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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 计算机计算机 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-22 2 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-9%5%-27%相对收益-11%7%-5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）268 总市值（亿）27094 流通市值（亿）14441 市盈率（倍）37 市净率（倍）3 成分股总营收（亿）10255 成分股总净利润（亿）4

2、41 成分股资产负债率（%）44 Table_Report 相关报告 数字经济发展如火如荼，数据要素带动价值增值-20221117 政策推进市场空间数倍增长，技术壁垒竞争格局贡献利润-20221110 数字经济星辰大海，数据要素星火燎原-20221109 Table_Author 证券分析师：吴源恒证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 产业链全解析，拥抱国产化大浪潮产业链全解析，拥抱国产化大浪潮-基础设施国产化行业深度报告基础设施国产化行业深度报告 报报告摘要：告摘要：Table_Summar

3、y 基础设施国产化基础设施国产化作为“举国体制”代表，势不可挡。作为“举国体制”代表，势不可挡。大国博弈加剧，中美科技脱钩愈演愈烈，“20 大”报告中提到“完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量。”我们认为，基础设施国产化为举国体制的典型代表，有望尽享时代红利。第二轮党政第二轮党政基础设施国产化基础设施国产化招标已经开启，有望进入常态化招标阶段。招标已经开启，有望进入常态化招标阶段。2020-2022 年 H1 上一轮党政基础设施国产化招标已经收尾，预计完成600 万套 PC 替换。2022 年下半年新一轮基础设施国产化招标开启，电子

4、公文县乡将在未来 5 年完成替换，同时电子政务替换也将开启。招标范围有望较以前扩大数倍，第二轮党政基础设施国产化招标空间为 1382万套 PC、69 万套服务器。行业行业基础设施国产化基础设施国产化金融、电信先行，总体渗透率较低、成长空间巨大。金融、电信先行，总体渗透率较低、成长空间巨大。预计八大行业 PC 替换空间为 2862 万台，服务器替换规模总计 332 万套。目前，行业基础设施国产化中仅有金融、电信行业开始大规模招标，其他行业渗透率较低。2022 年金融基础设施国产化国产化率有望达到30%，2023 年有望达到 50%，银行已基本完成办公系统的替换，进入一般业务系统替换阶段。同时运营

5、商 2022 年国产 CPU 比例已显著提升至30-40%。我们认为，现在仍处于行业基础设施国产化发展初期，厂商有望打开中长期广阔成长空间。基础设施国产化基础设施国产化产业链全解析。产业链全解析。（1）CPU 方面，桌面端 CPU 飞腾信息市占率较高达到 70-80%，服务器端 CPU 海光、鲲鹏两分天下。（2）GPU方面，国内唯一上市标的景嘉微，聚焦桌面 GPU 国产化领域份额较高，明年有望突破消费市场。（3）操作系统方面，CentOS 停服加速操作系统国产化进程，2022 年诸多大行开始大规模采购国产操作系统，麒麟软件优势突出，且不断提升市占率。（4）数据库是软件中最难突破的一环，国产渗透

6、率极低、成长空间巨大。（5）随着基础设施国产化推进，金山办公机构授权有望持续高速增长，产品力增强提升 ARPU 可期。风险提示：风险提示：基础设施国产化政策不及预期、地方财政紧张、行业竞争加剧、产品迭代风险、大国博弈加剧。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 金山办公 240.96 2.63 3.54 4.51 92 68 53 买入 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/122022/32022/62022/9