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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 Table_Summary 三年疫情三年疫情进进尾声，尾声，紧抓疫后复苏资产紧抓疫后复苏资产 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 年度行业策略报告 行业研究 医药生物行业医药生物行业 2022.12.21/推荐 分析师：分析师：唐爱金 登记编号：S1220521010002 联系人：联系人：吴景欢，曹佳琳，宋丹 章钟涛，高瑛桥，刘颢然 重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 474 总股本总股本(亿亿股股)4006.90 销售收入销售收入(亿元亿元)31051.96 利润总额利润总额(亿元亿元)3029.54 行业平均行业平均 P

2、EPE 43.44 平均股价平均股价(元元)30.82 行业相对指数表现：行业相对指数表现：数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 周观点：新冠防控进入新阶段，关注家庭新冠防护药械及流通相关资产2022.12.05 迈瑞医疗：乘风破浪，国产医疗器械龙头扬帆远航2022.11.28 新冠防控进入关键期，关注新冠相关及 23年有望高增长标的2022.11.27 国内明确使用场景+海外疫情反复，抗原需求有望回暖2022.11.22 一、一、2022022 2 年医药生物行业运行与估值动态：年医药生物行业运行与估值动态：复盘 2022 年，医药制造业收入和利润增速持续回落；二级市场演绎先

3、抑后扬走势，全年下跌 18.23%，跌幅较大，其中医疗服务板块跌幅居前，医药商业及中药板块上涨。目前生物医药板块动态市盈率 23.9 倍估值依然处于历史底部区域，各子版块表现大幅分化，医疗服务、生物制品及器械板块估值大幅回调后，进入合理偏低区间。二、二、仿制药集采降价影响边际减弱，医保简易续约仿制药集采降价影响边际减弱，医保简易续约+DRGDRGs s 豁免豁免利好创新药上量。利好创新药上量。2018 年底至今的仿制药集采已经执行 294 个品种，且从今年中成药及生物药等集采结果，降价趋于缓和。仿制药行业一致性评价和集采倒逼行业集中度提升，龙头企业有望受益份额提升。建议关注高壁垒吸入制剂健康元

4、，慢性病药物胰岛素通化东宝、联邦制药。创新药医保简易续约+DRGs 豁免助力重磅创新药品种上量，建议关注恒瑞医药、先声药业、康方生物。三、三、原料药板块原料药板块 2 2023023 年盈利能力有望年盈利能力有望恢复，拓展新品种恢复，拓展新品种+制剂制剂一体化下游延伸进入收获期。一体化下游延伸进入收获期。国内 2017 年以来“环保+安全”双门槛助力原料药行业集中度提升，一致性评价及国际集采提升原料药企业在产业链中价值地位。2021 下半年以来，上游大宗商品原材料价格持续上涨压缩原料药盈利空间，目前原料药板块毛利率处于底部区域，我们认为随着石油及化工大宗商品高位回落和成本逐步往下游传导，202

5、3 年原料药板块毛利率有望恢复。展望未来 3-5 年全球原研药专利集中到期，加速原料药品种拓展；国内一致性评价叠加集采招标，降低制剂销售壁垒帮助原料药企业制剂业务下游延伸上量，国内原料药企业的制剂业务进入收获期。建议关注华海药业、普洛药业、金城医药、亿帆医药、同和药业、美诺华。四、四、科技进步和自主可控为国内政策主旋律，助力高端医疗设科技进步和自主可控为国内政策主旋律，助力高端医疗设备及科研赛道国产替代加速。备及科研赛道国产替代加速。国家医疗新基建及贴息贷款更新设备政策拉动医疗设备需求提升，政策强调自主可控加速进口替代，建议关注迈瑞医疗、开立医疗；上游科研服务高景气，生命科学领域高增长，自主可

6、控及财政贴息助生命科学行业发展，看好科研产业链诺禾致源、洁特生物。五、国产疫苗自主产品持续丰富，疫情影响褪去二类自费疫苗五、国产疫苗自主产品持续丰富，疫情影响褪去二类自费疫苗接种接种需求需求有望恢复有望恢复。我们认为随着新冠疫情褪去，重点关注有重磅疫苗品种上量的疫苗企业，智飞生物、康泰生物。六、中药利好政策频出，叠加中药抗疫成效，景气度有望持续六、中药利好政策频出，叠加中药抗疫成效，景气度有望持续 中药配方颗粒行业随着国标出台加速+省标互认持续推进，预计23 年有望迎来业绩拐点，看好中国中药、红日药业。品牌 OTC建议关注低估值且具安全边际的标的，看好康恩贝、白云山。七、连锁药店中长期看集中度