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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 12 月月 12 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：21.44 元 津荣天宇（津荣天宇（300988）机械设备机械设备 目标价：28.00 元（6 个月）精密部品领先企业，布局储能静待花开精密部品领先企业，布局储能静待花开 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：冯安琪 电话

2、：021-58351905 邮箱： 联系人：白臻哲 电话：010-57758530 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.33 流通 A 股(亿股)0.50 52 周内股价区间(元)18.44-57.77 总市值(亿元)28.51 总资产(亿元)13.09 每股净资产(元)11.82 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）深度绑定施耐德深度绑定施耐德：施耐德全球向公司采购的冲压类加钣金类销售额占比 5.4%，在同类客户中排第 2名，未来施耐德规划将其 80%的业务整合至核心供应商处，预计公司在施耐德的冲压类加钣金

3、类的份额有望提升至7.7%-9.7%；2）受益受益于于丰田电动化转型：丰田电动化转型：公司对丰田的销售额占汽车业务超65%，丰田国内三大新能源汽车项目已陆续投产，合计产能达 60万辆/年，公司已取得丰田 032D、030D 等多个新车型订单，将充分受益于丰田的电动化转型；3）布局储能静待花开：布局储能静待花开：公司拟投 15亿建设 2GWh储能项目，全部达产后收入有望达 30 亿元。电气业务电气业务深度绑定施耐德。深度绑定施耐德。施耐德是公司电气业务第一大客户，2021年占公司电气业务收入 87.4%，占总收入 41.7%，公司深度绑定施耐德，2016年进入施耐德全球核心供应商序列后收入快速增

4、长，未来几年施耐德规划将其 80%的物料（合计约 20亿元规模）集中至全球战略供应商进行采购，公司将进一步受益。汽车业务汽车业务深度绑定丰田深度绑定丰田。丰田是汽车业务第一大终端客户，占公司汽车业务收入超 65%，占公司总收入超 20%，公司与丰田不断加大在新能源汽车方面的合作，取得了丰田 030D和 031D新能源车型共计 36个新品种类订单、丰田 27PL以及丰田与比亚迪合作的 290D新能源车型共计 8个新品种类订单，未来将充分受益于丰田积极的电动化转型。积极布局储能，积极布局储能，打造新增长点打造新增长点。用户侧电化学储能空间广阔，2025年预计我国新增电化学储能 3.4GW，21-2

5、5 年复合增速 66%。公司积极布局用户侧电化学储能，为家庭和工商业储能客户提供集锂电池 PACK、电池管理系统 BMS、储能变流器 PCS、能量管理系统 EMS 及柜体制造为一体的储能产品系统解决方案，生产方面，以浙江津荣为主要基地打造 2GWh 电池储能产品（除电芯外）全产业链产品生产基地；公司储能产品销售与现有部分电气客户具有协同效应，并且公司也将自主加大市场拓展力度。我们预计公司储能项目投产后，有望成为公司重要增长点。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS分别为 0.70元、1.12元、2.11元，未来三年归母净利润将保持 56.5%的复合增长率，

6、给予公司 2023 年 25倍估值，对应目标价 28.00 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格或大幅波动；大客户施耐德或丰田项目拓展不及预期；储能业务拓展进度不及预期；汇率波动风险。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1341.18 1524.06 2445.37 3441.10 增长率 35.54%13.64%60.45%40.72%归属母公司净利润（百万元）73.21 93.03 148.91 280.60 增长率 17.38%27.07%60.06%88.44%每股收益EPS（元）0.55 0.70 1.12 2