【研报】论游戏行业第二阶段投资机会：传媒进击的游戏迎接戴维斯双击-20200322[26页].pdf

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1、1 传媒传媒: 海外疫情扩散， 关注游戏出海标的海外疫情扩散， 关注游戏出海标的 2020.03 2传媒传媒: 广电整合和广电整合和 5G 建设为行业带来新建设为行业带来新 契机契机2020.03 3 三七互娱三七互娱(002555 SZ,买入买入): 主业高增长，主业高增长， 期待新游和出海表现期待新游和出海表现2020.03        资料来源：Wind   进击的游戏，迎接戴维斯双击进击的游戏，迎接戴维斯双击  论游戏行业第二阶段投资机会  积积极把握行业第二阶段投资机会，迎接业绩和估值双提升极把握行业第二阶段投资

2、机会，迎接业绩和估值双提升 我们认为市场低估了目前游戏行业的增长潜力。一方面，疫情大幅提升行 业整体活跃度与流水，开拓众多新用户，包括海外的渗透增强，将长期利 好基本面；另一方面我国正处于 5G 时代初期，历史上技术迭代都能给游 戏行业带来新的发展空间，提升成长性。我们认为 19 年至 20 年初游戏板 块的上涨是基本面复苏带来的业绩和估值修复，是第一阶段。当前行业正 迎来第二阶段投资机会：随着政策重心转向经济恢复和促进消费，同时新 技术落地，整体有望实现业绩估值双提升，迎来戴维斯双击行情。板块由 于外围市场震荡影响正位于“黄金坑” ，建议投资者积极加仓，重点关注。   疫情下政策促

3、进疫情下政策促进 5G 网络娱乐消费，游戏行业将持续受益网络娱乐消费，游戏行业将持续受益 疫情期间国内游戏流水增长显著，宅娱乐成为更多人的选择，游戏等线上 娱乐产业表现较好，用户下载量、用户活跃及流水均有较大幅度增长。根 据伽马数据，20 年 1 月中国移动游戏流水同比增长 49.5%；春节期间流水 TOP60游戏下载量增幅明显， 其中31-60名区间下载量较月初增长92.3%； 阿拉丁研究院数据显示，截至 20 年 2 月底，游戏等行业小程序 DAU 月度 环比上涨 154.7%。随着国内疫情得到控制，推进复工复产、积极促进消费 提质升级成为政府当前的工作重心，游戏行业有望受益。  云游戏时代加速到来，优质研发商和云游戏平台有望受益云游戏时代加速到来，优质研发商和云游戏平台有望受益 5G 时代云游戏加速落地，通过云技术用户可以摆脱硬件及游戏客户端限 制，在云端点开即玩、随手可玩，将提高用户体验。我们认为云游戏时代 目前的分发模式将受到冲击，游戏对渠道的依赖将减小，精品产品更容易 触及用户，使得优质内容商议价能力提升，流水分成比例向内容商倾斜， 带动优秀内容厂商业绩和估值的双重提升。同时，各大厂商积极布局云游 戏平台，有望抢先获得流量与用户基础，构建良好生态循环，同时不同解 决方案的使用能够促使云游戏平台更新迭代，推进云游戏平台快速成熟。