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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 纳芯微(688052.SH)2022 年 12 月 23 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子 当前价格(元)：300.00 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 研究助理研究助理 徐巡徐巡 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-9.75 4.92 4.71 相对涨幅(%)-11.30 2.64 5.77 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 纳芯微纳芯微（688052.SH）：）：国产隔离芯片国产隔离芯片

2、龙头，战略布局汽车及泛能源龙头，战略布局汽车及泛能源a 投资要点投资要点 纳芯微是国内隔离芯片龙头，正处于快速上升期。纳芯微是国内隔离芯片龙头，正处于快速上升期。纳芯微主要产品包括信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三类。截至 2022 年 10 月，公司可供销售的料号数量约 1200 余款，主要应用于工业控制、汽车电子及信息通讯领域，客户覆盖以上行业龙头企业，包括中兴通讯、汇川技术等。公司车规级芯片已在比亚迪、东风汽车等终端厂商批量装车。公司高管及核心研发人员多数曾供职海外模拟芯片龙头企业，行业背景深厚。公司 2017-2021 年营收和扣非归母净利CAGR 分别为 132%和 17

3、2%，处于快速上升期。隔离及接口芯片、信号感知隔离及接口芯片、信号感知芯片芯片、驱动芯片市场稳健增长，纳芯微份额可观。、驱动芯片市场稳健增长，纳芯微份额可观。隔隔离芯片离芯片：根据 Markets and Markets 数据，2022-2027 年全球数字隔离芯片市场将从 18亿美元增加到 27亿美元；经我们测算，2022年纳芯微数字隔离芯片在全球市场占比为 10%。电动汽车系统升压及 5G 基站应用将提升隔离芯片需求。信信号感知芯片号感知芯片：根据Yole数据，2021年到2026年全球MEMS传感器规模将从120亿美元增加到 195 亿美元，将带动信号调理 ASIC 市场扩张。根据 Tr

4、ansparency market research 数据，纳芯微信号调理 ASIC 芯片 2020 年国内市占率为18.74%。驱动芯片驱动芯片：根据沙利文数据，预计 2019-2023 年全球驱动芯片出货量增速将维持在 6%以上，2023 年将达到 1221.4 亿颗，预计 2020-2023 年中国市场增速将维持在 9%以上，2023 年中国出货量将达到 456.51 亿颗。多方面核心多方面核心优势优势构筑构筑竞争竞争壁垒，新增长动能驱动业绩提升。壁垒，新增长动能驱动业绩提升。核心核心竞争优势竞争优势：公司在研发、下游市场、客户及隔离芯片方面具备核心竞争优势。增长动能增长动能：公司战略布

5、局汽车及泛能源市场。汽车市场是公司重要发力点，公司所有品类产品皆有通过车规级认证的型号，并且达到较高的 Grade 1 及 Grade 0 等级，公司车规级芯片已在主流整车厂/汽车一级供应商批量装车。光伏、充电桩、储能等泛能源下游需求旺盛，为公司带来新增长点。公司多品类非隔离产品进展顺利，或提供新增长动能。投资建议投资建议：我们预计公司将在 2022 年至 2024 年实现收入 17.8/25.5/34.8 亿元，归母净利润 2.9/4.6/8.3 亿元。考虑纳芯微是国内隔离芯片龙头，信号感知芯片占据有利市场份额，且在汽车领域布局较早、进展较快，具备较好成长性，首次覆盖给予买入评级。风险提示：

6、风险提示：隔离芯片市场竞争加剧的风险、车规级芯片研发进展不及预期的风险、汽车及泛能源领域客户导入不及预期的风险、核心技术人员流失的风险。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：101.06 流通 A 股(百万股)：22.81 52 周内股价区间(元)：235.81-454.97 总市值(百万元)：30,319.20 总资产(百万元)：6,676.89 每股净资产(元)：63.26 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)242 862 1,775 2,551