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1、波士顿咨询公司（BCG）：陈威震、张岳泓、洪鸿达、徐珊珊Aptos Labs：Solomon Tesfaye、Ryan Zega、Emilio Rivero Coello数字货币：香港基金行业倍增式发展机遇2 数字货币：香港基金行业倍增式发展机遇目录03 前言04 概述 06 关于我们07 链上金融有望重塑全球金融基础设施16 三方试点：数字货币与代币化资产新特性有望推动基金需求翻倍21 香港稳步迈向全球链上金融高地26 金融业需构建关键支撑要素并重塑客户服务与产品，方能在代币化时代蓬勃发展30 关于作者波士顿咨询公司 +APTOS LABS +恒生银行3前言Sean Park董事总经理，全球

2、资深合伙人 波士顿咨询公司（BCG）当下，货币与金融的定义正在经历深刻重构。区块链技术正从概念探索走向实际应用，逐步为代币化金融基础设施奠定基础。这种新型基础设施具有可编程、高透明度及全球互通的特征。稳定币、代币化存款和央行数字货币发展势头迅猛，表明数字货币作为价值载体，在传递价值方面能够像信息传递一样高效。在资产管理领域，代币化转型进程显著提速，代币化基金规模从2024年的约2万亿美元攀升至如今的8万亿美元，翻了两番，标志着代币化基金具备规模化发展能力，对金融机构具有重要意义。每一款新代币化基金产品的推出，都在不断印证一个论点：代币化基金并非只是一个创新概念，而是一种可复制的模式，具备重塑全

3、球投资市场的潜力。BCG很荣幸能够在香港金管局“数码港元+”项目下“数码港元”第二阶段试点中与Aptos Labs和恒生银行开展合作，共同推动这一领域的发展，并为数字金融生态的负责任发展贡献力量。Avery Ching联合创始人 兼首席执行官 Aptos Labs数字货币与代币化资产正在不断融合，共同塑造新一代金融基础设施。Aptos Labs认为，未来的金融基础设施必须具备开放性、可编程性和安全性，能够满足机构级金融对规模化和合规性的 要求。我们与BCG及恒生银行在“数码港元+”项目中的合作，充分验证了上述原则在真实场景中具有可行性。借助公有许可链，我们证明了即时结算、原子交易及可编程控制机

4、制等能力已经从概念走向现实。本报告呈现了相关进展以及香港数字金融生态不断蓄积的发展势能。在全球金融体系从报文体系向代币化架构演进的过程中，信任机制的建立、互操作性的实现以及统一标准的确立，将成为转型成功的核心要素。通过协同合作，我们可以释放效率潜力与包容价值，让投资者、金融机构及监管机构均能参与真正的全球化链上经济。柴逸民 资讯科技总监 恒生银行区块链技术具有推动金融系统基础设施变革的巨大潜力。我们正见证整个金融行业从传统报文系统向代币化基础设施加速演进。依托区块链的数字货币具备可编程性和即时结算能力。在央行 数字货币、代币化存款和稳定币的推动下，数字货币创新加速 发展。我们与BCG和Apto

5、s Labs共同参与香港金管局“数码港元+”项目下“数码港元”第二阶段试点，探索数字货币结算代币化基金交易的可行性。此次合作体现了我们对促进行业可持续发展的坚定承诺。我们期待与监管机构及各相关方共同推动行业变革。4 数字货币：香港基金行业倍增式发展机遇概述数十年来，全球金融系统运作一直依赖于报文系统。这些报文并不直接传递价值，仅传达指令。报文体系起源于票据、信函和传真通信时代，并在此后有效支撑了全球经济增长和国际贸易扩张。然而，报文体系天然存在效率低下的问题，依赖中介机构、结算滞后、流动性碎片化、对账繁琐，不仅制约了运营效率，也增加了系统性风险。我们认为金融体系演进的新阶段形态为代币化体系，而

6、非报文体系。在代币化模式下，货币和资产以数字代币形式存在，这些代币既能承载价值，也能直接传递价值。每枚代币都内嵌所有权信息、合规逻辑，且结算具有终局性，因此可以即时、安全地交易，无需人工对账。在代币化体系中，报文和结算被整合为一个可编程层，从而提升了流动性、透明度和系统韧性。代币化模式的首个大规模应用场景是数字货币。数字货币以区块链技术为基础，能够实现实时、可编程支付，并可跨市场不间断运作。截至2025年11月，锚定法币的稳定币市值突破3,000亿美元，代币化存款已在主要银行落地应用，全球超过130家中央银行正在探索发行央行数字货币。这些现象共同表明，数字货币已具备商业化规模，监管已经较为成熟