汽车行业造车新势力系列十七：年底多品牌销量创新高理想单月交付突破2万（31页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0101月月0404日日超配超配造车新势力系列十七造车新势力系列十七年底多品牌销量创新高，理想单月交付突破年底多品牌销量创新高，理想单月交付突破 2 2 万万核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题汽车汽车乘用车乘用车超配超配首次评级首次评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞联系人：余晓飞联系人：余晓飞0755-819818140755-S0980519080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆

2、款电动车型元年 2021-03-23新能源汽车产业链系列点评（五）：政策端持续超预期，大众，ID.4，CROZZ 具爆款潜力 2021-01-21乘用车行业专题二-整车厂的阶段性回顾与展望 2022-12-30汽车行业周报（2022 年第 52 周）-蔚来发布全新一代 ES8，汽车板块估值回落至高性价比区间 2022-12-26汽车行业周报（2022 年第 50 周）-11 月新能源乘用车批发销量同比增长 70%2022-12-12埃安埃安、理想理想、蔚来位列蔚来位列1212 月单月交付量前三名月单月交付量前三名。2022 年12月，埃安/小鹏/哪 吒/理 想/蔚 来/零 跑/AITO/极 氪

3、 的 交 付 量 分 别 为3.0/1.1/0.8/2.1/1.6/0.8/1.0/1.1万辆，分别同比+107%/-29%/-23%/+51%/+51%/+9%/+2782%/+199%，分别环比+4%/+94%/-48%/+41%/+12%/+6%/+23%/+9%，埃安、理想、蔚来位列单月交付量前三名。埃安、哪吒、理想位列埃安、哪吒、理想位列 20222022 年累计交付量前三。年累计交付量前三。1-12 月埃安/小 鹏/哪 吒/理 想/蔚 来/零 跑/AITO/极 氪 的 累 计 交 付 量 分 别为27.1/12.1/15.2/13.3/12.2/11.1/7.8/7.2万辆，累计同

4、比+126%/+23%/+118%/+47%/+34%/+158%/+22075%/+1098%，埃安、哪吒、理想位列累计交付量前三。行业端：行业端：2020-2022 年，新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落，比亚迪凭借垂直整合的供应链体系、三电技术的积累、插混市场的开拓三大优势，市占率领跑行业。2023 年起，市场竞争进入耐力赛阶段，绝大部分细分空白市场都已被挖掘，各赛道的竞争激烈程度都有所提升。同时供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力等发力追赶，行业格局仍存变数。当前时点，汽车智能化（智能驾驶、智能座舱）的落地方式与盈利模式尚未成熟；汽车电动化（电池、电机、电控）的技术原理趋于同质，想

5、要做出差异化亮点需要较高的研发效率、较强的成本控制与较深的技术积累；汽车品牌力的塑造需要较大的市场营销投入与高效的终端渠道铺设。在有限的资源约束下在有限的资源约束下，新能新能源汽车市场的竞争日趋激烈源汽车市场的竞争日趋激烈，企业的经营效率与战略决策越来越重要企业的经营效率与战略决策越来越重要，行业行业发展已进入全新阶段。发展已进入全新阶段。公司端公司端：蔚来稳扎稳打，持续围绕高端品牌生态做运营建设，自营补能体系前瞻布局，2023 年有望交付 EC7 等多款新车，并实现老车型的全面升级。新一轮强势产品周期已经开启，持续看好蔚来后续的交付表现。小鹏积极进行战略调整与转型，从以智能驾驶为核心卖点转向

6、电动化与智能化两条腿走路，对 800V 高压快充、自有补能体系建设加强了宣传与投入，进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效。理想12 月的交付表现优秀，主要得益于 L9、L8 的交付量双双破万，L7 将于2023 年 2 月举办发布会，值得期待。零跑、哪吒深耕中低端市场，前瞻布局下沉渠道，销量快速提升，规模效应对盈利能力的改善值得期待。风险提示风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，零部件及原材料短缺影响汽车供应链，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。投资建议：投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势