通用机械行业机床深度：有望重回投资上行周期中高端机床、核心部件国产化空间大-230110（29页）.pdf

《通用机械行业机床深度：有望重回投资上行周期中高端机床、核心部件国产化空间大-230110（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通用机械行业机床深度：有望重回投资上行周期中高端机床、核心部件国产化空间大-230110（29页）.pdf（29页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/通用机械 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2023 年 01 月 10 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-37.92%-30.26%-22.61%-14.95%-7.30%0.36%2022/12022/42022/72022/10通用机械海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 机床进入复苏大周期，民企有望复制“三一路线”2021.04.21 大炼化二期项目

2、投资启动，设备龙头厂商有望受益2019.04.17 “十三五”化工投资下半场，设备龙头仍将受益2018.12.02 Table_AuthorInfo 分析师:赵玥炜 Tel:(021)23219814 Email: 证书:S0850520070002 联系人:刘绮雯 Tel:(021)23154659 Email: 机床机床深度：深度：有望重回投资上行周期，有望重回投资上行周期，中高中高端机床、核心部件国产化空间大端机床、核心部件国产化空间大 Table_Summary 投资要点：投资要点：制造业投资整体处于筑底阶段制造业投资整体处于筑底阶段，融资需求逐步回暖，期待鼓励，融资需求逐步回暖，期待

3、鼓励设备投资等政策设备投资等政策发力发力。我们看到，尽管中国 11 月 PMI 仍处于荣枯线之下，但作为经济先行指标之一的企（事）业单位中长期贷款 9 月、10 月已呈现同比上行趋势、制造业贷款需求 2022 年第三季度实现环比改善，印证下游融资需求逐步回暖；同时，2022年 9 月以来，关于制造业及其设备等投资的支持政策频频颁发，有望对企业购臵及更新设备产生正向影响。机床是国民经济重要支柱，疫情削弱叠加政策支持下，有望机床是国民经济重要支柱，疫情削弱叠加政策支持下，有望重回投资重回投资上行周期。上行周期。我们复盘与观察过去三十余年，中国机床投资周期大约为 10 年，与朱格拉周期较为相符，且期

4、间每一轮的产量峰值均比上一轮峰值高；我们判断，本轮机床周期大概率约从 2020 年开启，期间疫情等经济影响因素阶段性对机床投资有所制约。我们认为，疫情削弱下，随着经济逐步复苏、制造业政策发力，中国机床投资有望重回投资上行周期。景气度景气度跟踪跟踪：呈现结构分化，呈现结构分化，新能源新能源汽车、汽车、出口出口等等需求景气持续需求景气持续；日本对华机；日本对华机床订单床订单 8-10 月同比月同比 20%+印证下投资逐步回暖。印证下投资逐步回暖。我们通过对机床需求跟踪看到：1）下游需求呈现结构分化，新能源汽车需求景气度持续，有望催生出新的机床需求；汽车、挖掘机月度销量开始趋稳，预计地产政策宽松下挖

5、掘机领域有望受益；2）出口需求呈现较好态势：2022 年 1-9 月中国机床工具行业出口保持增长，其中金属加工机床出口同比增长 21%。同时，日本对华订单从 8 月至 10月已连续 3 个月呈现单月同比增长 20%+态势，我们认为，订单增长印证下游投资正在逐步回暖。成长成长驱动力驱动力：中高端中高端机床、核心部件机床、核心部件国产化国产化空间较大；中国有望孕育空间较大；中国有望孕育具有全球具有全球竞争力的机床竞争力的机床产业链产业链公司公司。2021 年中国机床消费量、产量均排全球首位，分别为 236/218 亿欧元，我们按照消费量口径测算，机床核心部件市场约为 146 亿欧元，市场空间较大。

6、但从结构上看，中高端机床国产化率仍然较低，数控系统、丝杠、导轨等机床核心部件主要依赖进口，自主可控提升空间大。与此同时，我们看到，机床产业链正在逐步完善、进步，一方面，我国涌现出一批诸如纽威数控、海天精工、北京精雕等优质机床公司；另一方面，机床产业资源配套日渐完善，东部沿海地区形成数控机床产业聚集区，如山东滕州中小机床之都，为机床产业发展奠定重要基础。我们认为，中国市场作为全球最大的机床消费/生产国，在机床产业链日趋完善的环境下，叠加机床核心部件自制能力不断增强，未来有望孕育出具有全球竞争力的机床产业链公司。投资建议投资建议。中国机床产业整体呈现大而不强特点，中高端机床国产化率相对低，同时在数