大幅恢复，引领全球爆发爆发大趋势大趋势。得益于中美大储和欧洲户储的爆发，储能迎来黄金发展期，23 年储能电池需求增速预计超 100%。公司前瞻布局储能市场，产品以外供 280Ah 电芯为主，EnerC/One 等集成系统为辅，并通过技术合作、合资建厂、战略入股等方式深度布局储能产业链。22年公司储能电池出货55GWh（户