化工行业：油价较大幅度回弹重点关注23年上半年国内航煤、柴油需求恢复弹性-230115（21页）.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 油价较大幅度回弹，重点关注油价较大幅度回弹，重点关注 2323 年上半年国内航年上半年国内航煤、柴油需求恢复弹性煤、柴油需求恢复弹性 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（01.09-01.13）上涨0.38%，截至本周最后交易日市净率LF0.98xPB，较上周估值有所提升。临近春节，全A市场热度较上周下降9.52%至日均交易额为7361亿元；本周美元指数下跌1.66%至102.18，年内最后一次加息50bps，较前几次有所放缓，美元指数近期表现较为稳定。本周油价大幅回升，

2、截至1月13日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为79.86、85.28美元/桶，分别较上周+8.26%、+8.54%；两地价差本周有所提升，每桶价差由上周的4.80增长至5.42。油价周度较大幅回弹，维持油价周度较大幅回弹，维持23年年1月布油均价中枢月布油均价中枢80美元美元/桶判断，短期油价维持桶判断，短期油价维持震荡震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，美国库存大幅增加近1900万桶（大部来自墨西哥湾）；2）需求：预计2023年全球需求维持较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡

3、，美联储预计23年2月加息25bps，逐步进入加息尾声，OPEC+维持上轮减产计划。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，维持2023年1月布油均价中枢80美元/桶水平判断。国内航空煤油消费逐步回暖，汽柴油消费预期提升明显国内航空煤油消费逐步回暖，汽柴油消费预期提升明显。国际油价12月中枢较前期高点下滑明显，2022年12月国内原油进口达到22年内第二高点至4807万吨，桶均成本87美元/桶，叠加国内疫情放开后交通用油需求大幅提升，建议布局成品油终端及下游需求恢复机会：1）建议关注大炼化（成品油&化工产品）、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工、

4、食品添加剂、复合肥等产业链利润修复机会；2)上游资源价格及盈利仍处历史中高分位数，建议关注兼具成本优势及估值性价比的上市公司及相应油服、工程、设备类公司超预期表现。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数上涨0.38%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%，沪深300指数上涨2.35%。1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技、东华能源、和顺石油。2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。风险提示

5、风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2023 年 01 月 15 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 广汇能源 9.96%海越能源 4.24%昊华科技 3.42%中曼石油 2.98%中国海油 2.87%跌幅前五跌幅前五个股个股 沈阳化工 -13.97%荣盛石化 -9.60%茂化实华 -8.29%岳阳兴长 -5.47%润贝航科 -4.45%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告

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