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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.12.19 CPU 国产替代国产替代成长空间广阔成长空间广阔 李沐华李沐华(分析师分析师)李博伦李博伦(分析师分析师)010-83939797 0755-23976516 证书编号 S0880519080009 S0880520020004 本报告导读：本报告导读：地缘政治背景下的科技战为地缘政治背景下的科技战为CPU国产化敲响警钟，国国产化敲响警钟，国产产CPU势在必行，在行业信创势在必行，在行业信创推动下，未来有广阔的发展空间推动下，未来有广阔的发展空间 摘要：摘要：投资建议：投资建议：推荐中国长城，受益标的海光信

2、息、龙芯中科。推荐中国长城，受益标的海光信息、龙芯中科。俄乌战争等地缘政治事件证明科技有国界，发展国产 CPU 是我国必然选择。预计在政策的持续扶持下，国产 CPU 行业将进入黄金发展期。推荐中国长城（持有天津飞腾股份），受益标的海光信息、龙芯中科。CPU 是是 PC 及服务器的大脑及服务器的大脑。中央处理器 CPU是电子计算机的运算和控制核心。指令集是计算和控制计算机系统的所有指令的集合，是CPU 性能体现的重要标志。按照指令集，CPU 可划分为复杂指令集（CISC）和精简指令集（RISC）两大类。CPU 产品研制主要有设计、制造、封装与测试三大环节。CPU 产业链主要由上游基础环节、中游制

3、造环节以及下游应用环节构成。复杂多变的国际形势下，国产化助力打破复杂多变的国际形势下，国产化助力打破 CPU行业垄断格局。行业垄断格局。CPU战略地位显著，国产化势在必行，强政策推动终将改变 CPU 行业垄断僵局。国产 CPU 起步较早，但发展历经坎坷，择优引进和自主研发并举，目前呈现多点开花局面，国产化道路曲折而光明。国内国内 CPU 主要有六大参与厂商，未来前景广阔主要有六大参与厂商，未来前景广阔。对比兆芯、海光、飞腾、鲲鹏、龙芯、申威六大厂商，综合展望未来发展前景。未来国产 CPU 行业将由数字经济新基建和信创双轮驱动，国产 CPU 行业空间巨大。风险提示：风险提示：芯片国产化市场同业竞

4、争加剧；下游需求增速不及预期；产业链生态建设不及预期；无法继续使用授权技术。评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 计算机 增持 相关报告 计算机 中央经济工作会议强调关键技术攻关和数字经济发展 2022.12.18 计算机 工业数据安全管理办法落地，催生新需求 2022.12.14 计算机 重视管控新政下的互联网医疗投资机会 2022.12.07 计算机 11 月环比提升明显，单月千万级订单占比过半 2022.12.04 计算机 防疫政策边际大放松带来计算机投资机会 2022.12.01 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 行业更新行业更新

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 39 目目 录录 1.CPU 是 PC 及服务器的大脑.3 1.1.CPU 是计算机的核心配件.3 1.2.CPU 指令集分为复杂和精简两类.3 1.3.CPU 主流架构为 x86 与 ARM 架构.4 1.4.CPU 三大研制环节对应不同细分产业链.6 2.CPU 行业具备寡头垄断特质.7 2.1.全球 CPU 市场呈现双寡头垄断格局.7 2.2.双雄在竞争中迭代，占据全球 CPU 市场.8 2.3.英特尔：CPU 的先行者.9 2.4.AMD：CPU 的挑战者.12 2.5.寡头竞争效应下，全球 CPU 市场规模

6、稳步增长.14 3.国产化助力打破 CPU 行业垄断格局.15 3.1.国产 CPU 起步较早，但发展历经坎坷.15 3.2.国产 CPU 紧跟全球发展进程，择优引进和自主研发并进.16 3.3.国内 CPU 市场呈现多点开花局面，国产化道路曲折而光明.16 3.4.CPU 战略地位显著，国产化势在必行.17 4.国产 CPU 六大主流厂商发展模式各异.20 4.1.海光：国产 X86 CPU 的领航者.20 4.2.兆芯：合资 CPU 的探路者.22 4.3.鲲鹏：垂直生态的领导者.24 4.4.飞腾：PK 生态的主导者.27 4.5.龙芯：自主可控程度最高的 CPU.29 4.6.申威：特