中邮证券-机械行业2023年度策略报告：自主可控强化顺周期成长赛道聚焦新技术（108页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|深度报告 2023 年 1 月 1 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1383.25 52 周最高 1763.11 52 周最低 1131.58 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email: 近期研究报告近期研究报告 实验分析仪器系列专题-扫描电镜：国产化加快的核心电镜品种-2022.12.05 【中邮机械】【中邮机械】2023

2、2023 年度策略报告年度策略报告 自主可控强化顺周期，成长赛道聚焦新技术自主可控强化顺周期，成长赛道聚焦新技术 投资要点投资要点 （一）顺周期主线：通用设备基本面筑底，专用设备关注前期疫（一）顺周期主线：通用设备基本面筑底，专用设备关注前期疫情受损板块情受损板块 2023 年作为疫情放开的首年，投资和消费端有望边际改善，经济回暖动能较足，制造业增速有望回升，通用设备板块将迎来顺周期行情，专用设备关注疫情期间受损较多的板块，疫情放开后景气度向上弹性相对较大。现阶段国内处在疫情放开后的初期，在疫情达峰前，各地新冠阳性数量激增会对生产和消费造成短期抑制，国内地铁客运量数据显示，主要城市已经基本达到

3、峰值，考虑到其他城市因人员流动偏低影响峰值相较靠后，全国来看疫情高峰或已临近，短期基本面压力逐步缓解，拐点有望较快确立。1 1、机床：更新周期、机床：更新周期+数控化率提升，国产替代有望加速。数控化率提升，国产替代有望加速。2021 年我国金属加工机床消费额约为 1801 亿元，同比增长超 30%。机床行业有一定周期性，上轮周期顶部在 2011 年，机床使用寿命 8-10 年，国内机床保有量约 800 万台，2021 年起进入更新周期，数控机床板块同时受益国产化率提升和国产替代，高档数控机床由欧美和日本品牌主导，随国产竞争力提升，进口替代持续加快。我们认为本轮机床上行周期持续性强，顺周期逻辑叠

4、加自主可控，明年机床景气度有望持续回升。2 2、刀具：机床核心零部件，数控化、刀具：机床核心零部件，数控化+国产替代驱动高增长。国产替代驱动高增长。2021年我国刀具市场总消费规模达 477 亿元，同比增长 13.3，2021 年刀具出口规模达到 225 亿元，国产刀具竞争实力增强。国产刀具部分产品性能已接近甚至超越日本同类产品，国产刀具逐步向高端市场延伸，凭借产品性价比优势，已逐步实现对高端进口刀具产品的进口替代。进口刀具占总消费的比重呈现两段式变化的特点，2005-2015 持续上升，2015-2021 年比重从 37%逐步下降至 29%。我们看好明年刀具板块整体表现，主要是受益于机床需求

5、回升，国产替代加快。3 3、工业自动化：国产替代进程加速，整机与核心部件均值得关、工业自动化：国产替代进程加速，整机与核心部件均值得关注。注。2022 年国内工业机器人产量同比有所下降，下半年降幅收窄。2022 年 9-11 月，国 内 工 业 机 器 人 产 量 同 比 增 速 分 别 为15.1%/14.4%/0.3%。1-11 月份国内工业机器人产量达到 40.26 万台，-36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2022-012022-032022-052022-082022-102022-12机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 同比

6、减少 2.6%，降幅持续收窄。我们认为工业自动化板块有望持续受益于工业领域自动化率提升，整机和核心零部件国产化进程加快，同时受益明年疫情放开后的顺周期行情，工业自动化板块明年业绩有望提速。4 4、科学仪器：高端通用分析仪器受益顺周期、科学仪器：高端通用分析仪器受益顺周期+政策支持政策支持+国产替国产替代。代。高端分析仪器属于典型的“卡脖子”行业，政策支持力度有望持续加大，高端仪器自主可控大势所趋，国产替代有望加快推进。建议重点关注技术壁垒较高，国产份额较小的高端分析仪器细分赛道，如质谱仪、光谱仪、扫描电镜等领域，近年来国产厂商通过持续的研发投入，研制出了部分性能不逊于国外品牌的产品。叠加政策驱