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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 云涌科技云涌科技(688060)(688060)计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-23 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/12/23 6 个月目标价（元）收盘价（元）54.47 12 个月股价区间（元）39.1075.15 总市值（百万元）3,276.84 总股本（百万股）60 A 股（百万股）60 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）0 Table_PicQuote 历史收益

2、率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-9%32%-31%相对收益-11%33%-8%Table_Report 相关报告 NVIDIA：以太坊合并或导致矿卡海啸-20221011 Table_Author 证券分析师：黄净证券分析师：黄净 执业证书编号：S0550522010001 18680586451 研究助理：吴雨萌研究助理：吴雨萌 执业证书编号：S0550122040013 18901997197 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 电力信息安全领军者，静待风起“云涌”电力信息安全领军者，静待风起“云涌”-云涌科技深度报告云涌科技深度报告

3、 报告摘要：报告摘要：Table_Summary“内忧外患”带来电力行业信息安全需求升级。“内忧外患”带来电力行业信息安全需求升级。当前我国电力信息安全领域面临两大机遇：1）“内忧”：）“内忧”：“十四五”期间，由能源结构转变催生了以新能源消纳为目标的电力信息化升级改造，调度、变电、配电自动化系统面临软硬件的替换；2）“外患”：）“外患”：世界多国电力系统网络安全危机频发，由病毒、恶意软件攻击引发的电网威胁和经济损失逐渐引发国内对于电力系统自主可控的重视。伴随国内新型电力系统的建设和自主可控的要求，电力行业相应的信息安全软硬件也面临新的替换周期。公司深耕电力领域信息安全产品，新产品紧跟电网需求

4、研发，即将迎来公司深耕电力领域信息安全产品，新产品紧跟电网需求研发，即将迎来招标旺期。招标旺期。云涌科技是电力二次系统安全防护产品的供应商，其核心产品主要应用于调度主站、变电站和配电站等领域。新产品方面，新产品方面，“十四五”期间，电网新增了关于恶意代码防范技术、可信技术、运维堡垒机等新产品的需求，公司根据电网相关要求，研发了可信计算平台、移动运维网关、一键停控等新产品，预计今年完成技术的试点，明年进入大规模招标期，销售额有望迎来爆发。传统产品方面，传统产品方面，公司是南瑞系等调度、变电、配电业务厂商的网络安全设备供货商，市占率居于行业首位；且纵向加密认证、物理隔离装置等产品仍存在较强的国产化

5、替换需求。公司有望抓住国产化机遇，从电力生产控制领域拓展至其他行业。公司有望抓住国产化机遇，从电力生产控制领域拓展至其他行业。公司顺应国产化趋势，开展了如下研发及合作：1）国密算法：）国密算法：与清华成立合资公司草木芯科技，形成密码芯片设计、安全场景定制、操作系统安全、安全加密方案等解决方案；2）硬件：）硬件：基于龙芯、飞腾的 CPU 以及麒麟信安的操作系统，已形成网安平台设备产品；3）软件：）软件：智慧库房一体化平台已完成了国产统信桌面操作系统 V20 UOS 的适配认证；4）网安：）网安：自主研发了零信任安全管理平台、安全主机加固系统等产品，能够应用于远程办公场景。未来公司有望凭借国产化及

6、网安产品的积累，走出电力行业，向能源、金融、交通等行业扩展。投资建议：投资建议：我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 3.50/6.94/9.09 亿元，同比增长 13.23%/98.31%/30.96%；实现归母净利润 0.60/1.30/1.74 亿元，同比增长 15.17%/115.58%/33.34%，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：疫情不确定性致公司确收延期；电网招投标进度不及预期风险提示：疫情不确定性致公司确收延期；电网招投标进度不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业