芯海科技公司深度报告：ADC+MCU 双轮驱动工控和汽车电子带来新增长点（19页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|半导体 http:/ 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 芯海科技(688595)报告日期：2023 年 01 月 01 日 ADC+MCU 双轮驱动，工控和汽车电子带来新增长点双轮驱动，工控和汽车电子带来新增长点 深度报告深度报告 投资要点投资要点 模拟芯片模拟芯片/MCU 行业长坡厚雪，国产替代正当时行业长坡厚雪，国产替代正当时 全球模拟芯片市场规模接近千亿美金，中国模拟芯片市场规模高达 2731亿元，但是全球前十大模拟巨头均是外资企业，中国模拟芯片自给率仅约 12%，未来国产替代空间巨大。由于物联网和汽车电子快速发展，中国 MCU市场将在2026 年突破

2、500亿元。MCU 市场同样被外资巨头把控，但海外巨头缺芯给国内带来国产替代机会，国产 MCU 未来大有可为。公司深耕模拟信号链芯片二十余年，部分产品可对标国际巨头公司深耕模拟信号链芯片二十余年，部分产品可对标国际巨头 芯海科技成立于 2003年，创始人是华为模拟芯片产品部总监。公司深耕智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片领域多年，部分产品已经做到业内领先，技术参数可对标国际一线公司，比如公司在工业测量领域的代表性产品CS1232 系列芯片，其技术参数完全对标 TI的 ADS1232 系列芯片。公司是国内少数同时掌握公司是国内少数同时掌握 ADC 和和 MCU 技术的公司，未来车规技术的公

3、司，未来车规市场带来业绩高市场带来业绩高增长增长 公司通过信号链把 ADC 和 MCU 结合在一起，是国内少数同时拥有 ADC 和MCU 及无线连接技术的公司，公司一直深耕模拟电路，对可靠性、精度的理解非常深入，这使得公司 MCU 的精度、可靠性、适用性和客户体验等方面具备较强优势。基于这种情况，公司更有能力迅速推出整体解决方案的芯片，更好地服务客户。公司 MCU 产品近年来快速增长，部分产品已经通过车规认证，未来放量可期。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 7.15/9.79/13.51 亿元，增速为8.44%/36.92%/38.05%；预计 20

4、22-2024 年归母净利润 0.08/1.33/2.07 亿元，同比增长-91.81%/1598.86%/55.34%，对应 EPS为 0.06/0.94/1.45，对应 PE 分别为730/43/28 X。芯海科技深耕模拟信号链领域二十年，是国内少数同时掌握高精度 ADC 和 MCU 的公司。目前公司已经在消费电子领域实现量产，未来随着工控和车规产品的不断突破，公司将迎来较快增长，首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示 消费复苏不及预期风险、车规项目落地不及预期风险、MCU 竞争加剧风险 投投资评级资评级:买入买入(首次首次)分析师：程兵分析师：程兵 执业证书号：S123052202

5、0002 基本数据基本数据 收盘价￥40.23 总市值(百万元)5,718.95 总股本(百万股)142.16 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 659.08 714.70 978.57 1350.91 (+/-)(%)81.67%8.44%36.92%38.05%归母净利润 95.62 7.83 132.97 206.56 (+/-)(%)7.06%-91.81%1598.86%55.34%每股收益(元)0.67 0.06 0.94 1.45 P/E 59.74 729.85 42.96 2

6、7.66 资料来源：浙商证券研究所 -61%-49%-36%-24%-12%0%22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/12芯海科技上证指数芯海科技(688595)深度报告 http:/ 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 模拟芯片模拟芯片/MCU 行业长坡厚雪，国产替代正当时行业长坡厚雪，国产替代正当时.4 1.1 全球模拟芯片近千亿，国产自给率仅 12%.4 1.2 2026 年国内 MCU 市场突破 500 亿元，国产品牌迎来巨大市场机会.6 2 芯海科技：国内少数同时掌握高精度芯海