华宝新能-公司研究报告-便携式储能龙头以品牌为核心筑牢高增长-230109（32页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 电力设备电力设备 审慎增持审慎增持 (首次首次 ）marketDatamarketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2023-01-06 收盘价（元）203.09 总股本（百万股）96.00 流通股本（百万股）23.27 总市值（百万元）19496.64 流通市值（百万元）4726.80 净资产（百万元）6370 总资产（百万元）7482 每股净资产（元）66.36 来源：WI

2、ND，兴业证 券经济与金融 研究院整理 relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 分析师：王帅 S0190521110001 assAuthor 主要财务指标主要财务指标 zycwzb|主要财务指标 会计年度会计年度 2 2021021 20202 22E2E 20202 23E3E 20202 24E4E 营业收入营业收入(百万元百万元)2315 3694 6029 9721 同比增长同比增长 116.4%59.6%63.2%61.2%归母净利润归母净利润(百万元百万元)279 374 716 1176 同比增长同比增长 19.5%33.8%91.6%64.2%

3、毛利率毛利率 47.4%40.1%40.2%39.6%净利率净利率 12.1%10.1%11.9%12.1%净资产收益率净资产收益率 54.6%5.8%10.0%14.2%每股收益每股收益(元元)2.91 3.89 7.46 12.25 每股经营现金流每股经营现金流(元元)1.40 2.69 4.07 9.74 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 投资要点投资要点 summary 便携储能产品领跑者。由充电宝起家，率先推出便携储能产品，精准补位便携储能市场。国外打造“Jackery”、“GENEVERSE”品牌、国内打造“电小二”品牌，与多平台、多品牌建立合作关系，通过“线上+线下”

4、的模式销售便携储能产品、太阳能板及配件。公司 2019 年到 2021 年营收分别为3.19 亿元、10.7 亿元、23.15 亿元，呈现爆发式增长的趋势。2021 年公司出货量和营收占比均处于全球首位，分别为 17%和 21%。便携储能市场空间广阔、渗透率低，华宝新能已率先抢占市场份额。全球便携式储能行业的市场规模已由 2016 年的 0.6 亿元提升至 2021 年的111.3 亿元，CAGR 高达 184%，根据第三方机构测算，预计 2026 年市场规模将达到 882.3 亿元；同时，便携储能产品在户外和应急领域的渗透率均小于 3%，成长空间巨大。产品具有轻质低价的优点，上下游供应链稳定

5、。公司采用 M2C 的经营模式、“以产定采”的采购模式和“以销定产”的生产模式，供应商稳定，叠加客户结构分散，带动成本与产品售价分布较为均匀。盈利预测与投资建议：在新兴的便携储能高增速市场，公司享受先发优势，通过深耕产品、渠道、品牌充分受益。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 3.74、7.16、11.76 亿元，公司 1 月 6 日收盘价为 203.09 元，对应的 PE 分别为 52.2、27.2、16.6 倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。风险提示风险提示：市场竞争加剧导致盈利能力下降；海外政策波动；原材料价格上涨，市场竞争加剧导致盈利能力下降；海外政策波动；原材料价格

6、上涨，压缩盈利空间；宏观经济影响消费品市场压缩盈利空间；宏观经济影响消费品市场 dyCompany华宝新能华宝新能 301327.SZ301327.SZ title 便携式储能龙头，以品牌为核心筑牢高增长便携式储能龙头，以品牌为核心筑牢高增长 createTime1 20232023 年年 0101 月月 0 09 9 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-公司跟踪报告公司跟踪报告 目目 录录 1、绿色便携储能领跑者.-4-1.1、充电宝公司成长为便携储能产品领跑者.-4-1.2、股权结构集中，下属公司业务划分明确.-4-1.3、集中发力便携