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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 大众公用大众公用(600635)(600635)燃气燃气/公用事业公用事业 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-27 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2022/12/26 6 个月目标价（元）-收盘价（元）2.96 12 个月股价区间（元）2.873.91 总市值（百万元）8,739.21 总股本（百万股）2,952 A 股（百万股）2,419 B 股/H 股（百万股）0/534 日均成交量（百万股）8 Tabl

2、e_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-3%-2%-20%相对收益-5%-2%2%Table_Report 相关报告 核电行业深度：“双碳”目标驱动，核能未来可期-20220811 天然气行业深度：国际天然气高位震荡，国内市场长期向好-20220605 大众公用（600635）点评：公用事业平稳发展，金融创投多领域布局-20220415 Table_Author 证券分析师：廖浩祥证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 四大板块四大板

3、块多元发展多元发展，城燃事业乘势增长，城燃事业乘势增长 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公用事业金融创投双轮驱动，市政环保城市交通增色业务。公用事业金融创投双轮驱动，市政环保城市交通增色业务。2022Q3，公司营业收入 12.16 亿元，同比+16.50%。2022H1，公司营收 31.33 亿元，同比+2.36%，其中燃气销售/污水处理收入分别为 27.82/1.16 亿元，分别占比 87.70%/3.66%，分别同比+3.65%/-28.19%，城燃销售是公司营收贡献最大的板块。天然气市场积极增长，天然气市场积极增长，行业行业政策赋能政策赋能光明未来光明未来。2021 年，

4、全国天然气消费量 3690 亿立方米，增量 410 亿立方米，同比增长 12.5%。2021 年中国天然气占一次能源消费总量的比例升至 8.9%，较上年提升 0.5 个百分点，其中城市燃气同比增长 10.5%，占比 32%。公司城市燃气业务主要覆盖的江苏与上海地区在 2021 年天然气消费量分别为 313.7 亿立方米与 119亿立方米，在全国范围内均排名前列，其中上海在“十四五”规划中强调降低煤炭用量 5%以上，为未来进一步增长奠定政策基础。政策加速城燃管道更新改造，燃气供销差有望进一步减小。政策加速城燃管道更新改造，燃气供销差有望进一步减小。国务院、国家发改委 2022 年分别印发了城市燃

5、气管道等老化更新改造实施方案（20222025 年）与城市燃气管道等老化更新改造和保障性安居工程中央预算内投资专项管理暂行办法，在计量表具加强更新与燃气管网维护巡查方面提出明确政策知道与补贴支持，有利于优化燃气输送流程，减少燃气供销差，进一步提升利润空间。金融事业逐步铺陈金融事业逐步铺陈扩张扩张，创投板块，创投板块追求谨慎回报追求谨慎回报。公司围绕“消费金融+平台金融”两大重点平台拓展业务，大众商务成功获得“收单外包服务机构”资质，并积极寻找合作业务场景。公司严格控制非主业项目的投资规模，加大了参股的创投平台对外投资项目及直投项目的退出力度。盈利预测：盈利预测：维持“增持”评级，受疫情影响，对

6、投资等盈利结构下调。我们预测2022-2024 年公司实现营业收入分别为52.62/56.94/62.56亿元，归母净利润分别为 2.76/3.05/3.87 亿元，PE 分别为 31.64x/28.64x/22.56x。风险提示：风险提示：国际形势变化大幅超过预期国际形势变化大幅超过预期;国内疫情国内疫情对经济影响超过对经济影响超过预期预期;天然气气价波动超过预期天然气气价波动超过预期;环保政策变化超过预期环保政策变化超过预期;金融创投业务金融创投业务业绩业绩表现不及预期表现不及预期;利润依赖投资收益风险；利润依赖投资收益风险；盈利预测与估值模型不及预期盈利预测与估值模型不及预期 Table