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1、2021华创 版权所有前瞻新技术之五：既生“叠”，何生“卷”首席分析师：黄麟邮箱： 执业编号：S0360522080001 2022-12-29联系人：苏千叶邮箱： 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。2前瞻新技术之五：既生“叠”，何生“卷”摘要 叠片/卷绕是锂电池生产的重要工序，对电池性能影响极大。锂电池封装分为软包、圆柱和方形，叠片适用于软包和方形电池，卷绕适用于圆柱和方形电池，卷绕/叠片是锂电池生产中段的核心环节，在分切、模切、极组成型等方面均存在较大差异，其中叠片电池的裁切次数更

2、多，对五金模具的需求量更高。叠片电池生产效率短板持续改善，性能更优异。叠片机早期生产效率极低，但通过提升叠片速度、极片面积、极片面密度等方式，单机产能提升约60倍。叠片电池的性能更优异：1）相同尺寸下，叠片电池极耳数量是卷绕的两倍，内阻更小；2）电池包空间利用率更优，相同尺寸的麒麟电池空间利用率低于刀片电池；3）结构稳定性、循环寿命、安全性能、快充性能更优异。刀片化、快充化带动叠片渗透率提升：主流叠片机有z型叠片机、切叠一体机、热复合叠片机、卷叠一体机等。Z叠存在效率低、隔膜变形等问题，卷叠一体机存在专利壁垒，国内主流发展方向是切叠一体机和热复合叠片机。22H1全球动力电池装机量前十的企业中仅

3、3家（宁德、松下、SDI）依然坚守卷绕，其余7家均布局叠片：1）LG、SK坚守软包叠片；2）比亚迪、蜂巢能源、中创新航one stop电芯、国轩高科UC电芯均为刀片+叠片方案；3）欣旺达4C超充电芯采用叠片方案。投资建议：叠片渗透率持续提升，对裁切模具的需求量更大，建议关注德新科技；风险提示：新能车销量不及预期，新车上市进程不及预期，原材料上涨过快削弱企业盈利，行业扩产过快加剧行业竞争，地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链，安全事故影响企业产销，新技术落地不及预期。0VpXaUkZcXqRzRoM9P8Q7NsQmMtRpNeRpOnPlOpMmM9PpPwPuOpOnRNZnMmN卷绕/叠片简介

4、叠片渗透率有望持续提升市场空间与投资建议010203目录锂电池封装分类锂电池生产环节工艺差异叠片效率持续提升，性能更优异02 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。4锂电池封装分类资料来源：孚能科技招股说明书，华创证券项目软包电池方形电池圆柱电池壳体铝塑膜钢壳或铝壳钢壳或铝壳制造工艺叠片卷绕、叠片卷绕能量密度高中中成组效率中高中安全性好差中生产效率低中高标准化程度低低高一致性高低低充放电倍率高中低代表车型日产 Leaf宝马i3特斯拉Model3优势能量密度高、安全性能好、重量轻、外形及定制

5、设计灵活对电芯保护作用强、成组效率高生产工艺成熟、电池包成本低、一致性高劣势成本高、一致性差、制造工艺要求高整体重量轻、一致性差、型号多整体重量重、成组效率低、能量密度相对较低圆柱电池仅用卷绕，软包电池仅用叠片，方形电池是两种工艺的重叠领域锂电池封装方式可以分为方形、圆柱以及软包。根据GGII数据，截至2022年第三季度，方形动力电池装机量约156.47GWh，同比增长125%；软包动力电池装机量约9.32GWh，同比增长47%；圆柱形动力电池装机量约5.99GWh，同比下降10%。方形电池可塑性较强，成组效率高，是目前主流整车厂商的首选。但行业内生产工艺不统一，单体差异性较大。方形电池可同时

6、应用卷绕、叠片两种工艺进行生产。圆柱电池生产工艺最成熟，一致性较高，市场上主流型号包括1865、2170和4680。圆柱电池容量较低，结构件等分摊成本高，电芯数量远高于方形和软包电池，系统集成难度大，仅能通过卷绕工艺进行生产。软包电池在同容量下重量最轻，定制化程度高，界面均一性好，快充性能好。但铝塑膜依赖进口，生产成本高，行业内的生产标准并未统一，电池一致性较差。主流软包电池采用叠片工艺。电池性能对比 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5锂电池生产的中段设备价值量占比30-35%，其中