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1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值1首席分析师首席分析师：王强峰：王强峰 S0010522110002S0010522110002联系人联系人：刘天文：刘天文 S0010122070031S00101220700312022年年12月月29日日华安证券研究所新股系列新股系列之六：之六：中巨芯中巨芯国产国产高端湿电子化学品行业领先者高端湿电子化学品行业领先者证券研究报告证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 核心观点核心观点湿电子化学品是微电子行业核心材料湿电子化学品是微电子行

2、业核心材料，超净高纯和复配工艺是核心超净高纯和复配工艺是核心。湿电子化学品细分种类众多，按照组成成分不同可分为通用型和功能型，通用型一般指超净高纯试剂，其用量较大，核心是超净高纯。功能型一般指通过复配方法制备的各种配方类化学品，其单位价值更高，核心是复配工艺及参数。SEMI将湿电子化学品分为5个等级，G5级技术壁垒最高。湿电子化学品主要用于半导体、面板和光伏行业，其中半导体级技术壁垒最高，盈利能力最强，对应SEMI分类中G4-G5级。G5级湿电子化学品需求旺盛级湿电子化学品需求旺盛，国内企业细分领域逐渐实现突破国内企业细分领域逐渐实现突破，国产替代趋势形成国产替代趋势形成。2021年我国集成电

3、路市场规模超万亿人民币，湿电子化学品在国产化进程加速的背景下市场空间广阔。根据ITTBANK的统计数据，截止至2022年一季度，我国已经投产的12英寸晶圆生产线合计月装机量116.70万片，8英寸晶圆生产线合计月装机量约97.85万片。从在建及规划的产能来看，12英寸晶圆月产能达343.33万片，8英寸晶圆产线月产能仅107.25万片，未来12英寸大晶圆将成为行业主流。结合上述数据。我们测算出12英寸晶圆湿电子化学品消耗量在2026年左右将达到132万吨，是现有产能消耗量的3.9倍。而12英寸晶圆加工使用的湿电子化学品基本为G5级，因此未来G5级高端湿电子化学品的需求将显著放量。从供给端来看，

4、虽然目前我国高端湿电子化学品国产化率较低，但国内企业奋起直追，近年来各企业在相应的细分领域逐渐实现突破，如江化微的硫酸、氨水、盐酸等产品已经突破至G5级，中巨芯的氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸等也已经达到G5级。未来随着我国企业不断实现技术突破，我国高端湿电子化学品有望真正完成国产替代，实现从技术到产业化的转移。中巨芯：国产高端湿电子中巨芯：国产高端湿电子化学品细分领域领先者化学品细分领域领先者。公司深耕湿电子化学品行业，其中电子级氢氟酸/硫酸/硝酸均达到G5级，电子级盐酸/氨水/氟化铵以及缓冲氧化物刻蚀液可达到G4级，产品种类丰富且品质在行业领先，目前已与 SK 海力士、台积电、中芯等多家知

5、名的半导体企业建立合作关系。同时，公司拟上市募集资金投资建设19.6 万吨超纯电子化学品项目（一期），届时公司产能规模将进一步扩大，技术优势+规模优势助力公司快速抢占高端湿电子化学品行业市场份额。建议建议关注关注湿电子化学品及电子特气行业细分领域领先者：中巨芯湿电子化学品及电子特气行业细分领域领先者：中巨芯。风险风险提示提示：公司尚未盈利的风险；客户认证风险；公司主营业务整体毛利率尚低于同行业可比公司的风险；原材料价格波动风险；功能电子湿化学品开发与市场拓展风险。0VoWbVjWfUmNvNsQaQdN9PsQoOtRoMeRnMmOkPtQpPbRqQwPvPmOsNMYoOzR华安证券研究

6、所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204湿电子化学品：微电子行业核心材料，技术壁垒高铸湿电子化学品：微电子行业核心材料，技术壁垒高铸需求需求：半导体级需求旺盛，国产替代空间大：半导体级需求旺盛，国产替代空间大中巨中巨芯：国产高端湿电子芯：国产高端湿电子化学品细分领域领先者化学品细分领域领先者03供给供给：国内高端产能不足，细分领域逐渐实现突破：国内高端产能不足，细分领域逐渐实现突破华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究拓展投资价值拓展投资价值4一、微电子行业核心材料，技术壁垒高一、微电子行业核心材料，